Высокие дивиденды и перспектива включения в индекс MSCI обеспечат спрос на акции ТНК-ВР Холдинга
29 ноября 2010 года, 15:28
Листинг на РТС и ММВБ расширит круг инвесторов ТНК-ВР Холдинга и повысит ликвидность его акций, уверены эксперты. Интерес к бумагам компании при выходе на "большие" площадки также обеспечат ее высокая дивидендная доходность и возможность включения обыкновенных акций в индекс MSCI.
Акции ТНК-ВР Холдинга на внебиржевых торгах RTS Board растут в цене на 2,5%, до $2,46 на фоне новости о том, что нефтяная компания намерена вывести свои акции на российские биржи ММВБ и РТС в ближайшем будущем.
Компания уже подала заявку в ММВБ на прохождение листинга своих акций и приняла меры по соответствию необходимым для прохождения размещения условиям – ТНК-ВР Холдинг зарегистрировал в ФСФР проспект эмиссии своих обыкновенных и привилегированных акций на сумму 14,996 млрд руб. и 450 млн руб. соответственно. При этом новой эмиссии не произошло, проспект, который был зарегистрирован, относится к эмиссии уже существующих акций ТНК-ВР Холдинга, которые в настоящий момент обращаются лишь на внебиржевой площадке RTS Board. В настоящее время free-float компании составляет 5,3% от капитала.
Несмотря на то что доля акций в свободном обращении ТНК-ВР Холдинга не увеличится, листинг на РТС и ММВБ может существенно повысить ликвидность бумаг компании, уверены эксперты. Так, выход на "большие" площадки расширит круг инвесторов ТНК-ВР – помимо российских частных инвесторов, в него смогут войти пенсионные фонды, страховые компании и иностранные инвестиционные фонды. "До сих пор акции ТНК-ВР Холдинга торговались только во внебиржевой системе RTS Board российской биржи РТС, где традиционно торгуются акции с наименьшей ликвидностью. Многие международные инвестиционные фонды, вкладывающие средства в российский фондовый рынок, имеют ограничение по степени риска инвестиций, – комментирует аналитик ИК "Финам" Александр Еремин. – Эти ограничения, регламентированные инвестиционной политикой фондов, запрещают инвестировать в акции, торгующиеся в RTS Board. Таким образом, после начала торгов акций ТНК-ВР Холдинга на бирже ММВБ мы ожидаем роста спроса на эти акции, обусловленного инвестициями в них подобных фондов".
Размещение бумаг на РТС и ММВБ может быть частью более масштабного плана ТНК-ВР – выхода на IPO, считают эксперты. Новость о том, что ТНК-ВР намерена провести IPO, появилась в конце 2009 года, однако затем компания отложила размещение. "Мы не исключаем, что ТНК-ВР Холдинг пересмотрит свои планы относительно IPO, – комментирует аналитик "ТКБ Капитала" Евгения Дышлюк. – Например, компании пригодились бы лишние средства для газового бизнеса: недавно группа объявила об амбициозных планах по увеличению добычи газа в России и в процессе приобретения газовых активов ВР за рубежом. В этом отношении листинг на основных российских фондовых площадках мог бы помочь оценке ТНК-ВР Холдинга. Так, на прошлой неделе ТНК-ВР заявила о намерении увеличить объем добычи газа до 30 млрд куб. м. до 2020 года – в 2009 году показатель составил 12 млрд куб. м.
Кроме того, ТНК-ВР скупает активы британской ВР Рlc. после взрыва на платформе в Мексиканском заливе в апреле текущего года. До конца года компания приобретет в Венесуэле три актива ВР (16,7% акций Petromanagas, 40% акций Petroperija и 26,6% акций Bouqeron), общий объем добычи которых составляет 6,4 млн т нефти. По оценкам экспертов, сумма сделки может составить порядка $1 млрд. Кроме того, ранее ТНК-BР обсуждала планы покупки активов ВР в Алжире – месторождений Salah в Sahara Desert и Amenas и части нефтяного месторождения Baguel Rhourde.
В целом инвесторы позитивно оценивают шаг ТНК-ВР по размещению своих акций на российских площадках и считают, что бумаги будут интересны не только инвестиционным фондам, но и частным инвесторам – компания имеет один из самых высоких уровней дивидендной доходности в отрасли. Так, общий размер дивидендов компании за девять месяцев 2010 года составил 124,2 млрд руб., что подразумевает дивидендную доходность в размере 14%. "По операционной эффективности, финансовой дисциплине, уровню корпоративного управления, дивидендным выплатам компания является лидером среди нефтегазовых компаний России, в связи с чем мы полагаем, что размер премии к сектору по финансовым показателям может достичь 12–15% в ближайшие 1–2 месяца", – комментирует аналитик Газпромбанка Иван Хромушин.
В ИФК "Алемар" также считают, что высокие дивиденды поддержат интерес игроков к бумагам ТНК-ВР Холдинга в случает размещения на РТС и ММВБ. "Мы полагаем, что подобную возможность приобрести акции ТНК-ВР Холдинга используют многие инвесторы, прежде всего благодаря самой высокой дивидендной доходности акций в нефтегазовом секторе", – считает аналитик компании Анна Знатнова.
Помимо высоких дивидендов, поддержку акциям ТНК-ВР Холдинга может оказать перспектива включения обыкновенных акций компании в индекс MSCI в случае листинга на ММВБ. "Как мы понимаем, согласно методологии MSCI, поскольку MSCI не рассматривает бумаги, торгующиеся исключительно на RTS Board, вывод на ММВБ будет трактоваться как предложение рынку новых акций, – считает Иван Хромушин. – По рыночной капитализации акций в свободном обращении обыкновенные акции компании удовлетворяют критериям MSCI, а ликвидность должна резко повыситься с выходом на ММВБ и может приблизиться к аналогичному показателю "Газпром нефти", имеющей сходный объем бумаг в свободном обращении".
Несмотря на то, что рынок уже частично отыграл инвестиционную идею о выходе акций ТНК-ВР Холдинга на российские площадки – акции компании подорожали на 10% с середины ноября, – эта новость продолжит поддерживать котировки компании на внебиржевых торгах в ближайшие месяцы, считают аналитики. "Мы считаем, что компания предлагает фундаментально сильную инвестиционную историю, а ее относительно небольшая ликвидность и маленькая доля акций в свободном обращении являются основными ограничениями для инвесторов, – комментирует аналитик "ТКБ Капитала" Евгения Дышлюк. – Мы сохраняем целевые прогнозные цены на акции ТНК-ВР Холдинга на уровне $2,8 за обыкновенную акцию и $2,5 за привилегированную акцию, что предполагает потенциал роста в 15% и 19% соответственно.
"Покупать" акции ТНК-ВР Холдинга с целевой ценой $3,04 за обыкновенную и $2,58 за привилегированную акцию рекомендуют в ИК "Финам". "По нашим оценкам, данная новость может позитивно отразиться на котировках акций ТНК-ВР Холдинга в краткосрочном периоде. Кроме того, ожидается существенное повышение ликвидности этих акций", – комментирует аналитик компании Александр Еремин.
Покупать обыкновенные акции ТНК-ВР Холдинга рекомендуют в "ВТБ Капитале", с целевой ценой $2,77 и потенциалом роста 13%. В ИФК "Алемар" советуют "держать" акции ТНК-ВР Холдинга. "Покупать" обыкновенные и привилегированные акции ТНК-ВР рекомендуют в "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз".