X5 Retail Group N.V. покупает "Копейку" за 51,5 млрд руб.
6 декабря 2010 года, 11:44
X5 Retail Group N.V. подписала соглашение о приобретении розничной сети "Копейка", передает пресс-служба X5. Общая стоимость сделки составила 51,5 млрд руб. (включая долг).
Сеть магазинов "Копейка" занимает третье место на российском рынке продуктовой розницы среди "мягких" дискаунтеров по объему выручки и числу магазинов. На момент подписания соглашения сеть включала в себя более чем 660 магазинов общей торговой площадью свыше 290 тыс. кв. м. Ожидается, что к концу 2010 года сеть будет обладать юридическими правами примерно на 700 магазинов.
Согласно финансовой отчетности "Копейки", рассмотренной аудиторами, чистая выручка сети за 12 месяцев, на 30 июня 2010 года, составляла 59,3 млрд руб., EBITDA – 3,8 млрд руб.
Перед заключением сделки были получены все необходимые одобрения и согласования, включая одобрение ФАС РФ. Сделку предполагается закрыть во второй половине декабря 2010 года.
Структура сделки предполагает оплату денежными средствами 100% акционерного капитала сети "Копейка". Кроме того, к X5 перейдет чистый долг сети в размере, не превышающем 16,5 млрд руб.
Сделка будет профинансирована из средств, предоставленных X5 Сбербанком России: 30 млрд руб. будут привлечены в рамках новой долгосрочной кредитной линии в рублях, остальная сумма будет привлечена в рамках существующих кредитных линий. Новая кредитная линия является пятилетней возобновляемой кредитной линией, с лимитом $1 млрд в рублевом эквиваленте, с датой погашения в декабре 2015 года. Кредитная линия не предполагает имущественного обеспечения и предоставляется на условиях, сопоставимых с условиями кредитования ведущих западных банков для Х5.
Комментарий эксперта
Владислав Метнев
аналитик, ИК БКС
Торговый дом "Копейка" – шестая крупнейшая торговая сеть в России с долей рынка 0,9%. Компания управляет 591 торговой точкой, которые представлены в 192 городах 25 регионов России. Около 87% магазинов находятся под управлением компании, остальная часть управляется франчайзи. Общий объем торговых площадей составляет 331 тыс. кв. м. Ожидаемый уровень выручки компании в 2010 году – $2,2 млрд, EBITDA – $147 млн.
Исходя из суммы сделки, X5 Retail Group приобретает торговый дом "Копейка" по EV/EBITDA в 11,25х, EV/Sales – 0,74х. Указанные уровни предполагают 24%-ный дисконт к EV/EBITDA 2010 X5 Retail Group. По показателю EV/Sales дисконт составляет 36%.
Для X5 Retail Group сделка будет иметь следующие последствия:
– компания укрепит лидирующее положение на российском рынке, увеличив свою долю до 5,3% (ближайший ее конкурент "Магнит" занимает 2,7% рынка);
– компания серьезно увеличит свое присутствие в регионах России;
– число магазинов компании увеличится на 36%, торговые площади – на 30%;
– консолидация торговой сети "Копейка" увеличит выручку X5 Retail Group на 20%, показатель EBITDA – на 16%;
– если покупка будет полностью профинансирована за счет долга, совокупный чистый долг компании увеличится до $3,5 млрд, что предполагает достаточно высокий уровень Gross Debt to EBITDA – 3,4х.
Мы считаем, что сделка создает позитивную стоимость для акционеров X5 Retail Group, принимая во внимание то, что сумма сделки предполагает дисконт к финансовым мультипликаторам компании.