Акции компании "Полюс золото" устали от падения
20 сентября 2010 года, 15:03
Несмотря на публикацию откровенно слабой отчетности за полугодие, акции компании "Полюс золото" в понедельник делают попытку расти на падающем рынке. Бумаги просто устали падать – считают эксперты. Слишком дешевая цена заставляет инвесторов на время забыть о сильном негативном бремени "золотой компании".
На открытии российских торгов в понедельник акции "Полюса золота" шли в ногу с рынком, показывая небольшой прирост. После того, как рынок в целом скатился в минус под давлением осторожных участников, ждущих завтрашнего решения ФРС США, акции "Полюса" все же поддались негативному настрою, однако в минус так и не перебрались, остановившись на уровне закрытия пятницы – 1380 руб. за бумагу. К 14.20 мск акции "Полюса" вновь показывают рост – плюс 0,047% и цена 1380,66 руб., а индекс ММВБ поднимается на 0,08%.
Такая динамика акций "Полюса золота", как ни странно, вызвана их слабостью. "Минус на минус дает плюс": на компанию, и так изрядно подешевевшую (более чем на 2% за месяц), обрушился новый негатив – слабая отчетность за первое полугодие. Согласно опубликованным данным, "Полюс золото" снизил чистую прибыль по МСФО до $104,6 млн, а расходы компании выросли до $515 на унцию драгметалла.
"По сути дела, "Полюс" в последние годы превратился из одного из лидеров по уровню себестоимости в мировой золотодобывающей отрасли в середняка, а высокие темпы роста добычи компании, которых можно было бы ожидать с запуском новых проектов, оказываются не такими высокими из-за ухудшения показателей работы старых месторождений", – анализируют финансовые результаты компании эксперты Банка Москвы. По их мнению, полугодовые результаты "Полюса" можно с уверенностью охарактеризовать как слабые, прежде всего из-за очень высокого роста издержек, который практически свел на нет и рост цен на золото до годовых максимумов, и 10%-ный рост добычи.
По мнению аналитика "ТКБ Капитала" Евгении Дышлюк, опубликованный финансовый отчет "Полюса золота" должен негативно повлиять на динамику котировок акций компании. "Цена золота в первом полугодии этого года была выше, чем в первом полугодии 2009 года, но увеличение денежных расходов не позволило "Полюсу золото" улучшить финансовые результаты, –- отмечает эксперт. – За отчетный период совокупные денежные затраты "Полюса" выросли на 43%, до $515, по причине снижения содержания золота в руде и коэффициента извлечения металла. Между тем "Полюс золото" намерен решить эти проблемы и реализовать производственный план (1,5 млн унций золота в 2010 году)".
Однако, как видно из текущей динамики акций "Полюса", бумаги справились с нахлынувшим негативом. Причиной стала их чересчур низкая цена.
Как отмечают аналитики Банка Москвы, акции "Полюса" в последнее время, несмотря на рост цен на золото, выглядят хуже рынка, чему есть и объективные причины – ухудшение показателей работы компании и риски, связанные с обратным поглощением Kazakh Gold. "Впрочем, есть основания полагать, что бумаги "Полюса" уже "впитали" весь последний негатив и не отреагируют на слабую отчетность компании", – замечают эксперты.
"Торгуясь с мультипликаторами более низкими, чем "Петропавловск" и "Полиметалл" и по $116/унцию по резервам JORC, "Полюс" однозначно является недооцененным активом", – считают аналитики Альфа-банка. По их мнению, разрешение конфликта с Kazakh Gold, рост коэффициента извлечения по результатам второго полугодия, подтверждение ввода в эксплуатацию Вернинского месторождения и масштабный рост работ на Наталкинском являются мощными катализаторами для акций компании. ""Полюс" является нашим фаворитом в секторе в перспективе шести месяцев. Акции падают, и инвесторы должны использовать эту возможность для покупки", – рекомендуют эксперты Альфа-банка.
Стоит отметить, что за месяц цена на акции "Полюса золота" упала на 2,5%, в то время как бумаги добытчика золота и серебра "Полиметалла" за этот же период выросли на 22,3%. Росту последних способствовал подъем цен на золото – в условиях неопределенности на фондовых площадках инвесторы предпочитали вкладываться в защитные активы. Сейчас тройская унция золота торгуется по цене $1281,54.
Таким образом на котировках "Полюса" отразилась неопределенность относительно процедуры обратного поглощения акций "Полюса золота" и конфликт компании с властями Казахстана. Эти факторы, по мнению аналитика "Финама" Сергея Фильченкова, будут и впредь довлеть над котировками бумаг золотодобывающей компании. Отчетность компании эксперт оценивает как негативную, отмечая двукратное падение чистой рентабельности компании.
Несмотря на текущий рост котировок "Полюса", в "Финаме" рекомендуют "Продавать" эти бумаги, целевая цена на конец 2011 года – $40,9 за акцию.
В связи с противоречивыми рекомендациями экспертов, инвесторам стоит быть осторожнее с бумагами "Полюса" и не забывать о негативной "нагрузке" на акции, даже несмотря на их привлекательную цену.