"Роснефть" приобрела у венесуэльской PDVSA 50% Ruhr Oel
15 октября 2010 года, 19:05
ОАО НК "Роснефть" и государственная нефтяная компания Венесуэлы Petróleos de Venezuela S.A. (PDVSA) подписали соглашение о приобретении "Роснефтью" у PDVSA 50%-ной доли в компании Ruhr Oel GmbH. Об этом говорится в официальном сообщении "Роснефти".
Сумма сделки составит $1,6 млрд, не включая принадлежащие PDVSA запасы сырья и дебиторскую задолженность, которые будут оценены на момент завершения сделки.
Ruhr Oel Gmbh является совместным перерабатывающим и сбытовым предприятием PDVSA и ВР, в котором каждой из сторон принадлежит по 50%. СП владеет долями в четырех нефтеперерабатывающих заводах в Германии: Gelsenkirchen – 100%, MiRO – 24%, Bayernoil – 25%, PCK Schwedt – 37,5%. НПЗ Gelsenkirchen имеет в своем составе крупное нефтехимическое производство. Мощность переработки Ruhr Oel составляет около 23,2 млн т в год, что соответствует 20% всего перерабатывающего сектора Германии. Приобретение Ruhr Oel увеличит перерабатывающие мощности "Роснефти" на 11,6 млн т в год.
Комментируя подписанные соглашения, президент "Роснефти" Эдуард Худайнатов сказал: "Данная сделка является для "Роснефти" первым шагом на пути реализации намеченной нами стратегии по выходу на ключевые международные рынки. В результате сделки 18% перерабатывающих мощностей компании будут располагаться в самом центре промышленной Европы. "Роснефть" усилит позиции Ruhr Oel за счет своей ресурсной базы, а наш перерабатывающий и нефтехимический бизнес приобретет самые современные технологии и передовой европейский опыт".
Комментарий эксперта
Денис Борисов
аналитик, Банк Москвы
Отметим, что около двух месяцев назад о готовящейся сделке между Роснефтью и PDVSA сообщили со ссылкой на свои источники The Wall Street Journal и Ведомости – как следствие, информация о юридическом оформлении договора не стала сюрпризом для участников рынка. Если исходить из стоимости сделки в $1,6 млрд, то тонна установленной мощности обойдется "Роснефти" примерно в $140, что является достаточно выгодной ценой. Для сравнения, ЛУКОЙЛ приобретал доли в итальянском ISAB и голландском TRN в 2008-2009 годах. за $230 и $260 за тонну соответственно, башкирские заводы Системы оцениваются рынком примерно в $100-110 за тонну. До объявления о сделке показатель переработка/добыча (R/P) "Роснефти" находился на уровне 44% (для сравнения, у ЛУКОЙЛа – 62%, у "Газпром нефти" – около 70%), теперь же этот коэффициент вырастет до 52%.
Главный риск приобретения НПЗ в Европе – это заметно упавшая (до уровня 2002 года) маржа переработки в Европе (с $5-7 за баррель в середине 2008 года до $0-2 за баррель), что привело к снижению показателя ROACE (рентабельность на вложенный капитал) даунстрима за последний год с 12% до 3% (для сравнения, аналогичный показатель в апстриме в настоящее время оценивается примерно в 15%). Также негативное влияние на восстановление маржи переработки оказывает растущее предложение: так, за последние два года мировой объем первичных мощностей увеличился примерно на 3% (до уровня 87,5 мб/c), при этом за период с 2005 по 2008 годы в ЕС был модернизирован целый ряд НПЗ.
Мы ожидаем, что "Роснефть" сможет добиться дополнительного синергетического эффекта от приобретения германских заводов: НПЗ в Gelsenkirchen находятся на трубе из немецкого порта Wilhelmshaven (туда нефть может поставляться из Приморска), Schwedt расположен на Дружбе, Miro – на трубе от средиземноморских портов (в т. ч. итальянской Лаверны, куда доставляется российское сырье из Новороссийска).
В пятницу информация о покупке не воодушевила рынок: бумаги ROSN упали на 1,43% при снижении отраслевого индекса на 0,27%: видимо, у инвесторов (несмотря на достаточно хорошую цену приобретения "Роснефтью" доли в Ruhr Oel) существуют опасения, что сроки восстановления маржи в европейском даунстриме могут затянуться. Основной краткосрочной идеей в акциях "Роснефти" остается дальнейшая судьба льгот по Ванкорскому месторождению, и именно появление новой информации по данному вопросу способно стать катализатором движения котировок ROSN.