"Финам" повысил оценку акций "Мечела"
5 мая 2010 года, 15:34
ИК "Финам" повысила 12-месячную целевую цену обыкновенных акций ОАО "Мечела" с $23,7 до $37,5 с сохранением рекомендации "покупать". По оценкам аналитиков, "Мечел" представляет собой диверсифицированный металлургический холдинг, более ¾ стоимости которого формируют угольные активы. Компания удачно позиционирована для поставок угля и железной руды на азиатские рынки, обладает хорошими перспективами по увеличению производства и оценена с существенным дисконтом к аналогам.
Росту инвестиционной привлекательности акций "Мечела" будет способствовать удачное позиционирование активов компании для поставок металлургического сырья в страны азиатского региона, говорится в исследовании "Финама": "Угольные и железорудные активы "Мечела" территориально удобно расположены для поставки металлургического сырья азиатским потребителям, что обеспечивает продукции компании стабильный рынок сбыта, а также позволяет демонстрировать более высокую рентабельность по сравнению с внутренними продажами".
Аналитики инвестиционной компании позитивно оценивают перспективы роста объемов производства продукции "Мечела". "В результате увеличения загрузки действующих активов и развития Эльгинского месторождения "Мечел" может увеличить добычу угля с 18 млн тонн в 2009 года до 40 млн тонн в 2013. Основной рост должен прийтись на наиболее маржинальную продукцию – концентрат коксующегося угля, производство которого может вырасти почти втрое, до 21 млн тонн", – говорит стратег ИК "Финам" Владимир Сергиевский.
Привлекательные рыночные коэффициенты станут дополнительным драйвером роста стоимости акций "Мечела". "Несмотря на интересные перспективы роста бизнеса, хороший уровень информационной открытости и высокую ликвидность акций, "Мечел" оценен с 15%-ным дисконтом к иностранным аналогам по впередсмотрящим мультипликаторам", – сообщается в аналитической записке.
В числе потенциальных рисков для "Мечела" аналитики инвестиционной компании выделяют невысокую эффективность стальных и ферросплавных активов компании. "Рентабельность стального дивизиона "Мечела" традиционно уступала российским публичным сталелитейным компаниям. Также в структуру "Мечела" входит ряд ферросплавных активов, которые компания планирует активно развивать, но от которых мы не ожидаем значимой отдачи в перспективе ближайших нескольких лет", – констатирует г-н Сергиевский.
В "Финаме" не исключают, что давление на капитализацию "Мечела" может также оказывать относительно высокая долговая нагрузка компании. "Несмотря на оптимизацию структуры заемных средств, общая долговая нагрузка "Мечела" остается достаточно высокой. Совокупный долг компании равен $6 млрд. на конец 2009 года, и мы ожидаем роста этого показателя до $7 млрд в 2010 году. И хотя при текущих ценах на товарных рынках такой уровень долга не вызывает опасений, с ухудшением конъюнктуры картина становится не столь безоблачной", – прогнозируют аналитики инвестиционной компании.