"Копейка" планирует дополнительное размещение акций на 1,6 млрд руб.
9 августа 2010 года, 12:11
Торговый дом “Копейка” планирует увеличить уставный капитал на 5% путем размещения 134,2 млн новых акций. Допэмиссия будет проходить по цене в 11,7 руб. за акцию по закрытой подписке в пользу управляющей компании “Уралсиб”. Таким образом, ее сумма (в случае полного размещения) составит 1,57 млрд руб.
Комментарий эксперта
Сергей Фильченков
аналитик, ИК "Финам"
Мы полагаем, что докапитализация "Копейки" может иметь отношение к планируемой сделке по покупке ритейлера компанией Х5 Retail Group в целях повышения его привлекательности за счет вливания дополнительной ликвидности. С учетом имеющейся информации "Копейка" была оценена примерно в 50 млрд руб. (с учетом долга), что при показателе EBITDA за 2009 год, равном 3,85 млрд руб., дает исторический коэффициент EV/EBITDA в 13,0 (среднее значение по отрасли – 11,0), что представляется нам не очень привлекательным. Показатель "Копейки" EV/Sales за 2009 год составил 0,9 при среднеотраслевом значении в 0,7. На наш взгляд, по историческим финансовым коэффициентам "Копейка" оценена весьма дорого, однако приобретение сети из порядка 600 магазинов позволит Х5 достичь одновременно двух целей – избавиться от одного из основных конкурентов в сегменте магазинов-дискаунтеров, а также увеличить долю рынка в наиболее перспективном регионе (Московском) вплоть до 10%, чем и объясняется, на наш взгляд, готовность Х5 заплатить за актив достаточно высокую сумму. С учетом изложенного вышедшая новость видится нам в позитивном ключе. По нашим оценкам, справедливая стоимость одной депозитарной расписки Х5, рассчитанная методом рыночных аналогов, составляет $31,1, что предполагает потенциал снижения в 16%, исходя из текущих биржевых котировок бумаги.