Отчетность "Магнитки" оправдала ожидания рынка
11 июня 2010 года, 16:08
Финансовые результаты ММК в первом квартале года не были неожиданными для рынка. Аналитики рекомендуют покупать акции компании для долгосрочных инвестиций.
В ходе пятничной торговой сессии акции Магнитогорского металлургического комбината торгуются ниже рынка. Бумаги компании теряют в цене 2,58%, опускаясь до 22,601 руб., в то время как индекс ММВБ снижается на 0,181%, до 1337,66 пункта.
Продажи бумаг ММК начались после публикации финансовых результатов компании по МСФО за первый квартал 2010 года. Чистая прибыль комбината за указанный период составила $94 млн, что в 2,3 раза меньше показателя четвертого квартала 2009 года – $219 млн. Выручка группы компании в первом квартале 2010 года составила $1,652 млн, против1,674 млн в предыдущем квартале. Показатель EBITDA компании – $364 млн, в то время как в четвертом квартале 2009 года он был на уровне $670.
Производство стали в первом квартале года относительно четвертого квартала 2009 года увеличилось на 7%, до 2,732 млн тонн. Производство чугуна составило 2,235 млн тонн, что соответствует показателям предыдущего квартала. Производство металлопродукции увеличилось на 5%, до 2,453 млн тонн.
Несмотря на общее снижение финансовых показателей, "Магнитка" сумела сохранить прибыльность. "Северсталь" по итогам первого квартала получила чистый убыток по МСФО в размере $785 млн, тогда как в четвертом квартале прошлого года потери компании составили $162 млн. Рентабельность по EBIDA у "Северстали" составляет 16%, в то время как аналогичный показатель ММК достигает 22%.
В целом квартальные результаты ММК близки к консенсус-прогнозу аналитиков. Эксперты ожидали, что в первом квартале чистая прибыль компании по МСФО составит $118,8 млн, прогноз по выручке находится на уровне $1,692 млрд, а показатель EBITDA ожидался в размере $383 млн. "Финансовые результаты ММК можно назвать нейтральными – показатели компании оказались незначительно ниже ожиданий, – считает аналитик ИБ "Открытие" Денис Габриелик. – В первом квартале 2010 года цены на конечную продукцию компании оставались на уровне четвертого квартала 2009 года, в то время как цены на сырье росли, что негативно повлияло на операционную рентабельность ММК".
Аналогичного мнения придерживается аналитик ТКБ "Капитал" Евгений Рябков: "Отчетность компании оказалась ниже наших ожиданий из-за роста цен на сырье. Однако серьезную поддержку "Магнитке" оказал "Белон", обеспечивающий 50% поставок угля для компании". Цены на уголь на внутреннем рынке в первом квартале выросли на 20%, до $140 за тонну, против $114 в первом квартале. Эксперты прогнозируют рост цен еще на 10-25%, так как ММК занимает около 20% рынка продукции черной металлургии, реализуемой на внутреннем российском рынке.
За счет роста цен на сырье улучшил свои квартальные показатели и "Белон". Объем производства компании в первом квартале 2010 года составил 1,47 млн тонн угольного концентрата, что выше показателя четвертого квартала 2009 года на 49%. Выручка компании достигла $150 млн. Показатель EBITDA составил $57 млн, обеспечив маржу 38%. Чистая прибыль за период составила $15 млн.
По мнению аналитика ИК "Финам" Владимира Сергиевского, ММК сможет улучшить свои показатели во втором и в третьем квартале года, так как цены на сталь могут вырасти. "Сейчас цены на сырье достигли своего минимума из-за опасности перепроизводства, – считает аналитик. – Затем может наступить коррекция, и инвесторы начнут покупать акции ММК. В целом компания имеет хорошие фундаментальные показатели, и ее бумаги можно назвать хорошей инвестицией до конца года. Мы рекомендуем "покупать" акции ММК с целевой ценой $1,3 за бумагу".
"Покупать" бумаги "Магнитки" с долгосрочной перспективой рекомендуют и аналитики ТКБ "Капитал". "Акции ММК торгуются с показателем EV/EBIDA на уровне 4.8, что хуже среднего коэффициента отрасли, который находится на отметке 5.6. Однако рентабельность по EBIDA компании составляет 22%, что больше, чем аналогичный показатель "Северстали", – говорит Евгений Рябков. – Кроме того, долговая нагрузка ММК остается самой низкой в отрасли". Доля краткосрочного долга в структуре общей долговой нагрузки компании продолжала снижаться и на конец первого квартала составила 36%. Краткосрочная задолженность в первом квартале составила $866 млн, а долгосрочная – $2 227 млрд.
Менее оптимистично настроены аналитики ИК "Открытие", которые рекомендуют "держать" акции ММК с целевой ценой $14 за бумагу.