Экономический рост в РФ в сентябре продолжил замедляться

Статистика показателей реального сектора продолжает посылать смешанные сигналы участникам рынка. Годовые темпы роста, на наш взгляд, продолжают существенно искажаться эффектом базы прошлого года: низкая база сравнения, способствовавшая высоким показателям роста в первой половине года, постепенно уходит в прошлое, чем отчасти обусловлено замедление годовых темпов прироста. В то же время, наибольшее сокращение темпов роста по-прежнему наблюдается в промышленности (до 6,2% г/г) и розничной торговли (до 4,7%). Если исключить влияние технических факторов, это указывает на неустойчивость восстановления потребительского спроса. Отметим, что согласно опросу, проведенному ИЭПП, производители неохотно наращивают запасы готовой продукции, и предпочитают ориентироваться на фактический спрос. Продолжается восстановление в секторе строительства (темпы роста ускорились с 3,4% г/г в августе до 5,4% г/г в сентябре), однако по итогам 9 месяцев сектор по-прежнему не восстановился до уровней годовой давности (–0,8% г/г). Мы полагаем, что сокращение благоприятного воздействия технических факторов, в совокупности со скромными темпами восстановления оптимизма среди потребителей и производителей, приведут к тому, что темпы роста ВВП по итогам 3–4 кварталов замедлятся до 4–4,5%. Отметим, что по оценке Минэкономразвития ВВП в третьем квартале снизился на 0,7% (с исключением сезонных и календарных факторов).