ТМК ожидает по итогам года выручку в размере $5,5 млрд

Повышение нашего прогноза 1 октября до уровня "выше рынка" основано на мнении, что компания теперь сможет выйти на уровень консенсус-прогноза на 2010 и 2011 годы, который был слишком высоким до своего снижения в период с марта по сентябрь. Одновременно цена акций на основе мультипликаторов по будущим показателям вышла на уровень российских сталелитейных компаний, что обычно является нижней границей цены акций и отражает несправедливую оценку уникальных характеристик структурного роста компании по сравнению с компаниями российского сталелитейного сектора. Такие прогнозы, по нашему мнению, поддерживают наши предположения, и мы рассматриваем их как позитивные.

В ближайшей и среднесрочной перспективе спрос представляется высоким: ТМК полностью обеспечена заказами по первый квартал 2011 года включительно на мощностях по прокату труб большого диаметра и на 70% обеспечена заказами на производство шовных труб большого диаметра со спиральным оребрением. Руководство ожидает, что алтайский трубопровод "Газпрома", а также "Южный поток" (проект которого, возможно, будет отменен) обеспечат общий спрос в размере примерно 3 млн т труб. "Газпром" уже начал готовить документацию, и поставки по алтайскому трубопроводу могут начаться в первой половине 2012 года, согласно данным руководства. Такой предположительный график и сильные позиции компании с точки зрения получения алтайского заказа, по нашему мнению, позитивны.

Негативным фактором является то, что опубликованные финансовые показатели компании US Steel за третий квартал показали, что запасы трубной продукции в Северной Америке по-прежнему большие, и такое положение сохранится в четвертом квартале. Это свидетельствует о том, что показатели деятельности американского подразделения могут быть ниже ожидавшихся в период со второго полугодия 2010 по первый квартал 2011 года.