Снижение ставок по кредитам "ослабило" чистую прибыль Сбербанка во втором квартале

Бумаги Сбербанка после длительных распродаж сокращают свое падение на 0,915%, до74,71 руб., тогда как индекс ММВБ падает на 0,425%, до 1334,13пункта. Только за прошедшую неделю акции банка потеряли в цене 4,99%, из-за чего котировки опустились до 75,19 руб. по обыкновенным акциям; "префы" Сбербанка подешевели на 2,99%, до 53,9 руб. 

Спрос на бумаги компании вызвала отчетность по МСФО по итогам первого полугодия 2010 года, вышедшая на две недели раньше установленного срока (6 сентября). Согласно опубликованным данным, чистая прибыль Сбербанка составила 64,3 млрд руб. против 6,0 млрд руб. за первое полугодие 2009 года.  Кредитный портфель банка сократился на 2,2%, до 4224,1 млрд. руб., чистые процентные доходы за первое полугодие 2010 года составили 244,0 млрд. руб., сократившись на 0,2% в сравнении с аналогичным периодом 2009 года. Операционные расходы компании выросли на 17,0% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года.

Однако по сравнению с первым кварталом текущего года, когда Сбербанк показал рекордную прибыль в размере 43,5 млрд руб, результаты второго квартала не выглядят такими уж впечатляющими. Чистая прибыль банка сократилась по сравнению с первым кварталом вдвое: до 20,748 млрд руб. Операционные расходы выросли на 18,4%, до 67 млрд руб., за счет роста расходов на персонал. Менеджмент ожидал роста показателя на 12% в квартальном соотношении. Чистая процентная маржа банка упала до 6,3%, до 7,3%. Рентабельность активов банка снизилась до 1,1% против 2,4% в первом квартале, а рентабельность собственных средств упала до 9,7% против 21,3% в первом квартале. Снижение показателя обусловлено падением чистой прибыли.

Отчисления в резервы на убытки выросли  до 56 млрд руб. на фоне ожидания замедления роста экономики США и России. "Внешний фон и ожидание ухудшения финансового положения некоторых заемщиков заставляют Сбербанк сохранять уровень отчисления в резервы", – говорит аналитик "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" Руслан Юнусов. Отчисления в резервы в первом квартале 2010 года составили 54,3 млрд руб.

Одним из главных факторов давления на финансовые показатели Сбербанка стало ослабление его денежно-кредитной политики во втором квартале, в частности, пересмотр процентных ставок по работающим кредитам. Прецедент создала МТС, которая договорилась с банком о снижении ставок – на этот раз с 10,65% до 9,25% годовых, тогда как общая сумма кредита МТС составляет 52 млрд руб. Сбербанк снижает ставки для МТС уже в третий раз: в марте 2010 года процентная ставка по кредиту в размере 47 млрд руб. была снижена до 10,65 % с 11,75 %, а по кредиту в размере 12 млрд руб. – на  9,75 % с 11,25%.

"Фактически Сбербанк стал заложником конъюнктуры (снижающихся процентных ставок) и сильных переговорных позиций высококачественного заемщика, – комментирует аналитик Банка Москвы Егор Федотов. – Мы считаем факт очередного пересмотра ставок по действующим кредитным договорам негативным событием, отрицательно влияющим на справедливую стоимость Сбербанка". Подтверждает ослабление кредитной политики и понижение прогнозов Сбербанка – менеджмент компании ожидает роста корпоративного портфеля по итогам 2010 года на 6,5%–6,7%, тогда как ранее прогнозировал 8%-ный рост.

Прибыль в размере 20,8 млрд руб. по итогам второго квартала все равно оставляет Сбербанк в выигрыше. В сочетании с рекордной чистой прибылью за первый квартал 2010 года в размере 43,4 млрд руб., чистая прибыль Сбербанка за первое полугодие находится на отметке 64,3 млрд руб. Таким образом, компания продолжает успешную реализацию своей стратегии – заработать по итогам 2010 года 100 млрд руб. чистой прибыли. Сумма в размере 64,3 млрд руб. составляет почти 70% от поставленной цели.

Прогнозы менеджмента Сбербанка позволяют аналитикам сохранять позитивный взгляд на бумаги компании. Целевую цену в размере $2,4 (75,36 руб.) присваивают акциям Сбербанка аналитики Газпромбанка. "На наш взгляд, влияние отчетности на динамику акций Сбербанка будет ограничено, так как в данный момент Сбербанк, как самая ликвидная отечественная бумага и некоторый "прокси"на весь российский рынок, больше зависит от внешнего фона, который пока далек от позитивного", – комментирует аналитик компании Андрей Клапко.

Аналогичного мнения придерживаются эксперты ИФД "Капитал". "Мы полагаем, что слабость результатов за второй квартал 2010 года уже во многом учтена в котировках и вряд ли окажет серьезное понижательное давление на них в краткосрочном периоде, тогда как неспособность Сбербанка оправдать ожидания по темпам роста кредитования в третьем и четвертом кварталах 2010 года может стать существенным негативом для котировок его акций в среднесрочном периоде, – говорят аналитики компании. – Усилению этого негатива может способствовать и вероятный в этом случае пересмотр недавно подтвержденного менеджментом прогноза чистой прибыли за весь 2010 год в 100–120 млрд руб."

По мнению аналитиков "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз", позитив в акциях Сбербанка будет наблюдаться в третьем и четвертом кварталах текущего года. "Если не произойдет резкого разворота тренда на мировых рынках, Сбербанк сможет успешно реализовать свою стратегию и заработать 100 млрд руб. прибыли, – говорит Руслан Юнусов. – Надежду на это дает и ожидание роста процентных ставок по кредитам до 9,5–14%". В "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз "покупают" акции Сбербанка с таргетом $3,10 за бумагу.

 Аналитики "Юникредит Секьюритиз" считают бумаги Сбербанка привлекательными для инвестирования и повторяют  рекомендацию "покупать" акции банка с прогнозируемой ценой на ближайшие двенадцать месяцев $3,30. Аналитик независимого аналитического агентства "Инвесткафе" Антон Сафонов также сохраняет позитивный взгляд на бумаги банка.  Ближайшей целью для роста бумаг, по мнению эксперта, является отметка 78 руб., а к концу сентября – 81,7 руб.