Переход на RAB-регулирование поднимет акции всех МРСК

Сегодня акции Холдинга МРСК прибавляют в стоимости 1,12%, до 5,42 руб., в то время как индекс ММВБ в целом растет на 0,73%, до 1577,2 пункта. В ходе вчерашних торгов акции Холдинга также продемонстрировали опережающий рост, подорожав более чем на 2,5%. Как указывает аналитик ООО "Нэттрейдер" Александр Бабайкин, в последние дни акции компании смогли оправиться после резкого падения, вызванного "непопаданием" в базу расчета индекса MSCI Russia. На этом фоне, по словам эксперта, была снята локальная перекупленность, вызванная ростом в акциях компании, начатым в июле этого года. В качестве уровня поддержки бумагами Холдинга МРСК была зафиксирована отметка 5,0 руб. Уровень сопротивления в 5,4 руб. бумага преодолела сегодня.

Причиной возобновившегося спроса на акции Холдинга МРСК стала информация о том, что Федеральная служба по тарифам одобрила переход на новую систему регулирования RAB с 1 января 2011 года распредсетевых компаний еще 14 регионов. В их числе оставшиеся филиалы МРСК Волги, МРСК Центра и Приволжья, МРСК Северного Кавказа (кроме Дагестана), и МРСК Урала. Таким образом, к настоящему моменту полностью согласован RAB для половины МРСК. Для этих компаний также утверждены предельные минимальные и максимальные уровни тарифов на 2011 год.

Как отмечает аналитик "БКС" Екатерина Трипотень, это позитивная новость для сектора, она вызовет спрос на акции всех МРСК, чьи регионы получили согласие регулятора. По оценкам "БКС", все они обладают потенциалом роста, но фаворитами являются "МРСК Северного Кавказа" (целевая цена – 328 руб.) и "МРСК Центра и Приволжья" (0,51 руб.), а также "МРСК Юга" (0,304 руб.), по которой аналитики ожидают аналогичных финальных решений в ближайшее время. Отметим, что акции "МРСК Центра и Приволжья" сегодня поднимаются в цене на 1,56%, до 0,29 руб., рост на 4,74%, до 0,21 руб. демонстрируют бумаги "МРСК Юга", тогда как акции "МРСК Северного Кавказа" торгуются хуже рынка и теряют в стоимости 2,54%, до 193,45 руб. Негативная динамика этих бумаг, по всей видимости, связана с трудностями перевода на RAB-тарифы Дагестана, который, по мнению г-жи Трипотень, как минимум до 2014 года будет работать по методу долгосрочной индексации тарифов.

Согласно законодательству, все распредсетевые компании (МРСК, а также дальневосточные сети в составе ДРСК) должны быть переведены на RAB-регулирование с 2011 года. На данный момент с учетом вышеуказанных решений базы капитала установлены для 43 филиалов МРСК из 65. До сих пор не известны значения IRAB, в частности, для МОЭСК, "Ленэнерго", "Тюменьэнерго".

Аналитик Газпромбанка Дмитрий Котляров указывает на риски, связанные с задержками с вводом RAB-регулирования или установлением неожиданно низких значений баз капитала. "Мы не исключаем, что в отдельных регионах (включая республику Дагестан, а также Кемеровскую область) переход на RAB состоится не со следующего года, а позднее", – подчеркивает эксперт. "Что же касается "МРСК Северного Кавказа", то там до последнего момента были самые высокие риски задержки с переходом на новое тарифообразование", – также отмечает г-н Котляров.

Любое прояснение деталей по переходу распределительных сетей на RAB-регулирование, по мнению экспертов "ТКБ Капитала", позитивно, даже несмотря на тот факт, что оценки базы первоначального капитала для некоторых филиалов существенно отличаются от более ранних оценок в меньшую сторону. "Прогресс по части утверждения базы уменьшает неопределенность в сегменте. Мы ожидаем утверждения базы капитала для оставшихся регионов до конца года, однако не исключаем неожиданностей при решении данного вопроса", – отмечает аналитик Алексей Серов. Для минимизации рисков в "ТКБ Капитале" рекомендуют делать ставку на покупку акций Холдинга МРСК, поскольку они нивелируют риски отдельных компаний.

По оценкам аналитиков ИК "Тройка Диалог", акции Холдинга МРСК обладают потенциалом роста в 41,89% при целевой цене $0,2464, что соответствует рекомендации "покупать". Также "покупать" бумаги холдинга с целевой ценой в $0,267 рекомендуют в "Ренессанс Брокере".