Fitch подтвердил рейтинги ЛУКОЙЛа на уровне BBB в связи с планами выкупа акций
2 августа 2010 года, 18:08
Fitch Ratings подтвердил долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) ЛУКОЙЛа, Россия, в иностранной и национальной валюте на уровне BBB–. Одновременно агентство подтвердило приоритетный необеспеченный рейтинг ЛУКОЙЛа на уровне BBB– и краткосрочный РДЭ компании на уровне "F3". Прогноз по долгосрочным РДЭ – "Стабильный".
Подтверждение рейтингов следует за недавним объявлением о том, что ЛУКОЙЛ подписал соглашение о приобретении у ConocoPhillips ("A"/ прогноз "Стабильный") 64,6 млн своих обыкновенных акций за $3,4 млрд, которое, вероятно, будет финансироваться за счет сочетания внутренних средств и краткосрочного кредита. ЛУКОЙЛ также имеет опцион на покупку до 98,7 млн дополнительных акций в форме депозитарных расписок до 26 сентября 2010 года.
Fitch отмечает, что выкуп акций, в особенности если будет использован опцион, вероятно, приведет к ухудшению позиции ликвидности группы и повышению риска рефинансирования. В то же время, по мнению Fitch, тот факт, что ЛУКОЙЛ исторически демонстрировал консервативные финансовые позиции при общем скорректированном левередже менее 1x в течение бизнес-цикла, обеспечивает достаточный запас прочности применительно к обеим сделкам без оказания существенного давления на показатели кредитоспособности компании.
Fitch рассматривает риск рефинансирования, связанный с потенциальной структурой фондирования выкупа 64,6 млн акций, как управляемый с учетом истории доступа на финансовые рынки у группы и сильных деловых и финансовых позиций компании наряду с улучшающимися фундаментальными показателями нефтегазовой отрасли. Текущая позиция ликвидности компании поддерживается денежной позицией в размере $3,3 млрд на конец первого квартала 2010 года и неиспользованными безотзывными кредитными линиями на сумму около $800 млн.
В то же время Fitch считает, что, если опцион будет использован, для этого, скорее всего, будет в значительной мере использовано долговое финансирование, и агентство будет тщательно отслеживать условия фондирования, в особенности его дюрацию. Краткосрочный характер большей части долга, который будет привлечен, увеличит риск рефинансирования и может привести к негативному рейтинговому действию, если не будет разработано четкой стратегии погашения/рефинансирования с ясными альтернативными вариантами.
По прогнозам Fitch, общий скорректированный левередж у ЛУКОЙЛа приблизится к 1x, если компания осуществит только покупку 64,6 млн акций. Если же компания также решит использовать опцион, согласно ожиданиям Fitch ее общий скорректированный левередж превысит уровень в 1x и будет колебаться в районе 1,2x в 2010–2011 годах, исходя из прогноза по цене на нефть по базовому сценарию Fitch в $70 за баррель в 2010 году и $65 за баррель в 2011 году. В обоих случаях агентство ожидает, что коэффициенты у ЛУКОЙЛа останутся сравнимыми с соответствующими показателями у сопоставимых нефтегазовых компаний с рейтингами категории BBB.
Кроме того Fitch рассматривает сильную структуру бизнеса ЛУКОЙЛа, которая отражается в его позиции как одного из двух крупнейших производителей нефти в России и одного из ведущих игроков в области переработки и сбыта, как сглаживающий фактор на случай некоторого ухудшения финансового положения компании.