Сделка с "Сургутнефтегазом" повысит привлекательность акций "ЮТэйра"
22 ноября 2010 года, 13:09
Герои прошлой недели – акции авиакомпании "ЮТэйр" – сегодня корректируются в стоимости после роста более чем на 20%. Ажиотажный спрос на бумаги на фоне информации о сделке компании с негосударственным пенсионным фондом "Сургутнефтегаз" по продаже акций сменился трезвой оценкой события. Аналитики отмечают, что компания станет прозрачнее и это, безусловно, позитивная новость, однако до прояснения структуры сделки инвесторам все же стоит проявлять осторожность.
Сегодня к середине торгового дня бумаги "ЮТэйра" теряют в стоимости 1,53%, до 17,53 руб., в то время как индекс ММВБ в целом набирает 0,66%, до 1567,06 пункта. Несмотря на текущую коррекцию, пока акции авиаперевозчика не растеряли и половины набранных в конце прошлой неделе процентов.
В минувшую пятницу акции "ЮТэйр" взлетели в цене на сообщении о том, что ФАС одобрила покупку негосударственным пенсионным фондом "Сургутнефтегаз" 75,6% акций ОАО "Авиакомпания "ЮТэйр"". Как считает аналитик ВТБ 24 Станислав Клещев, котировки акций авиакомпании подпрыгнули на 25% – практически повторив свой исторический максимум (20 руб.) – на ожидании выставления обязательной оферты со стороны нового собственника. По его мнению, покупка супермажоритарного пакета акций заслуживает премии к рынку по цене. "Но не выбрана ли она в результате 50%-ного роста котировок акций "Ютэйра" за последний месяц?", – задается вопросом эксперт. Отметим, что за год бумаги авиакомпании на бирже ММВБ подорожали на 68,0%. "Вопрос цены покупки и, как следствие, ценовые параметры предстоящей оферты выступают в данном случае на первый план", – подчеркивает г-н Клещев.
Аналитик ИК "Финам" Константин Романов позитивно оценивает планируемые изменения в структуре акционерного капитала авиакомпании. "По нашим оценкам, она станет более прозрачной для инвесторов", – отмечает эксперт. При этом, как добавляет аналитик, фактической смены контролирующего акционера не произойдет: в настоящее время 75,6% акций "ЮтЭйра" принадлежит четырем компаниям, связанным с "Сургутнефтегазом", однако схема владения является сложной и непрозрачной.
Ранее пакет акций, на который претендует НПФ "Сургутнефтегаз", принадлежал четырем ООО. Собственники компаний не раскрывались, но, по неофициальной информации, ООО контролировались все тем же "Сургутнефтегазом", только не пенсионным фондом, а нефтяной компанией. Таким образом, перевод активов со счетов НК на счет НПФ, по версии некоторых СМИ, может свидетельствовать о возможной предстоящей продаже компании. В пользу такого сценария говорит и сегодняшнее заявление гендиректора авиакомпании Андрея Мартиросова о том, что авиакомпания рассматривает возможность продажи 4% казначейских акций для повышения free float. Сейчас, по его словам, в свободном обращении находится 15% от всех акций компании.
Аналитики "ТКБ Капитала" также подчеркивают, что не исключают возможность переговоров о дальнейшей продаже авиакомпании. Основной эффект влияния новостей по продаже на акции "ЮТэйра", по мнению аналитиков, будет зависеть от условий сделки. "В пятницу стоимость 75% акций "ЮТэйра" составляла около $250 млн, однако пенсионный фонд не может вкладывать в акции одного эмитента больше 5% имущества, для обеспечения уставной деятельности (или около $17,5 млн в случае НПФ "Сургутнефтегаз"), что может привести к заниженной стоимости сделки", – поясняет аналитик "ТКБ Капитала" Мария Кальварская. Кроме того, как отмечает эксперт, у "ЮТэйра" высокая долговая нагрузка, его показатель "чистый долг/EBITDA 09" составляет 6.3х (около $710 млн по итогам девяти месяцев этого года).
Аналитик НБ "Траст" Сергей Гончаров полагает, что целью возможных сделок с акционерным капиталом "ЮТэйра" может быть и привлечение внимания инвесторов для размещения в ближайшее время облигаций компании. Аналитик отмечает, что вопрос о возможной продаже сторонним инвесторам перевозочного бизнеса компании, который, как писали около года назад деловые СМИ, "Сургутнефтегаз" хочет отделить непосредственно от активов "ЮТэйра", остается открытым и непроясненным. "А между прочим, сильный вертолетный парк – одно из важных конкурентных преимуществ компании", – поясняет г-н Гончаров. Он также отмечает, что если авиаперевозчик планирует повысить свою информационную прозрачность, как о том заявляет его гендиректор, ему необходимо предпринять более понятные рынку меры, например, публиковать более актуальные финансовые результаты по международным стандартам (последняя опубликованная отчетность датирована 2009 годом) или получить рейтинги.
Впрочем, несмотря на все "но", участники рынка довольно однозначно показали свое отношение к планам компании по повышению прозрачности. Сегодняшняя небольшая, в сравнении с пятничным ростом, коррекция бумаг "ЮТэйра" вполне может смениться новой волной покупок. Как считает начальник аналитического отдела ИК "Галлион Капитал" Александр Разуваев, сделка "ЮТэйр"–"Сургутнефтегаз" – это "хорошая новость для капитализации авиаперевозчика и нейтральная для "Сургута"".
По мнению аналитиков ИК "Финам", справедливая стоимость одной обыкновенной акции "ЮТэйра" составляет $0,69, потенциал роста – 35%, рекомендация – "покупать".