Чистая прибыль "Акрона" за девять месяцев по МСФО снизилась на 30%
23 ноября 2010 года, 12:12
ОАО "Акрон" объявляет результаты неаудированной консолидированной сокращенной финансовой отчетности по МСФО за 9 месяцев 2010 года.
Согласно представленным данным, выручка увеличилась до 32, 431 млрд руб., что на 14% выше аналогичного показателя за 9 месяцев 2009 года – 28,355 млрд руб.
Показатель EBITDA составил 6,401 млрд руб., что на 17% выше результата за 9 месяцев 2009 года – 5,493 млрд руб.
Уровень рентабельности по EBITDA составил 20% по сравнению с 19% за 9 месяцев 2009 года.
Чистая прибыль снизилась на 30% до 4,029 млрд рублей против 5,787 млрд рублей годом ранее.
Общий объем отгрузки товарной продукции составил 4,018 млн т, что соответствует показателю за аналогичный период предыдущего года.
Продажи сложных удобрений выросли на 6% по сравнению с результатом за 9 месяцев 2009 года до 1,716 млн т.
Продажи аммиака и азотных удобрений снизились на 4% по сравнению с показателем за аналогичный период предыдущего года и составили 1 626 млн т.
Отгрузка продукции органического синтеза и неорганической химии по сравнению с результатом за 9 месяцев 2009 года снизилась на 1%, до 676 млн т.
Увеличению выручки в отчетном периоде способствовал рост цен на азотные удобрения. Повышение показателя EBITDA обеспечено за счет увеличения прибыли большинства подразделений Группы, включая "Хунжи-Акрон". Необходимо отметить, что в 2009 году на показатель чистой прибыли оказала существенное влияние продажа пакета акций ОАО "Сибнефтегаз", в то время как в текущем году подобные операции не проводились. При этом Группа продолжила капитализировать проценты по займам, связанным с приобретением калийной лицензии, что увеличило чистую прибыль на 1,415 млрд руб.
Размер чистого долга Группы на конец отчетного периода составил 27,056 млрд руб. – на 9% выше, чем на начало 2010 года. Рост показателя связан с увеличением объема капитальных вложений, которые в отчетном периоде составили 3 587 млн руб. против 2,390 млрд руб. за аналогичный период годом ранее. Основная часть расходов пришлась на финансирование ЗАО "СЗФК", которое активно занимается строительством горно-обогатительного комбината в Мурманской области.
Комментарий эксперта
Михаил Стискин
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
Результаты "Акрона" за 3К10 по МСФО оказались слабыми, как и ожидалось. EBITDA составила $61,1 млн., что отражает плановое закрытие заводов российских дочерних предприятий, хотя цены за отчетный период повысились. Долговая нагрузка компании продолжала увеличиваться за счет больших потребностей в инвестициях в фосфатный проект, что вызывает беспокойство.
Мы ожидаем ощутимого роста чистой прибыли в 4К10 и в 2011 году в силу повышения цен на мировых рынках, хотя этот эффект будет серьезно ослаблен внезапным решением правительства либерализовать цены на калийные удобрения в России.
Плановые технические работы на российских дочерних предприятиях "Акрона", особенно на "Дорогобуже", привели к низким объемам производства азотных и сложных удобрений, которые сократились приблизительно на 10–12% от уровня предыдущего квартала. Хотя базовые цены за отчетный период повысились (карбамид подорожал на 23%, сложные удобрения – на 12%), выручка практически не изменилась.
В целом, рентабельность по EBITDA снизилась с 20,6% в 2К10 всего до 17,6% в 3К10. На слабые квартальные результаты указывала ранее опубликованная отчетность "Акрона" и "Дорогобужа" по РСФО, согласно которой EBITDA составила $51,2 млн, из них $46,5 млн обеспечил "Акрон". Заявленная EBITDA в $61,1 млн за 3К10 по МСФО в целом совпадает с нашими оценками, но ниже консенсус-прогноза. Денежные потоки до финансовых операций (операционные денежные потоки минус инвестиционные денежные потоки) в 3К10 снова были близки к нулю. При этом капвложения за отчетный период составили около $61 млн. Чистый долг на конец 3К10 достиг $844,5 млн, превысив $807,1 млн на конец 2К10 и $769,2 млн на конец 1К10. При этом "Акрон" по-прежнему считает увеличение долговой нагрузки следствием высокой потребности в инвестициях в фосфатное месторождение "Олений Ручей".
Мы по-прежнему серьезно обеспокоены рискованным финансовым положением компании. Мы бы считали разумным продать ее долю в "Сильвините": с учетом текущих котировок она стоит $525 млн. Учитывая хорошую ценовую конъюнктуру в 4К10 и то, что цены на азотные удобрения уже превышают средний уровень за 3К10 на 12-30%, мы полагаем, что EBITDA "Акрона" за 4К10 достигнет приблизительно $85 млн.
Либерализация внутренних цен на калийные удобрения для производителей сложных удобрений с 2011 года, свидетельствующая о полном отказе государства от своих прежних взглядов по этому вопросу и отражающая значительные политические риски в России, вероятно, в дальнейшем приведет к снижению EBITDA компании приблизительно на 10-15%. Тем не менее рост цен на азотные и сложные удобрения должен все же обеспечить существенное повышение рентабельности в 2011 году. Мы скорректировали финансовые прогнозы по компании и понизили целевую цену ее акции с $4,02 до $3,95 за ГДР, сохранив рекомендацию "Покупать" эти бумаги.