S&P пересмотрела прогноз по рейтингам АФК "Система" на "Стабильный" в связи с ожидаемым снижением уровня финансового рычага и стабилизацией получаемых дивидендов
21 июля 2010 года, 14:43
Рейтинговая служба Standard & Poor's пересмотрела прогноз по рейтингам российской операционной холдинговой компании АФК "Система" с "Негативного" на "Стабильный" и подтвердила ее долгосрочный кредитный рейтинг на уровне "ВВ".
"Пересмотр прогноза и подтверждение рейтинга обусловлены тем, что, по мнению Standard & Poor's, финансовый профиль компании не ухудшится до уровня, который мы могли бы оценить как не соответствующий рейтинговой категории "ВВ", – заявил кредитный аналитик Standard & Poor's Александр Грязнов.
Уточненная финансовая политика "Системы" позволяет сделать вывод о постепенном сокращении долга на уровне материнской компании, отмечается в сообщении агентства. Руководство "Системы" также заявило, что будет стремиться поддерживать долг на уровне материнской компании в объеме, который существенно не превысит прогнозируемые дивиденды за год, что мы оцениваем как достаточно консервативную политику. Основной долг будет находиться на балансе операционной компании. Реализация этой политики пока не проверена на практике, однако в долгосрочном плане она может привести к дальнейшему укреплению финансового профиля материнской компании.
Вместе с тем в рейтинге уже учитывается тот факт, что дивиденды от двух крупнейших дочерних компаний "Системы", генерирующих денежный поток, – ОАО "Мобильные ТелеСистемы" (МТС; ВВ/Стабильный/–) и ОАО "Башнефть" (рейтинг не присваивался) в 2010 году будут использованы для погашения долга на уровне холдинговой компании.
Уровень рейтингов "Системы" ограничивается относительно агрессивной финансовой политикой группы с ориентацией на рост бизнеса, предрасположенностью к приобретению активов и использованием денежных средств из большинства сегментов бизнеса, ориентированных на рост. Кроме того, "Система" начала реализацию масштабного капиталоемкого проекта – создание национальной сети мобильной связи в Индии, что может еще больше ограничить возможности компании по генерированию денежных средств.
Уровень рейтинга поддерживают по-прежнему высокие показатели ключевых телекоммуникационных активов "Системы", возможность генерировать значительные денежные средства, которой обладают ее крупнейшие дочерние компании, а также заметный прогресс холдинга в оптимизации операционной деятельности.
Прогноз "Стабильный" отражает ожидания того, что две крупнейших дочерних компании "Системы" сохранят способность генерировать значительную величину денежного потока и будут продолжать выплачивать крупные дивиденды. Мы ожидаем, что МТС будет по-прежнему распределять не менее 60% чистой прибыли в качестве дивидендов, а "Башнефть" будет выплачивать дивиденды в объеме, сопоставимом с уровнем 2009 года. Прогноз также основан на допущении, что в соответствии со своей финансовой политикой "Система" будет постепенно сокращать объем долга на уровне холдинговой компании. Рейтинг не предполагает возможности приобретения крупных активов, финансируемых за счет долга.
"Негативное рейтинговое действие может последовать в том случае, если "Система" будет использовать получаемые дивиденды для приобретения активов, а не для погашения долга или в случае повышения финансового рычага до уровня, который наблюдался в конце 2009 года", – пояснил г-н Грязнов.
Вероятность повышения рейтинга в ближайшие 12 месяцев невелика. В долгосрочной перспективе для повышения рейтингов потребуется дальнейшее улучшение показателей нефтяных и энергетических компаний холдинга или более высокий уровень диверсификации и ликвидности, а также проведение взвешенной финансовой политики на протяжении длительного времени.