Котировки "Возрождения" будут ждать роста процентной маржи
19 августа 2010 года, 16:31
Прибыль банка "Возрождение" по итогам первого полугодия сократилась в три раза. Однако аналитики уверены, что улучшение качества кредитного портфеля и избавление от дорогих депозитов позволит банку выйти на докризисный уровень деятельности.
Лидерами торгов в ходе сегодняшней сессии становятся акции банка "Возрождение". Бумаги компании в середине дня прибавляют более 4% и торгуются на уровне 1089,99 руб. за бумагу, тогда как индекс ММВБ поднимается на 0,730%, до 1396,93 пункта.
В среду банк "Возрождение" первым из своих "коллег" опубликовал финансовую отчетность по МСФО. По итогам первого полугодия чистая прибыль банка составила $7 млн, что оказалось в 2,9 раза ниже, чем аналогичный показатель в первом полугодии 2009 года – 21 млн долларов. Собственный капитал "Возрождения" вырос на 0,4%, до $5,4 млрд, а его рентабельность составила 2,7%. Достаточность капитала составила 17,2%. Портфель ценных бумаг составил $6,04 млрд.
Основным фактором трехкратного падения чистой прибыли "Возрождения" эксперты считают снижение чистой процентной маржи банка по кредитным операциям. Во втором квартале показатель составил 3,74% против 4% в первом. Этот показатель "Возрождения" один из самых низких в банковском секторе: процентная маржа Сбербанка на конец первого квартала 2010 года составила 7,3%, а банка "Санкт-Петербург" – 5,6%. "В 2009 году, в момент кризиса ставки по банковским вкладам выросли до 15-16% из-за низкой ликвидности в секторе, – комментирует аналитик "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" Руслан Юнусов. – Повысило ставки и "Возрождение" – в начале 2010 года, когда рынок сделал разворот и на рынке началось общее падение кредитных ставок. В течение второго и третьего квартала текущего года "Возрождению" удасться привести в соответствие кредитные и депозитные ставки. К концу 2010 года банк выйдет на свойственный для него уровень чистой процентной маржи. По нашим прогнозам, на конец 2010 года показатель составит 4,8%". Руководство банка также сохраняет позитивные прогнозы – по итогам 2010 года менеджмент банка ожидает "возрождения" процентной маржи до уровней 2009 года, когда показатель составлял 6%. Консенсус-прогноз руководства банка по показателю на конец 2010 года составляет 5,3%.
Планы по росту процентной маржи обосновывают и увеличение кредитного портфеля "Возрождения". По итогам второго квартала кредитный портфель банка вырос на 7,4%, до $33,6 млрд. "Увеличение кредитного портфеля позволит увеличить процентные доходы банка в ближайшие кварталы и снизить давление на процентную маржу, – говорит аналитик ИК "Финам" Владимир Сергиевский. – По нашим оценкам, такая динамика объясняется ростом валового кредитного портфеля во втором квартале на 7,4%. Что касается абсолютного показателя проблемных кредитов, то их объем увеличился на 2,5%. Объем денежных средств и эквивалентов уменьшился на 24% во втором квартале 2010 года, что также должно привести к снижению давления на процентную маржу банка "Возрождение"".
В целом, отчетность "Возрождения", по мнению аналитиков, демонстрирует постепенное восстановление активной деятельности банка. Мнение экспертов обосновал рост активов "Возрождения" – на 7%, до $4,8 млрд. Показатель продемонстрировал рост на фоне увеличения количества депозитов физическим лицам – на 34%, до $2,4 млрд, что составляет 65% от общего объема средств банка.
"Оптимистичные прогнозы руководства, на наш взгляд, – несомненно, позитивный момент, – считают эксперты "ВТБ Капитал".– Во втором квартале 2010 года банк, по нашему мнению, прошел нижнюю точку и теперь имеет все предпосылки для улучшения финансовых показателей в условиях восстановления кредитной активности. Мы также ожидаем возобновления роста чистой процентной маржи, поскольку снижение стоимости фондирования набирает обороты, а доходность кредитных операций остается стабильной. Должна прийти в норму и стоимость риска в условиях улучшения качества активов". Эксперты ВТБ рекомендуют "покупать" акции "Возрождения" с целевой ценой в $47.
Позитивный взгляд на акции "Возрождения" сохраняют и аналитики Банка Москвы. "Мы находим результаты "Возрождения" сильными в части динамики кредитного портфеля, – комментирует аналитик компании Егор Федотов. – Банку почти удалось справиться со снижением чистой процентной маржи благодаря активной переоценке дорогих источников финансирования. Снижение чистых процентных доходов банк успешно компенсирует ростом непроцентных доходов за счет комиссионных операций. Качество кредитного портфеля стабилизируется, что позволяет надеяться на сокращение чистых отчислений в резервы через пару кварталов. Кроме того, несмотря на сильную конкуренцию, банк усилил свои позиции в базовом для себя регионе – Московской области, где рост кредитного портфеля составил 15% во втором квартале. Менеджмент считает, что банк способен достичь роста кредитного портфеля на уровне 15% в 2010 году".
Аналитики "Инвесткафе" менее оптимистичны в своих взглядах на бумаги компании. По мнению заместителя начальника аналитического отдела компании Александры Лозовой, акции "Возрождения" в настоящий момент переоценены. "Просроченные кредиты и снижение процентных доходов на 6%, до 1,4 млрд руб., являются основным сдерживающим фактором роста рыночной капитализации, – считает эксперт. – "Справедливым" уровнем для обыкновенных акций банка является цена в 750 руб. за акцию". Количество просроченных кредитов "Возрождения" по итогам второго квартала уменьшилось – до 10,6% против 11,1% годом ранее. Несмотря на сокращение, показатель остается высоким. Доля просроченных кредитов Сбербанка в июле текущего года составила 5,8%.
Рекомендацию "покупать" акциям "Возрождения" присваивают в "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз", с целевой ценой $43 за бумагу. В компании уверены, что избавление от дорогих депозитов и улучшение качества кредитного портфеля поддержат рост процентной маржи банка. Под влиянием этих факторов "Возрождение" уже в 2011 году выйдет на докризисный уровень.