Fitch поместило рейтинги Wind Telecomunicazioni Spa в список Rating Watch "Позитивный"
7 октября 2010 года, 09:51
Fitch Ratings поместило рейтинги Wind Telecomunicazioni Spa (далее – "Wind") в список Rating Watch "Позитивный". Также под наблюдение в список Rating Watch "Позитивный" были помещены рейтинги долговых обязательств, выпущенных эмитентами Wind Finance SL S.A, Wind Acquisition Finance S.A и Wind Acquisition Holdings Finance Spa. Данные рейтинговые действия последовали за заявлением "Вымпелкома" о планах приобретения компании Weather Investments, которой принадлежит 100% в Wind.
"Вымпелком Лтд.", телекоммуникационная компания, ведущая деятельность преимущественно в России/СНГ, приобретет Weather Investments за исключением некоторых небольших активов, которые будут отделены. В результате этой сделки "Вымпелком" получит полный контроль над компанией Wind. "Вымпелком" стремится стать интегрированным международным телекоммуникационным оператором, поэтому Wind, третий крупнейший оператор мобильной связи и крупнейший альтернативный оператор фиксированной связи в Италии, представляет собой стратегический актив для ВымпелКома.
По оценкам "Вымпелкома", на конец июня 2010 года левередж (отношение чистого долга к EBITDA) с учетом приобретения вырос бы до 2,3x-2,5x. Несмотря на приобретение, "Вымпелком" по-прежнему будет генерировать сильный свободный поток денежных средств и сохранять значительную гибкость по сокращению левереджа до целевого уровня: чистый долг к EBITDA ниже 2x. Кроме того, кредитоспособность "Вымпелкома", скорее всего, останется существенно сильнее, чем у компании Wind.
В случае проведения сделки, как запланировано, кредиторы компании Wind будут иметь право воспользоваться опционом пут, предусмотренным на случай смены контроля. Однако, ввиду более сильной кредитоспособности "Вымпелкома" относительно самостоятельной позиции Wind, кредиторам может быть экономически целесообразно не использовать это право, что сглаживает риски рефинансирования для "Вымпелкома". В течение следующих недель "Вымпелком" и Weather Investment будут стремиться получить необходимые разрешения от кредиторов Wind.
Wind останется частично "изолированной" (ring-fenced) компанией, что будет защищать кредиторов от чрезмерных выплат акционерам, но также будет ограничивать доступ "Вымпелкома" к денежным потокам Wind, и, по мнению Fitch, "Вымпелкома", вероятно, будет заинтересован в изменении этой ситуации. "Вымпелкома" не раскрывал своей стратегии в отношении долга на уровне Wind. В то же время с учетом стратегической значимости Wind для "Вымпелкома" и вероятных положений о кросс-дефолте по долгу "Вымпелкома" (Wind будет консолидироваться в отчетности "Вымпелкома"), "Вымпелком", скорее всего, будет содействовать разрешению вопросов рефинансирования на уровне Wind и в какой-то момент времени может организовать переход к фондированию на уровне материнской структуры, поскольку стремится снизить процентные платежи в рамках группы.
Сделка должна получить разрешения регулятора, и акционеры "Вымпелкома" и Weather Investments могут отказаться от сделки без штрафных санкций. Fitch примет решение по статусу Rating Watch после завершения сделки и появления большей информации о стратегии "Вымпелкома" в отношении долга Wind и того, выплаты по какому объему долга ускоряются в связи с положениями о смене контроля.
В список Rating Watch "Позитивный" были помещены следующие рейтинги:
Wind Telecomunicazioni Spa: долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") "BB-', краткосрочный РДЭ "B", рейтинг приоритетных обеспеченных обязательств "BB+"
Wind Finance SL S.A: рейтинг обязательств второго залогового права "BB+"
Wind Acquisition Finance S.A: рейтинг приоритетных облигаций "B+"
Wind Acquisition Holdings Finance S.A.: рейтинг приоритетных облигаций с возможностью купонных выплат в виде облигаций "B".