Чистая прибыль"РусГидро" за первое полугодие 2010 года по МСФО выросла на 9,8%
23 ноября 2010 года, 15:57
Чистая прибыль"РусГидро" за первое полугодие 2010 года по МСФО выросла на 9,8% и составила 21 462 млн руб. по сравнению с 19 549 млн руб. за аналогичный период прошлого года. Операционная прибыль группы за шесть месяцев составила 29 251 млн руб. против 24 514 млн руб. за аналогичный период предыдущего года.
Показатель EBITDA вырос на 12,9% и составил 34 851 млн руб. Рентабельность EBITDA составила 17,0% по сравнению с 18,3% за первое полугодие предыдущего года.
Доходы группы от текущей деятельности за отчетный период увеличились на 21,4% и составили 204 978 млн руб. по сравнению с 168 835 млн руб. за шесть месяцев, закончившихся 30 июня 2009 года. Основными факторами роста доходов от текущей деятельности в первом полугодии 2010 года стали:
– увеличение доли продаж по нерегулируемым ценам в соответствии с графиком либерализации оптового рынка электроэнергии и мощности;
– увеличение объема продаж (сбытовой сегмент);
– увеличение нерегулируемых цен на электроэнергию (в европейской части России).
За первое полугодие 2010 года расходы по текущей деятельности группы увеличились на 21,8% и составили 175 727 млн руб. по сравнению с 144 321 млн руб. за аналогичный период предыдущего года.
По состоянию на 30 июня 2010 года активы "РусГидро" увеличились на 17 368 млн руб. или на 3,4% по сравнению с объемом активов на 31 декабря 2009 года и составили 524 234 млн руб.
Комментарий эксперта
Дмитрий Котляров
аналитик, "Газпромбанк"
Ключевое влияние на финансовые результаты "РусГидро" в первом полугодии 2010 года оказала авария на Саяно-Шушенской ГЭС, случившаяся в августе 2009 года, а также покупка и консолидация ряда сбытовых компаний (Мосэнергосбыта, Петербургской СК, Алтайского, Тамбовского и Саратовского энергосбытов).
"РусГидро" отразила в своей отчетности результаты пяти приобретенных сбытовых компаний с сопоставимыми данными за прошлый период. Однако активы уже переданы в управление "Интер РАО", а в следующем году после допэмиссии перейдут на ее баланс. Таким образом, "РусГидро" придется их деконсолидировать, при этом в ее собственности останутся сбытовые компании, приобретенные ранее.
На сбытовой сегмент пришлось почти 79% выручки Группы "РусГидро" за первое полугодие (в т. ч. 70% – от пяти приобретенных сбытовых компаний), при этом его доля в EBITDA составила менее 24% (20%). Несмотря на умеренные темпы роста выручки "РусГидро" от основной деятельности (генерации) и некоторое снижение показателей рентабельности, мы оцениваем результаты компании как весьма неплохие, учитывая негативное влияние от аварии на Саяно-Шушенской ГЭС, выразившееся в недополученной выручке и дополнительных затратах на закупку электроэнергии для исполнения контрактов с "Русалом". Расходы на покупную энергию и мощность – крупнейшая статья в издержках "РусГидро" – выросли в первом полугодии на 25,4%. Компания ожидает, что во втором полугодии негативный эффект от аварии снизится благодаря запуску новых гидроагрегатов. Вновь введенные мощности получают приоритетную загрузку, что также сглаживает проблему.
Мы сохраняем позитивный взгляд на акции "РусГидро" и рекомендуем их покупать. Наша целевая цена составляет 2,08 руб. за акцию, что предполагает потенциал роста на уровне 29% от текущих котировок.