18 августа банк "Возрождение" представит результаты финансовой деятельности за первое полугодие

Мы ожидаем, что чистая прибыль банка за 2К10 вырастет на 26% относительно 1К10 и составит 123 млн руб. (220 млн руб. за 1П10). Это предполагает показатель рентабельности капитала в размере всего 3%. Основным катализатором увеличения чистой прибыли стал рост комиссионных относительно 1К10 на 20%. Комиссионные доходы представляют собой наиболее устойчивый источник выручки банка, обеспечивая треть её общего объема. Еще одной причиной роста прибыли стало дальнейшее снижение стоимости рисков, поскольку мы полагаем, что во 2К10 положение дел с качеством предоставляемых банком кредитов стабилизировалось. Мы считаем, что банку удалось сохранить показатель чистой процентной маржи на уровне предыдущего квартала (5,7%), поскольку во 2К10 темпы сни жения процентных ставок заметно снизились. Тем не менее, это говорит о существенном ухудшении показателя чистой процентной маржи по сравнению с 7,9%, показанных банком по итогам 2009 г. Мы также ожидаем роста расходов на 9% год к году в результате инфляции.

Что касается позитивных ожиданий от телефонной конференции, то, на наш взгляд, банк «Возрождение» мог бы выиграть от стабилизации процентных ставок. Кроме этого должен проясниться эффект от реструктуризации крдитов – окажется ли большинство из них работающими.

 Акции банка торгуются по P/BV 2010 на уровне 1,5х и по P/BV 2011 – со значением 1,2х, что соответствует 45%-ному потенциалу роста до нашей целевой цены. Однако мы считаем, что для достижения уровня нашей целевой цены банку нужно добиться роста рентабельности.