Европа на время сбила цену на акции "Газпрома"
3 сентября 2010 года, 13:16
Снижение "Газпромом" прогноза по поставкам газа в Европу отправило акции газового монополиста в красную зону. Неплохие в целом финансовые результаты компании за первый квартал при этом были проигнорированы рынком. Эксперты считают такую реакцию рынка не вполне адекватной: у бумаг "Газпрома" большой потенциал роста и устойчивая фундаментальная оценка.
В первой половине торгов в пятницу акции "Газпрома" снижаются на 0,31%, до цены 162,3 руб. за акцию. При этом индекс ММВБ в целом также опускается: на 0,32%, до уровня 1397,39 пункта. Стоит отметить, что на открытии российского рынка акций индекс ММВБ находился в слабом плюсе, тогда как торги по акциям "Газпрома" начались с минуса.
Вчера российский газовый монополист обнародовал результаты за первый квартал текущего года. Согласно представленным данным, чистая прибыль "Газпрома" по МСФО выросла до 324,953 млрд руб. против 125,3 млрд руб. по итогам первого квартала 2009 года. За три месяца 2010 года выручка от продаж (за вычетом акциза, НДС и таможенных пошлин) увеличилась на 119,660 млрд руб., или на 14% по сравнению с аналогичным периодом 2009 года, и составила 956,816 млрд руб. Стоит отметить, что консенсус-прогноз по годовой чистой прибыли "Газпрома" составляет $28 млрд.
Как отмечает аналитик Альфа-банка Павел Сорокин, "Газпрому" удалось существенно улучшить свободный денежный поток, обеспечив двойной размер необходимых инвестиций из собственных средств. "Соотношение "чистый долг/EBITDA" упало до 0,8х с 1,3х на конец 2009 года, что, на наш взгляд, позитивно", – отмечает эксперт.
По мнению начальника аналитического отдела ИК "Галлион капитал", "Газпром" опубликовал в целом "хорошую" отчетность и если уж рынок ждет до конца года существенный подъем, то "Газпром", вероятно, будет его лидером из-за "аномально низкой фундаментальной оценки".
С положительной оценкой результатов "Газпрома" за первый квартал соглашается и аналитик "ТКБ Капитала" Евгения Дышлюк. По ее мнению, цифры должны обеспечить поддержку котировкам акций газовой компании. ""Газпром" сейчас торгуется на весьма привлекательном уровне – примерно с 70%-ным дисконтом к иностранным аналогам (4,3 против 13,5 соответственно)", – отмечает эксперт.
Несмотря на оценки экспертов, рынок поспешил загнать котировки "Газпрома" в минус. Причиной стали не только общерыночная динамика и небольшое снижение цен на нефть, но и снижение "Газпромом" прогноза по экспорту газа в Европу. Финансовый директор компании Андрей Круглов заявил в ходе телефонной конференции, что объем поставок сохранится на уровне прошлогодних продаж. При этом известно, что Европа активно добивается смягчения условий долгосрочных контрактов на поставки российского газа.
"По ожиданиям "Газпрома", средняя цена реализации его газа на экспорт в страны дальнего зарубежья составит $8,6/млн брит. тепл. ед. Первый квартал был отмечен даже более слабой ценовой конъюнктурой на спотовом рынке (средняя спотовая цена на газ Henry Hub составила $5,1/млн брит. тепл. ед. против средней цены реализации газа "Газпрома" на экспорт в страны дальнего зарубежья в $8,0/млн брит. тепл. ед.). Это свидетельствует о том, что давление на "Газпром", по всей видимости, сохранится до конца года", – отмечают в "ТКБ Капитале".
Производственные результаты, отраженные в отчетности за первый квартал, также свидетельствуют о "европейском негативе". Производство концерна составило 32,9 млрд куб. м, снизившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 2%, при этом темпы роста накопленной с начала года добычи уменьшились до 16% (отставание от докризисного 2007 года превысило 10%). Причиной снижения результатов, по мнению экспертов, стало ослабление спроса в Южной Европе.
Как считает аналитик Банка Москвы Денис Борисов, процесс пересмотра "Газпромом" условий своих долгосрочных экспортных контрактов с европейскими потребителями и, соответственно, снижения цен может пойти еще быстрее. "В наши модели мы закладываем, что доля спотовой составляющей в экспортной цене экспорта "Газпрома" увеличится до 30%, сейчас эту величину можно приблизительно оценить в 10–15 %)", – отмечают в Банке Москвы.
Аналитики Альфа-банка подчеркивают, что ухудшение динамики продаж в Европе и на внутреннем рынке может оказать давление на "Газпром".
Впрочем, несмотря на текущий негативный настрой инвесторов по отношению к акциям "Газпрома", долго проседание бумаг не продлится. Улучшение мировой конъюнктуры и повышение цен на нефть заставят участников торгов забыть обо всех "европейских неувязках" "Газпрома" и привлекут к бумагам покупателей.
""Газпром" в целом является финансово устойчивой компанией, что подтверждается его возможностью привлекать дешевые заемные средства. Наша рекомендация по акциям "Газпрома" – "покупать", с целевой ценой $10,14 за акцию", – отмечают эксперты "Финама".