Выручка "Аэрофлота" за девять месяцев 2010 года выросла на 23,6%
15 ноября 2010 года, 16:27
Выручка ОАО "Аэрофлот" за девять месяцев 2010 года по РСБУ выросла на 23,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 82,7 млрд руб. Увеличение выручки компания объясняет восстановлением спроса на авиаперевозки, что нашло отражение в росте продаж авиаперевозок. Темп роста выручки по итогам девяти месяцев 2010 года отстает от темпа роста пассажиропотока (+31,3%), что объясняется более медленными темпами роста тарифов на авиаперевозки.
Комментарий эксперта
Алексей Астапов
аналитик, Газпромбанк
Учитывая диверсифицированную бизнес-структуру "Аэрофлота" и наличие большого количества дочерних подразделений, представленные показатели не представляют значительного интереса для анализа, так как не позволяют оценить эффект влияния дочек "Аэрофлота" на финансовые результаты всей группы. Вместе с тем анализ отчетности материнской компании в соответствии с российскими стандартами позволяет составить представление о тенденциях на уровне выручки и EBITDA головной компании, в частности, оценить тарифную политику, динамику основных статей себестоимости и т. д.
За отчетный период пассажирооборот "Аэрофлота" увеличился на 36,6% до 26,3 млрд пассажирокилометров, перевозки пассажиров выросли на 31,1% до 8,5 млн чел. Отставание роста выручки от операционных показателей в первую очередь объясняется гибкой тарифной политикой авиакомпании. Значительный рост загрузки (процент занятости кресел по итогам 9 месяцев 2010 года вырос на 9 п. п. до 78%) пассажирских перевозок в отчетном периоде позволил компании снизить средний уровень тарифов, не повредив общей рентабельности. Свое влияние в отчетном периоде также оказало укрепление рубля по отношению к евро, в которых деноминирована основная часть тарифов компании.
Анализ общей структуры себестоимости свидетельствует об опережающем росте затрат на топливо (рост цен на авиакеросин в рублевом эквиваленте в отчетном периоде составил 17,9%) вслед за мировой динамикой цен на нефть. В то же время компании удалось сдержать рост других затрат (увеличились на 22,8% до 65,7 млрд), что в итоге привело к росту рентабельности.
Чистая прибыль авиакомпании за отчетный период составила 11,8 млрд руб., что на 55,3% выше результата аналогичного периода прошлого года. Существенно на чистой прибыли компании сказалось поступление в третьем квартале 2010 года денежных средств в размере 54,3 млн швейцарских франков по решению суда Швейцарии в рамках уголовного дела о хищении.
В целом мы оцениваем опубликованные результаты позитивно и сохраняем нашу целевую цену по компании на уровне $2,8 за акцию, что предполагает 15%-ный потенциал роста к текущим котировкам. Вместе с тем оценить результаты деятельности всей группы можно будет только по консолидированной отчетности за третий квартал 2010 года, которую компания планирует опубликовать в декабре.
.