Глава X5 сообщил некоторые подробности о развитии сети
16 сентября 2010 года, 11:17
Глава компании X5 Retail Group, Л. Хасис, на проходившей в среду конференции Reuters рассказал некоторые подробности планов развития розничной сети в среднесрочной перспективе и текущих тенденциях. В частности, компания готова инвестировать в собственное органическое развитие в 2011 году значительно большую сумму, чем в текущем. Глава компании собирается предложить наблюдательному совету на будущий год утвердить существенно более агрессивный бюджет на развитие, исходя из того, что компания является лидером по выручке в своем сегменте. Рост цен в магазинах компании в августе – начале сентября составил около 3%. В случае заключения сделки, покупка розничной сети "Копейка", скорее всего, будет профинансирована за счет собственных и заемных ресурсов.
Комментарий эксперта
Рустам Шихахмедов
Аналитик по потребительскому сектору, "Газпромбанк"
Очевидно, что необходимость увеличения бюджета на развитие продиктована тем, что Х5 значительно отстает в росте от ближайшего конкурента, розничной сети "Магнит", которая в текущем году собирается потратить $1,3 млрд (Х5 – $0,6 млрд). Мы считаем увеличение инвест-программы позитивным для фундаментальной стоимости компании в условиях слабого проникновения современного формата торговли в России (около 42% по итогам 2009 года). Мы провели тестирование финансовой модели на предмет увеличения капитальных вложений Х5 в следующем году до уровня "Магнита". Тест показал возможность увеличения справедливой стоимости компании на 15%. Повышение инфляции из-за летней засухи в России носит объективный характер и то, что ритейлер способен перекладывать растущие цены на потребителей отражает, на наш взгляд, значительную степень восстановления потребительской уверенности. Однако присутствуют определенные риски, связанные с возможным введением госрегулирования цен, тем более, что новый закон о торговле дает такую возможность органам госуправления. Тем не менее мы очень скептически оцениваем эффект от такого регулирования, учитывая похожий опыт "заморозки цен" в 2007 г. Что касается покупки "Копейки" за счет заемных и собственных ресурсов, то единственным, на наш взгляд, негативным моментом в случае заключения сделки, станет ухудшение кредитного качества. Мы полагаем, что цена за "Копейку" может составить не более $1,6 млрд с учетом долга, или 12х EV/EBITDA 2010П (Ведомости от 28.08.2010 года сообщили, что компания оценивает себя в 50 млрд руб. минус долг). В таком случае соотношение "Чистый долг/ EBITDA" может вырасти с текущих 2,1х до 3,1х (по проформе). Мы подтверждаем рекомендацию "Покупать" GDR Х5 с прогнозной ценой $49 на ближайшие 12 мес.