13 сентября Банк "Санкт-Петербург" объявит о финансовых результатах по МСФО за первое полугодие 2010 года

Мы ожидаем, что чистая прибыль банка снизится на 10% относительно первого квартала 2010 года, в основном, из-за отсутствия дохода от торговли ценными бумагами во втором квартале 2010 года. Между тем операции в рамках основной деятельности банка протекают нормально. Согласно нашим прогнозам, размер чистой процентной маржи банка останется на дольно высоком уровне (6,1%), несмотря на снижение на 32 б.п., которое можно считать отражением, в первую очередь, роста конкуренции на рынке кредитования.

Мы также полагаем, что улучшение макроэкономической ситуации во втором квартале 2010 года способствовало снижению стоимости риска, приведшему к началу сокращения отчислений в резерв, которое составило, по нашим подсчетам, 23% в квартальном исчислении. Мы считаем, что банку удалось идти наравне с рынком по темпам роста кредитования во втором квартале 2010 года, при этом мы отмечаем увеличение расходов на 13% относительно первого квартала 2010 года. В отчетности банка по РСБУ за второй квартал 2010 года был показан чистый убыток в размере 59 млн руб., что объясняется ставкой налога на прибыль в первом полугодии 2010 года на уровне 76%. Поскольку, на наш взгляд, данная позиция не будет отражена в отчетности по МСФО, мы ожидаем, что банк сможет показать прибыль.

Оценка и рекомендация: акции банка в настоящее время торгуются по P/BV 2010 со значением 1,4х и по P/BV 2011 – со значением 1,1х. Дела у банка "Санкт-Петербург", на наш взгляд, сейчас идут нормально, и его акции остаются недооцененными. Таким образом, мы подтверждаем для них нашу рекомендацию "покупать" при целевой цене $4,97 за штуку.