Акции "Вимм-Билль-Данна" не боятся конкуренции

В потребительском секторе одной из наиболее интересных идей для игроков фондового рынка стали акции ОАО "Вимм-Билль-Данн Продукты питания". Котировки бумаг компании к середине дня поднимаются на 2,88%, до 1430 руб. При этом индекс ММВБ подрастает на 0,49%, до 1383,69 пункта.

Всплеск интереса к бумагам компании спровоцировало сообщение о том, что "Вимм-Билль-Данн" достиг соглашения с Danone о приобретении у него 18,4% в уставном капитале ОАО "Вимм-Билль-Данн Продукты питания" на общую сумму $470 млн. Данный пакет состоит как из локальных акций, так и из американских депозитарных расписок. Сделка будет профинансирована за счет собственных ресурсов и не потребует привлечения дополнительных финансовых средств.

По оценкам заместителя начальника аналитического отдела "Инвесткафе" Александры Лозовой, исходя из суммы сделки, Danone заплатит за акцию "Вимм-Билль-Данна" $58,05, или, по курсу ЦБ примерно 1753 руб. Вчера на ММВБ акции "Вимм-Билль-Данна" закрылись на уровне 1390 руб. Таким образом, "Вимм-Билль-Данн" выкупит свои акции с премией 26% к рынку.

Как отмечают в "Вимм-Билль-Данне", продажа Danone акций обусловлена получением им от государственных органов одобрения в отношении покупки компании "Юнимилк" подразделением "Свежие  молочные продукты" на территории СНГ.

Напомним, ранее французская группа Danone объявила о слиянии своих молочных активов в России и СНГ со вторым по величине молочным холдингом РФ "Юнимилк", являющимся конкурентом "Вимм-Билль-Данна". При этом Danone сообщила, что рассмотрит продажу своего пакета в российской "Вимм-Билль-Данн" полностью или частично.

"Вимм-Билль-Данн" уже тогда заявил, что готов выкупить свои акции у Danone. Он "был бы рад это сделать", указал тогда глава совета директоров "Вимм-Билль-Данна" Сергей Пластинин. "Мы и только мы в первую очередь заинтересованы выкупить эти акции", – добавил его коллега, член совета директоров "Вимм-Билль-Данна" Давид Якобашвили.

Источник, близкий к "Вимм-Билль-Данну", в свое время сообщил Reuters, что, в случае выкупа акций у Danone, "Вимм-Билль-Данн" хотел бы пустить их во free-float на российском рынке. Увеличение количества акций, находящихся в свободном обращении, приведет к росту капитализации компании, увеличению ликвидности бумаг "Вимм-Билль-Данна" за счет увеличения спроса и, соответственно, стоимости бумаг на рынке.

На сегодняшний день в свободном обращении находится лишь 10% акций компании. Для сравнения: у Сбербанка эта цифра составляет 40%, такое же количество акций в свободном обращении находится у газового монополиста – "Газпрома", у ЛУКОЙЛа, по официальным данным, на бирже обращается 50% бумаг.

В "Вимм-Билль-Данне" рассматривают приобретение акций как шаг в сторону дальнейшего самостоятельного развития. Комментируя решение о выкупе пакета, председатель правления ОАО "Вимм-Билль-Данн Продукты питания" Тони Майер заявил: "Мы очень рады объявить о приобретении доли, принадлежащей Danone в уставном капитале нашей компании. Данное соглашение представляет собой дружественное завершение инвестиций Danone в компанию "Вимм-Билль-Данн", которые Danone начал осуществлять с момента нашего IPO в феврале 2002 года. Данное объявление и прямой выкуп акций отражает нашу уверенность в фундаментальности нашего бизнеса и правильности выбранной стратегии".

Впрочем, имеется и более прозаическое объяснение покупки бумаг: возможное нарушение конкуренции объединенной компанией. Как указывает г-жа Лозовая, продажа пакета в "Вимм-Билль-Данне" обусловлена требованиями российского антимонопольного законодательства. Дело в том, что доля "Вимм-Билль-Данна" на молочном рынке России составляет около 28%, "Юнимилка" - 16%, Danone - 14%. Слияние Danone с "Юнимилком" укрупняет долю объединенной компании до 25–30%. "Владение долей в "Вимм-Билль-Данне" представляло риски монополизации рынка молочных продуктов в России", – объясняет эксперт.

Слияние Danone с "Юнимилком" вытеснит "Вимм-Билль-Данн" с лидирующих позиций на российском рынке молочной продукции, полагают многие аналитики. "Если объединение двух компаний будет успешным, то их совокупный, взаимодополняющий ассортимент обеспечит объединенной структуре все условия для успешной конкуренции с "Вимм-Билль-Данном". Danone не может похвастаться богатым опытом участия в слияниях и поглощениях, однако, на наш взгляд, тот факт, что эта компания предпочла "Юнимилк", негативно отразится на динамике котировок "Вимм-Билль-Данна"", – отмечают в своем обзоре эксперты ИК "Тройка Диалог".

Между тем эксперт ИК "Открытие" Юлия Бовыкина, в свою очередь, считает, что после слияния "Юнимилка" и Danone в отрасли, скорее всего, будут отмечаться более значительные конкурентные риски, однако это не должно иметь немедленного фундаментального эффекта для "Вимм-Билль-Данна", так как компания могла бы использовать то время, которое необходимо "Юнимилку" и Danone для объединения, на увеличение своей доли рынка.

Между тем, в отличие от участников рынка, аналитики не спешат радоваться и делать скорые выводы. Так, в "Рай Ман энд Гор Секьюритиз" считают новость для компании нейтральной. "Мы обращаем внимание, что объявленная цена (выкупа акций – ред.) всего на 4% выше нашей оценки справедливой стоимости компании, поэтому мы оцениваем новость нейтрально. Мы полагаем, что более значительное влияние на рынок окажут новости о дальнейших планах "Вимм-Билль-Данна" относительно полученного пакета собственных выкупленных акций", – указывают эксперты.

В ИК "Финам" также считают, что новость незначительно отразится на котировках бумаг "Вимм-Билль-Данна": “С одной стороны, выкуп "Вимм-Билль-Данном" собственных акций у Danone позволит компании не допустить попадания собственных бумаг на открытый рынок, что могло бы привести к существенному снижению их котировок. С другой стороны, сделка предполагает 2,5%-ный дисконт к рынку, что является относительным индикатором их справедливой стоимости и говорит об их переоцененности. С учетом  обоих факторов вышедшая новость является, на наш взгляд, нейтральной”.