Жара "повышает градус" акций "Разгуляя"

Фаворитом торгов в четверг становятся бумаги агропромышленного холдинга "Разгуляй". В середине дня котировки компании растут на 3,17%, до 41,928 руб. В это время индекс ММВБ укрепляется менее чем на 1%, до 1367,72 пункта.

Драйвером роста бумаг "Разгуляя" становится рост цен на зерновые продукты. Так, по данным Российского зернового союза, с начала июля цены на сентябрьские фьючеры выросли на 22%. Причиной скачка цен стала засуха, в результате которой ожидается падение урожая зерновых культур на 12%. При этом в России, по данным Минсельхоза, цены на зерно в июле выросли на на 12-16%, в среднем, до 4,5 тыс. руб. за тонну. Чтобы предотвратить дальнейший спекулятивный рост цен на зерно и не допустить подорожания продуктов питания, министерство сельского хозяйства России намерено вывести на рынок зерно из государственных запасов – около 9,5 млн т из 24 млн т запасов. Эксперты считают, что эта мера не позволит ценам на зерновые культуры расти неограниченными темпами. Стартовая цена, по словам министра сельского хозяйства Елены Скрынник, составит 4,5 тыс. руб. по пшенице и 4,2 тыс. по ячменю.  

Дальнейший рост цен на зерно может оказать положительное влияние на операционные результаты группы "Разгуляй" уже в третьем квартале этого года. "Спрос на зерно не эластичен, а значит, устойчив как среди потребителей, так и в животноводстве, поэтому объемы закупок зерна не изменятся," – говорит аналитик ИК "Финам" Эльдар Вагабов. – "Если цены на зерно будут расти прежними темпами – 12-16%, то выручка компании уже в третьем квартале вырастет на 6%". Зерновой бизнес в группе "Разгуляй" занимает существенную долю – 38% по результатам первого квартала 2010 года (сахарный бизнес – 48%, аграрный – 14%). При этом, в первом квартале 2010 года компания заработала 5,8 млрд руб., что на 23% ниже уровня первого квартала 2009 года. При этом на сегодняшний день зерновой холдинг "Разгуляя" контролирует около 10% российского рынка зерна, 16% рынка крупы и 3% рынка муки.

Аналитики сходятся во мнении, что в краткосрочной перспективе рост цен на зерно окажет поддержку акциям "Разгуляя". "С точки зрения ценовой конъюнктуры в результате роста цен на зерно, "Разгуляй", безусловно, выигрывает", – говорит аналитик "Рай, Манн Гор Секьюритиз" Екатерина Андриянова. – "Поддержку котировкам окажет и рост объемов экспорта компании за рубеж – из Новороссийска в Египет. Пока мы оставляем рекомендацию "покупать" акции компании с целевой ценой $1,86 за бумагу Однако, рекомендации могут быть пересмотрены – мы не знаем, пострадает ли сам "Разгуляй" от засухи. Это станет известно только после окончания периода сбора урожая".

Долгосрочных рекомендаций не выставляют и эксперты ИК "Финам". "Мы пока не знаем, как долго продлится засуха и как отразится на операционных результатах "Разгуляя", – говорит Эльдар Вагабов. – "Если говорить о краткосрочных рекомендациях, то мы советует "продавать" бумаги компании с целевой ценой $1,2. Российский аграрный сектор по сравнению с зарубежными "коллегами" выглядит слабо. Коэффициент Р/Е (цена/прибыль) у того же "Разгуляя" составляет 30,2, тогда как аналогичный коэффициент у компаний в развитых странах в среднем составляет 14,6, а у развивающихся – 16, 3".

Еще одним негативным фактором, влияющим на котировки "Разгуляя" может стать высокая долговая нагрузка компании. По итогам 2009 года долг составил 24,8 млрд руб., а показатель долг/EBIDA – 6,1. Для сравнения общий долг конкурента "Разгуляя", компании "Русагро", составляет 12,6 млрд руб. "Хотя компания реструктурировала свою задолженность в прошлом году, коэффициент "Чистый долг/EBITDA" на 2010 по-прежнему высокий – 5,7x, – комментирует старший анатитик "Альфа-банка" Георгий Иванин. – "Это означает, что риск по акциям компании выше, чем для аналогов, которые торгуются на близких по значению мультипликаторах. Таким образом, компания вряд ли сможет показать динамику выше рынка до тех пор, пока долг компании не снизится до более устойчивого уровня". На этом фоне эксперты присваивают бумагам группы "Разгуляй" рекомендацию "по рынку" с расчетной ценой $1,61 за акцию. Потенциал роста бумаг составляет 24%.

По данным синоптиков, засуха на территории России продержится до осени. Чрезвычайная ситуация объявлена в 23 областях России,  тогда как в 2009 году в зоне аномальной жары оказались девять регионов. Больше всех от засухи постралади Оренбургская область, Саратовская, Самарская, Воронежская, Челябинская, Волгоградская, Нижегородская и другие. Засуха может привести к тому, что во многих областях может быть неурожай. По данным Минсельхоза, прогноз на 2010 год по сбору зерновых составил 90 млн т против 95 млн т в 2009 году.  Недавно оценка снизилась – до 78 млн т. Неурожай может коснуться и предприятий "Разгуляя", которые располагаются в Северо-Западном и Центрально-Черноземном регионах России, оказавшимся в зоне риска.