Покупатели акций "Уралкалия" ждут развития событий вокруг Potash

Вчера по итогам торговой сессии одним из лидеров роста российского рынка акций стали бумаги "Уралкалия", которые взлетели на 6,83%, до 149,4 руб. Индекс ММВБ при этом поднялся на 1,33%, до 1391,47 пункта. Сегодня с утра акции производителя удобрений падают на 2,18%, до 146,15 руб. Впрочем, и индекс ММВБ теряет 0,56%, опускаясь до 1383,66 пункта.

Вчерашний бурный рост бумаг был связан с новостью о том, что один из претендентов на покупку российской компании канадская Potash Corp. of Saskatchewan Inc. (ведущий производитель удобрений в мире) отклонил предложение о поглощении за $38,6 млрд от горнопромышленного гиганта BHP Billiton Ltd.

Совет директоров Potash Corp. единодушно проголосовал за решение отклонить предложение о покупке своих бумаг по $130 за акцию, называя его "чрезвычайно несоответствующим" текущему положению дел в компании.

Правление "полагает, что предложение BHP Billiton существенно недооценивает Potash и не в состоянии отразить наши беспрецедентные перспективы роста", – заявил вчера председатель совета директоров компании Даллас Хоу.

Между тем предложение BHP Billiton представляет собой 16%-ную премию к цене акций Potash на момент закрытия биржи в понедельник на уровне $112,15.

Сегодня история получила продолжение. Как сообщает Bloomberg, BHP Billiton напрямую обратился к акционерам Potash с предложением выкупить у них акции канадской компании. Таким образом BHP Billiton предпринял попытку недружественного поглощения канадского производителя удобрений. Как отметили в BHP Billiton, общая сумма сделки может достичь $43 млрд, "включая опционы и пенсионные обязательства".

Упоминание о сильных перспективах компании позитивно отразилось на котировках всех мировых производителей удобрений, в частности американской Mosaic и немецкой K+S (бумаги обеих компаний вчера прибавили в цене более 5%). Доля оптимизма досталась и российским "Сильвиниту" и "Уралкалию".

Как заявили аналитики "ВТБ Капитала", "тот факт, что премия, предложенная BHP, была сразу же учтена рынком и в ожидании нового предложения акции Potash Corp подорожали еще больше, отражает фундаментальную привлекательность калийной отрасли. Мы полагаем, что намерение BHP купить Potash Corp. может привести к еще большему увеличению премии и, как следствие, к переоценке компаний отрасли по всему миру. Предложение, сделанное BHP, предполагает оценку Potash Corp на уровне 11.2x EV/EBITDA на 2011 год. Для сравнения: у "Уралкалия" данный коэффициент составляет 9.8x".

Между тем, новость имеет непосредственное отношение к "Уралкалию". Как сообщил на прошлой неделе Reuters, Potash интересовался возможностью покупки доли в российском производителе удобрений, крупнейшим акционером которого в июне стал бизнесмен Сулейман Керимов. Интерес к активу, по информации источников Reuters, проявили также мировой горнодобывающий гигант Rio Tinto, "российский игрок на этом рынке" и "международная финансовая структура с интересом к этой отрасли в РФ".

Напомним, в конце мая стало известно, что Дмитрий Рыболовлев, получивший контроль над "Уралкалием" в 2000 году и владевший 65,6% акций компании, ведет переговоры о продаже части своих акций. А в середине июня Рыболовлев продал контрольный пакет акций российского производителя удобрений трем российским бизнесменам: владельцу "Евроцемента" Филарету Гальчеву и золотопромышленникам Сулейману Керимову и Александру Несису. "Уралкалий" не раскрыл сумму сделки, но близкий к сделке источник сообщил Reuters, что цена 53,2% акций была определена исходя из оценки всей компании примерно в $10 млрд.

Аналитики считают, что если продажа акций мировому инвестору состоится, то вряд ли свои пакеты продадут новые акционеры Уралкалия: они не захотят потерять контроль над компанией. Ведь у ее новых владельцев грандиозные планы. Так, согласно сообщению газеты "Ведомости", Сулейман Керимов может закрыть сделку по приобретению 52,4% акций "Сильвинита" у существующих владельцев контрольного пакета по цене близкой к рыночной. Таким образом на свет может появиться единая калийная компания. Причем сделка может состояться уже в августе. Керимов планирует дополнительно приобрести 52,4% акций "Сильвинита", 25% акций компаний уже числятся в списке его активов.

На этом фоне акции "Уралкалия" выглядят очень привлекательно. Так, в "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" отмечают: интерес к пакету акций "Уралкалия" в размере 10–15% проявила не только Potash, но и Rio Tinto. Причем обе компании, независимо друг от друга, оценивают российского производителя удобрений в $15 млрд, что примерно на 50% выше текущих котировок. "Мы считаем, что предположительно высокая оценка акций "Уралкалия" окажет позитивное воздействие на бумаги", – указывают в компании.

Между тем более консервативные прогнозы дают в ИК "БКС". "Мы считаем, что запущенный группой инвесторов во главе с Сулейманом Керимовым несколько месяцев назад процесс крупных покупок в секторе минеральных одобрений имеет глобальный масштаб, поэтому он привлек интерес мировых лидеров отрасли. Обладатели 10–15% "Уралкалия" потенциально будут иметь существенное влияние на деятельность предприятия, так как только у Сулеймана Керимова есть блокирующий пакет. У остальных ключевых акционеров доля в компании существенно меньше. Западные холдинги при получении желаемого пакета могут, лавируя между интересами различных групп, попытаться получить "золотую акцию" в компании. Данная новость носит положительный, но спекулятивный характер. Наш таргет по бумагам "Уралкалия" на конец года составляет $4,69, что предполагает ограниченный потенциал роста акции", — резюмировал аналитик ИК Брокеркредитсервис Анатолий Каплин.

Как заявил после покупки акций "Уралкалия" аналитик UniCredit Securities Марат Габитов, "продажа (акций Керимову, Гальчеву и Несису – ред.) является временным решением и лишь первым этапом более сложной сделки, в рамках которой Сулейман Керимов и его партнеры выступают скорее в роли банкиров, нежели стратегических инвесторов".

Таким образом, в дальнейшем возможна продажа акций "Уралкалия" какой-либо ведущей мировой компании, и ею вполне может оказаться Potash. А отказ совета директоров от продажи Potash англо-австралийской BHP Billiton в связи с сильными перспективами в будущем, несмотря на предложенную 16%-ную премию к текущей цене бумаг, лишь подчеркивает пользу, которую может получить "Уралкалий" от перехода акций к новому инвестору.

Интерес к сектору производителей минеральных удобрений в ближайшие несколько месяцев будет очень высок, причем как к мировым, так и к российским игрокам. Динамика бумаг "Уралкалия" будет зависеть от того, что станет делать с акциями Керимов: создаст калийную империю или продаст их новому инвестору, какие сделки пройдут в сфере слияний и поглощений на мировом и российском рынке и пройдут ли. Не менее интересно и то, кто станет новым инвестором российского производителя удобрений. Таким образом, в среднесрочной перспективе основными драйверами для бумаг сектора калийных удобрений будут спекулятивные новости – на текущий момент для игроков рынка они интереснее, нежели фундаментальные показатели.