Банк "Возрождение" не смог порадовать инвесторов финансовыми результатами
25 ноября 2010 года, 12:56
Финансовая отчетность банка "Возрождение" разочаровала участников рынка. Единственным позитивным моментом стало увеличение квартальной прибыли. В остальном банк продемонстрировал негативную динамику чистой процентной маржи и ухудшение качества кредитов. Аналитики полагают, что интерес к бумагам банка может быть вызван отставанием котировок по темпам роста от Сбербанка и ВТБ.
Сегодня в начале торговой сессии акции банка "Возрождение" противостояли падающему рынку, поднимаясь в цене. Однако к полудню интерес инвесторов к этим бумагам остыл – акции ушли в минус. К 12.30 мск акции банка снижаются в стоимости на 0,15%, до 1298 руб. Как полагает аналитик Банка Москвы Егор Федоров, утренний спрос на акции "Возрождения" был обусловлен отставанием котировок по темпам роста от акций Сбербанка и ВТБ с начала года, а также дисконтом по коэффициенту P/BV, с которым в настоящее время торгуются акции банка. Отметим, что за год акции банка "Возрождение" выросли лишь на 7,7%, в то время как ВТБ набрал 48,4%, а Сбербанк вырос на 33,6%.
Под занавес вчерашних торгов у банковского сектора появился сильный стимул к росту – проблемная Ирландия представила план сокращения бюджетного дефицита. Гиганты Сбербанк и ВТБ успели отреагировать на сообщение ростом котировок более чем на 1%, тогда как банк "Возрождение" не смог поучаствовать в коротком ралли. Сегодня в первые торговые часы акции кредитной организации отыграли упущенное, однако затем корпоративный негатив вновь продавил бумаги. Вчера банк опубликовал финансовые итоги за третий квартал и девять месяцев текущего года по МСФО. Как отмечает начальник аналитического отдела ИК "Галлион Капитал" Александр Разуваев, банк представил негативную отчетность.
Как замечает аналитик Газпромбанка Андрей Клапко, кроме неплохого показателя чистой прибыли, который был, по сути, достигнут техническими методами, порадовать инвесторов "Возрождению" оказалось нечем. Банк, по оценкам эксперта, продолжает испытывать серьезное давление на маржу за счет активизации темпов роста балансовых показателей и слабого чистого процентного дохода, являющегося результатом более быстрой отрицательной переоценки средней доходности активов по сравнению с пассивами.
Согласно опубликованным данным, прибыль "Возрождения" по итогам третьего квартала составила 179 млн руб. и превысила консенсус-прогноз в 154 млн руб. Рост прибыли по отношению ко второму кварталу составил 48%. При этом чистая прибыль банка "Возрождение" за девять месяцев 2010 года составила 397 млн руб., что в 2,12 раза меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Рост кредитного портфеля в третьем квартале замедлился до 3% против 7,5% во втором квартале, что банк связывает с сезонным фактором.
Заместитель руководителя аналитического департамента ООО "Совлинк" Ольга Беленькая отмечает, что качество кредитов банка "Возрождение" несколько ухудшилось – по итогам третьего квартала доля NPL повысилась с 10,55% до 10,98%, оставаясь ниже пика первого квартала в 11,06%. Сам банк объясняет этот факт ухудшением качества одного крупного кредита, в то время как в сегменте SME и ритейле доля NPL сократилась.
Негативным фактором в отчетности банка, по мнению г-жи Беленькой, является и ускорение сокращения чистой процентной маржи в третьем квартале. "Надежды менеджмента на ее стабилизацию не оправдались", – отмечает эксперт. Причиной стали опережающее снижение доходности кредитов по сравнению со стоимостью фондирования, конкурентное давление со стороны госбанков и иностранных банков в сегменте наиболее надежных заемщиков, недостаточно эффективная структура активов банка (соотношение "кредиты/депозиты" составляет 84%). "По показателям NIM и Cost/Income "Возрождение" сейчас выглядит хуже других публичных российских банков", – добавляет аналитик.
В качестве позитива в "Совлинке" отмечают стабильный рост комиссионных доходов банка. В третьем квартале он составил 7% по отношению ко второму кварталу. Сам банк связывает это с восстановлением экономической активности. В Газпромбанке замечают, что, несмотря на все негативные моменты, "Возрождение", по-видимому, легко превзойдет собственный прогноз чистой прибыли в 500 млн руб. по итогам года. Однако в целом аналитики признают, что результаты банка выглядят слабыми, что, по всей видимости, будет оказывать негативное влияние на биржевые котировки кредитной организации.
Несмотря на то, что потенциал роста по обыкновенным акциям банка в течение двенадцати месяцев составляет 21%, что соответствует рекомендации "покупать", аналитики ИК "Финам" в связи с плохой отчетностью, пессимистичными прогнозами менеджмента и отсутствием краткосрочных драйверов, рекомендуют воздержаться от инвестиций в акции банка.