Инвестпрограмма и приватизация поддерживают акции "РусГидро"

Бумаги "Федеральной гидрогенерирующей компании" в ходе сегодняшних торгов показывают динамику лучше рынка. Акции компании растут на 1,332%, до 1,597 руб., в то время как индекс ММВБ растет на 1,1%, до 1514.35 пункта.

Интерес к бумагам "РусГидро" вызван сообщением о том, что совет директоров компании на заочном заседании 15 октября 2010 года рассмотрел и утвердил инвестиционную программу на период с 2011 по 2013 год. Согласно этому решению, общий объем инвестиций "РусГидро" составит 308 млрд руб. Данный объем средств предполагает ввод 4872 МВт новых мощностей.

"Представленная "РусГидро" инвестпрограмма выгодна для акционеров, – говорит аналитик ИК "Атон" Илья Купреев. – По нашим расчетам, стоимость строительства на киловатт мощности "РусГидро" составляет $2040 на киловатт, что недорого для гидрогенерирующей компании, так как данный показатель для мировых аналогов составляет $2500–3000 на киловатт. Для акционеров был риск того, что этот показатель завышен, а сметы раздуты".

Часть означенных средств "РусГидро" планирует потратить на программу технического перевооружения и реконструкции станций, на реализацию которой будет отпущено 57,6 млрд руб. В компании планируют поддерживать безаварийную работу всех ГЭС и повысить их операционную эффективность за счет сокращения операционных затрат и расходов на ремонты. Помимо прочего, в планах компании внедрить в производство энергосберегающие технологии, что позволит снизить потребление электроэнергии на собственные нужды.

На финансирование строящихся объектов в 2011–2013 годах "РусГидро" намерена потратить 142,6 млрд руб., что позволит компании ввести в эксплуатацию 4448 МВт новой мощности. На проектирование и строительство новых объектов компания выделила 66,4 млрд руб. На восстановительные работы на Саяно-Шушенской ГЭС и на Баканской ГЭС в 2011–2013 годах "РусГидро" потратит 20,6 млрд руб. и 1,3 млрд руб. соответственно.

Помимо этого, в инвестпрограмму "РусГидро" заложены инвестиции в проекты использования возобновляемых источников энергии в размере 14,1 млрд руб. В данный пункт входят геотермальные, ветряные, приливные станции и малые ГЭС. Например, в 2012 году компания планирует ввести в эксплуатацию Дальневосточную  ветроэлектростанцию на острове Попова. Для "РусГидро" это пилотный проект, который компания реализует  в рамках программы подготовки к проведению саммита АТЭС во Владивостоке.

Эксперты позитивно оценивают цифры инвестпрограммы, озвученные "РусГидро". "Новая программа капитальных затрат в значительной мере ориентирована на техническую реабилитацию и модернизацию существующих активов, что соответствует планам компании сосредоточиться на повышении надежности существующих энергоблоков", – комментируют аналитики Альфа-банка. Эксперты отмечают, что "РусГидро" долгое время не публиковала обновленные планы капитальных затрат, поэтому новая программа значительно отличается от той, которую они прогнозировали: "Капитальные затраты на 19% выше заложенных в нашей модели, что, на наш взгляд, обусловлено наличием сравнительно новых проектов, включенных в список (например, Нижне-Бурейская ГЭС в Амурском регионе, Канкунская ГЭС в Якутии), а также изменениями в сроках осуществления некоторых проектов, например, строительства Богучанской ГЭС и алюминиевого завода на паритетных началах с "Русалом". Тем не менее, капитальные затраты на восстановление Саяно-Шушенской ГЭС оказались на 30% ниже заложенных в нашей модели".

Несмотря на однозначное влияние публикации инвестпрограммы на котировки "РусГидро", в Альфа-банке считают, что потенциал роста бумаг компании составляет 59%. "С одной стороны, общий объем капитальных затрат намного выше, чем мы ожидали, – пишут эксперты. – С другой стороны, негативное влияние более высоких капитальных затрат на оценку может быть хотя бы частично уравновешено новыми проектами". Рекомендация для акций "РусГидро" в Альфа-банке – "по рынку".

Покупать акции "РусГидро" рекомендуют в Газпромбанке. "Учитывая, что утвержденная оценка программы капиталовложений "РусГидро" уже была известна, мы оцениваем данную новость как нейтральную для котировок акций компании, – комментирует аналитик банка Дмитрий Котляров. – Отметим, что установленная мощность "РусГидро" в ближайшие три года возрастет на 4,9 ГВт, а с учетом восстановления СШГЭС – на 8,1 ГВт. Мы рассматриваем столь существенный прирост мощности как один из ключевых драйверов роста фундаментальной привлекательности компании". Таргет для покупки акций эмитента в Газпромбанке составляет 2,08 руб. за акцию, что предполагает потенциал роста на уровне 32% от текущих котировок.

Еще одним драйвером роста акций "РусГидро" стала новость о том, что правительство намерено приватизировать почти 8% энергетической компании и до 2015 года снизить госпакет до 25% плюс одна акция. Об этом заявил прессе первый вице-премьер правительства Игорь Шувалов. На текущий момент государству принадлежит 57,97% акций "РусГидро". Вместе с акциями "РусГидро" среди "энергетиков" на продажу будет выставлены 4,11% акций ФСК ЕЭС. "Мы считаем данную новость позитивной для "РусГидро" и ФСК и приветствуем намерение государства снизить свою долю в обеих компаниях (тем более до блокирующего пакета в случае с "РусГидро"), – комментируют аналитики "ВТБ Капитала". –  Мы полагаем, что менеджмент обеих компаний теперь будет уделять больше внимания рыночной капитализации и взаимоотношениям с миноритарными акционерами. Первоначальная реакция рынка на данную новость может оказаться сдержанной, однако в долгосрочной перспективе это значительно повышает инвестиционную привлекательность "РусГидро" и ФСК". В "ВТБ Капитале" рекомендуют "покупать" акции "РусГидро" с целевой ценой $0,07 за акцию и потенциалом роста 36%.