E.On начинает распродажу "дочек", чтобы расплатиться с долгами
26 апреля 2010 года, 13:24
Немецкая E.On выставила на продажу свои американские активы. Следующей с молотка может уйти доля в "Северном потоке".
Акции немецкого энергетического концерна E.On Ag открывают неделю в зеленых тонах. Бумаги компании дорожают на торгах на Франкфуртской фондовой бирже на 2,46%, до $37,86. При этом основной индикатор площадки DAX, подтягивается лишь на 0,78%.
К новым покупкам инвесторов вдохновила информация о том, что компания близка к продаже своего американского бизнеса. Об этом со ссылкой на источники в компании сообщает агентство Reuters. По предварительным данным, в числе претендентов на активы промышленные конгломераты PPL Corp., Duke Energy Corp. и австралийский инвестиционный фонд MacQuarie. "Планы компании по уходу с американского рынка уже ни для кого не являются секретом, однако круг потенциальных покупателей сокращается, что свидетельствует о скором окончании переговоров", – цитирует агентство аналитика WestLB Петера Виртца. Ранее среди претендентов на активы компании значились также Southern Co., American Electric Power Co. Inc.
Немецкий энергетический конгломерат приобрел активы в США в 2002 году как часть бизнеса британской Powergen. Тогда стоимость сделки составляла $14,85 млрд. Powergen в свою очередь вышла на американский рынок еще в 2000 году, когда за $3,2 млрд выкупила 100% акций LG&E. Впоследствии LG&E была выделена в самостоятельный бизнес – E.On US. Под его управлением находятся Louisville Gas and Electric Company и Kentucky Utilities Company.
По итогам прошлого года E. On US зафиксировала $742 млн операционной прибыли. Выручка – $2,38 млрд. По данным Reuters, головная компания рассчитывает получить от продажи "дочки" около $5,5 млрд. По оценкам аналитика ИК "Велес капитал" Олега Зотикова, цифра выглядит вполне реалистичной: "На американском рынке у энергетических компаний средний мультипликатор EV/EBITDA составляет около 7,746, а EV/S = 2,36. Исходя из этих оценок стоимость актива может составить около $5,6-5,7 млрд".
Аналитик Kepler Equities Инго Беккер отмечает, что эта сделка может стать крупнейшей по объему в промышленном секторе с начала года. Ранее, в марте крупнейшей сделкой в секторе стала покупка Allegheny Energy Inc. в Пенсильвании компанией FirstEnergy. Объем – $4,4 млрд.
Это уже не первая продажа активов со стороны концерна. В конце прошлого года E.On продала группе инвестиционных фондов одно из своих энергосбытовых подразделений Thüga. Компания обслуживает города Ганновер, Франкфурт и Нюрнберг общим населением более 2,9 млн человек. Объем сделки составил $3,4 млрд.
Эксперты объясняют планы компании по продаже актива необходимостью сократить свой внешний долг, который к концу прошлого года достиг $59,5 млрд против 23,82 млрд в 2006 году. Одним из приобретенных активов стала российская ОГК-4, выделенная в ходе реформы РАО ЕЭС. За 70% акций компании немецкий концерн заплатил $6 млрд. Впоследствии E.On увеличила свою долю до 76%.
По оценкам аналитика Альфа-банка Элины Кулиевой, сейчас стоимость такого пакета на ММВБ составляет около $3,5 млрд. "Несмотря на "бумажные убытки", понесенные от этих инвестиций E.On вряд ли откажется от данного актива ввиду его значительных перспектив", – констатирует эксперт. Компания остается одной из самых рентабельных в российской энергетике: если средняя рентабельность по EBITDA ОГК и ТГК составляет 12% и 15% соответственно, то у ОГК-4 – 20%. В ближайшие четыре-пять лет ОГК-4 предстоит реализовать масштабную инвестиционную программу объемом около $2 млрд, и только после этого компания начнет генерировать денежные потоки за счет ввода новых мощностей.
По итогам прошлого года прибыль компании упала на 4,8%, до $7,25 млрд. На 3,5%, до $108,8 млрд, сократилась выручка. Краткосрочный долг компании – около $7 млрд. Таким образом, скорее всего E.Оn US. будет не единственным активом, проданным в этом году. Следующей с молотка может уйти доля в проекте "Северный поток", в котором компания владеет 20%. На 4,5% в проекте претендует GDF Suez. Если исходить из оценки, что акционерный капитал проекта – $11,65 млрд, то стоимость такого пакета может составить около $520 млн.
E.ON AG – крупнейшая германская энергокомпания. Штаб-квартира — в Дюссельдорфе. Компания образована в 2000 году путем слияния компаний VEBA и VIAG. В 2003 году компания вышла на газовый рынок путем поглощения компании Ruhrgas.
Мнения экспертов о перспективах бумаги разнятся. Аналитики BNP Paribas присвоили рекомендацию "держать". Эксперты Royal Bank of Scotland рекомендуют "продавать" акции компании.