Дефицитный уголь "подогревает" акции "Белона"

В ходе сегодняшней торговой сессии игроки скупают акции компании "Белон", угольной "дочки" Магнитогорского металлургического комбината. Котировки "Белона" растут быстрее рынка – на 3,12%, до 29,39 руб. за бумагу. В это время индекс ММВБ опускается на 0,25%, до 1367,88 пункта.

Рынок положительно отреагировал на сообщение о том, что шахта "Костромкая", входящая в группу "Белон", выиграла аукцион на разведку и добычу каменного угля на участке "Никитинский" в Кемеровской области. Компания предложила за актив 457,6 млн руб., в то время как стартовая цена участка составляла 416 млн. На приобретенном участке компания будет добывать уголь дефицитной марки "Ж", используемой в черной металлургии. "Белон" получил возможность занять нишу в сфере добычи угля редкого сорта. Ранее около 18% добычи этого сырья обеспечивала "Распадская". Однако после взрывов на шахте, которые произошли в начале мая, уголь марки "Ж" стал дефицитным.

Покупка "Никитинского" месторождения позволит "Белону" существенно расширить базу собственных ресурсов. О планах разработки участка руководство компании пока не сообщает. В заявлении "Белона" говорится, что запасы полезного ископаемого на участке составляет около 132 млн тонн. "Такого количества угля компании может хватить на несколько десятилетий, – считает аналитик ИК "Инфина" Алексей Полежаев. – Внутреннее потребление угля марки "Ж" "Магниткой" может составить около трети, остальное "Белон" сможет предоставлять на продажу, что может существенно улучшить финансовые показатели компании". Стоимость концентрата угля редкой марки составляет около 4,5 тыс. руб. без НДС (примерно $150) за тонну, что близко к мировым ценам на данное сырье – $200 за тонну. Основными покупателями концентрата могут выступить предприятия черной металлургии.

Положительно рассматривает приобретение "Никитинского" участка и эксперт ИК "Финам" Владимир Сергиевский: "Белон" имеет обогатительные фабрики, чьи мощности не были загружены из-за недостатка ресурсов. В то время как заводы могут перерабатывать около 7 тонн угля в год, компания в 2009 году поставила около 4,8 тонн сырья". Таким образом, покупка  "Никитинского" способствует развитию стратегии "Белона" по расширению производства. Предприятие планирует к 2013 году увеличить производство коксующегося угля до 6,8 млн тонн, производство концентрата коксующегося угля – до 4,3 млн тонн.

Долгосрочную поддержку акциям "Белона" продолжают оказывать благоприятные финансовые результаты компании по МСФО за первый квартал текущего года. Объем производства в указанный период составил 1,47 млн тонн угольного концентрата, что выше показателя четвертого квартала 2009 года на 49%. Выручка компании достигла $150 млн. Показатель EBITDA составил $57 млн, обеспечив маржу 38%. Чистая прибыль за период составила $15 млн. "Компания сумела в короткие сроки нарастить объемы производства, – комментирует аналитик Газпромбанка Сергей Канин. – В будущем "Белон" будет придерживаться плана по увеличению своих производственных показателей, в это же время мы ожидаем роста цен на уголь на 10-25%". Уже в первом квартале года цены на уголь на внутреннем рынке выросли на 20%, до $140 за тонну, против $114 в первом квартале.

Рост цен на уголь не сказался на отчетности за первый квартал главного потребителя угля "Белона" ММК, который владеет 82,6% акций предприятия. "Белон" выступает для ММК буфером при любом повышении цен, – рассуждает аналитик ИК "Велес Капитал" Станислав Фоменко. – "Дочка" обеспечивает 50% поставок угля для ММК по ценам гораздо ниже рыночных, что, естественно, сокращает затраты компании". В первом квартале этого года компания продемонстрировала финансовые результаты на уровне ожиданий рынка. Чистая прибыль по МСФО меткомбината за указанный период составила $94 млн, что в 2,3 раза меньше показателя четвертого квартала 2009 года – $219 млн. Выручка ММК в первом квартале 2010 года достигла $1,652 млн против1,674 млн в предыдущем квартале. Показатель EBITDA компании – $364 млн, в то время как в четвертом квартале 2009 года он был на уровне $670. ММК удалось сохранить прибыльность, в то время как "Северсталь" по итогам первого квартала получила чистый убыток по МСФО в размере $785 млн, тогда как в четвертом квартале прошлого года потери компании составили $162 млн. Рентабельность по EBIDA у "Северстали" составляет 16%, в то время как аналогичный показатель ММК достигает 22%.

"В первом квартале года "Белон" показал хорошую рентабельность и высокие темпы роста производства, – считает Владимир Сергиевский. – Эти показатели  могут стать основными драйверами роста для акций компании". Однако аналитик отметил, что "Белон" представляет собой интегрированный бизнес ММК, что не дает компании возможности полностью реализовать свой потенциал на рынке. "Цена на акции "Белона" всегда будет зависеть от политики ММК, – говорит аналитик. – На текущий момент мы рекомендуем "продавать" бумаги компании с целевой ценой $1,16 за бумагу".

Эксперты ИК "Велес Капитал" смотрят на акции компании более оптимистично.  "Мы рекомендуем "держать" бумаги компании с целевой ценой $0,65 за бумагу, – говорит Станислав Фоменко. – В будущем рекомендация будет пересмотрена в сторону повышения. Несмотря на то что "Белон" полностью зависит от политики ММК, потенциал роста у акций сохраняется благодаря тому, что 50% добытого сырья компания продает другим предприятиям по рыночным ценам, которые в будущем будут расти".