Акции "НоваТЭКа" ждет рост при поддержке правительства
12 октября 2010 года, 15:56
Загрузка новых мощностей Юрхаровского месторождения, обнуление НДПИ и введение льгот по пошлинам для "СПГ-Ямал" помогут "НоваТЭКу" реализовать план по увеличению добычи газа. На этом фоне эксперты прогнозируют рост прибыли компании.
Акции независимой газовой компании "НоваТЭК" в ходе сегодняшних торгов показывают динамику лучше рынка. Бумаги компании дорожают на 0,561%, до 234,79 руб., в то время как индекс ММВБ снижается на 0,549%, до 1473,98 пункта.
Интерес к бумагам газодобытчика вызван публикацией позитивной операционной отчетности компании по результатам работы в третьем квартале 2010 года и за девять месяцев текущего года. Согласно опубликованным данным, в третьем квартале 2010 года валовая добыча составила 8,50 млрд куб. м природного газа, что на 8% выше аналогичного показателя в третьем квартале 2009 года, и 893 тыс. т жидких углеводородов (газовый конденсат и нефть), что на 20,5% выше добычи жидких углеводородов в третьем квартале 2009 года.
По итогам девяти месяцев 2010 года валовая добыча составила 26,89 млрд куб. м природного газа и 2,64 млн т жидких углеводородов. По сравнению с девятью месяцами 2009 года добыча природного газа увеличилась на 3,10 млрд куб. м, или на 13,0%, добыча жидких углеводородов выросла на 426 тыс. т, или на 19,2%.
Операционная отчетность показывает, что "НоваТЭК" следует намеченному ранее плану увеличить добычу газа по итогам 2010 года до 37 млрд куб м против 32,8 млрд куб. м годом ранее. Для реализации своих планов "НоваТЭК" открыл новый пусковой комплекс на Юрхаровском месторождении – оно расположено в Ямало-Ненецком автономном округе и добыча на нем составляет 25–26 млрд куб. м газа в год. Компания вложила в развитие этого месторождения около 118 млрд руб., и, по словам главы "НоваТЭКа" Леонида Михельсона, его мощности уже сейчас способны обеспечить около 10% потребностей внутреннего рынка России в газе. "Запуск второй фазы Юрхаровского газоконденсатного месторождения не только увеличит вероятность выполнения годового плана, но и снизит риски, связанные с неисполнением проекта, обычно ассоциирующиеся с быстро растущими компаниями", – комментируют аналитики ИК "Финам".
Освоение месторождения позволило "НоваТЭКу" повысить прогнозы по добыче газа в 2011 году. В следующем году компания намерена добыть до 43 млрд куб. м газа. Таким образом, добыча "НоваТЭКа" вырастет в 2011 году на 16%, против роста почти на 13% в 2010 году и на 6% – в 2009 году. При этом ранее "НоваТЭК" планировал по итогам 2011 года нарастить объем добычи газа на 12%.
Дополнительную поддержку операционным и финансовым результатам "НоваТЭКа" окажет возможность освобождения газовых месторождений на полуострове Ямал от налога на добычу полезных ископаемых и СПГ (сжиженный природный газ), а также предоставления льгот по экспортным пошлинам. Этот вопрос обсуждался накануне в ходе совещания под председательством премьер-министра РФ Владимира Путина, где речь шла о развитии газовой отрасли в России до 2030 года.
В "Юникредит Секьюритиз" отмечают, что в газовой отрасли "НоваТЭК" должен больше других выиграть от возможных освобождений от НДПИ и от введения льгот по пошлинам, так как строящийся компанией завод по производству СПГ на Ямале удовлетворяет как географическим, так и технологическим требованиям для предоставления льгот. Реализацию проекта "СПГ-Ямал" "НоваТЭК" проводит совместно с "Газпромом". Компании планируют, что производство и экспорт СПГ будет осуществляться на Южно-Тамбейском месторождении "НоваТЭКа", расположенном на северо-востоке Ямала. По предварительным данным, объем производства может составить 15 млн т в год, а обнуление НДПИ, как пишет "Интерфакс" со ссылкой на замминистра финансов РФ Сергея Шаталова, повысит внутреннюю норму доходности проекта до 16–17%.
Аналитики уверены, что реализация проекта "Ямал-СПГ" могла не состояться без участия правительства. "Целесообразность участия "НоваТЭКа" в реализации проекта по поставкам СПГ с полуострова Ямал на базе Южно-Тамбейского месторождения была под большим вопросом, – комментирует аналитик Банка Москвы Денис Борисов. – По данным компании, проект имеет отрицательную стоимость при действующем налогообложении, и, как следствие, его реализация возможна только при условиях государственной поддержки, стабильного налогового режима и мер экономического стимулирования. Возможно, "Ямал-СПГ" получит дальнейшую поддержку в виде льготной экспортной пошлины, либо государство компенсирует часть затрат по услугам атомного ледокольного флота, который необходим для осуществления поставок СПГ по Северному морскому пути. Если льгота по НДПИ будет предоставлена на весь срок проекта, то, по нашим оценкам, приведенная стоимость "Ямала-СПГ" вырастет на $1,1 млрд (около 4,5 % от текущей стоимости "НоваТЭКа")".
На этом фоне эксперты Банка Москвы рекомендуют "держать" акции "НоваТЭКа" с целевой ценой $8,4 за бумагу. "На наш взгляд, вчера данная новость была частично отыграна рынком: котировки "НоваТЭКа" выросли на 1,3%, при этом мы ожидаем, что в ближайшее время бумаги "НоваТЭКа" продолжат чувствовать себя лучше рынка: введение льготного режима по проекту "Ямал-СПГ" может увеличить фундаментальную стоимость компании примерно на 4–5 %" – считает Денис Борисов.
В ФК "Открытие" сохраняют рекомендацию "покупать" для бумаг "НоваТЭКа" и целевую цену в $10 за акцию ($100 за GDR). "Мы полагаем, что предлагаемое обнуление НДПИ в отношении газа, используемого для производства СПГ, является позитивной новостью для "НоваТЭКа" и отражает успех лоббистских усилий компании, – комментирует аналитик компании Вадим Митрошин. – Хотя эффект от отмены НДПИ применительно к возглавляемому "НоваТЭКом" проекту по производству СПГ на Ямале будет, безусловно, положительным (по словам С. Шаталова, данный шаг должен способствовать увеличению внутренней нормы рентабельности проекта, как минимум, до 16–17%), пока достаточно сложно оценить влияние такой меры на величину чистого дисконтированного дохода "НоваТЭКа", в особенности с учетом того обстоятельства, что производство СПГ из газа, который будет добываться на Южно-Тамбейском месторождении, начнется не ранее 2016 года".
Дополнительный интерес к акциям "НоваТЭКа" может вызвать намерение компании приобрести у "Газпрома" контрольный пакет акций компании "СеверЭнергия", владельца лицензий на разработку Самбургского, Ево-Яхинского, Яро-Яхинского и Северо-Часельского участков на полуострове Ямал. Это приобретение также позволит "НоваТЭКу" увеличить объем добычи газа.
По мнению аналитиков ИФД "КапиталЪ", наращивание объемов добычи газа, способность получать высокую прибыль по добывающим активам без существенного увеличения капитальных инвестиций и получение правительственных льгот для "СПГ-Ямал" выступают основными драйверами роста для акций "НоваТЭКа". "С начала 2010 года акции "НоваТЭКа" показали опережающий рост – бумаги компании подорожали на 38% и могут чувствовать себя лучше рынка до конца года, – комментирует аналитик компании Виталий Крюков. – Мультипликаторы бумаг компании уже учитывают будущий рост и объективно выше, чем у аналогов. Так, показатель P/E акций "НоваТЭКа" составляет 16–17, тогда как средний показатель по бумагам нефтегазовых компаний – 5–6. В следующем году мультипликатор будет уменьшаться, так как чистая прибыль "НоваТЭКа" будет расти опережающими темпами за счет роста добычи газа".
На фоне опережающих рынок темпов роста акций в ИФД "Капитал" рекомендуют держать бумаги "НоваТЭКа".