ФРС США "надувает пузырь" избыточной ликвидности

Экономика США находится на пороге новой рецессии, заявил сегодня в ходе встречи экспертов, проводимой Reuters Investment, Джон Тэйлор, глава одного из крупнейших в мире хэдж-фондов FX Concepts, под управлением которого находится $8,5 млрд.  "Доллар растет, но основная причина этого роста – действия правительства США, – говорит Тэйлор. – Это начало нового падения".

Новая волна кризиса накроет США уже в середине 2011 года, уверен Тэйлор. Тревожным сигналом для эксперта стало укрепление доллара по отношению к другим мировым валютам, в то время как основные показатели экономики США остаются слабыми. При этом рост экономики США за третий квартал составил "скромные" 2,5%, по данным Reuters. В это же время уровень безработицы остался высоким. На прошлой неделе стало известно, что уровень безработицы в ноябре в США составил 9,8%, тогда как ожидалось значение показателя на уровне 9,6%. Средняя почасовая заработная плата американцев в ноябре осталась неизменной, в то время как аналитики прогнозировали ее рост на 0,2%. Число рабочих мест в экономике США в прошлом месяце увеличилось на 39 тыс., в то время как эксперты прогнозировали повышение на 150 тыс.

Возможность повторного падения экономики США видит и профессор Нью-Йоркского университета Нуриэль Рубини, который оценивает шансы наступления второго дна рецессии на уровне 35–40%. "Со второго квартала рост экономики США был на уровне только 1,7%, и все идет к тому, что рост окажется еще слабее во второй половине 2010 года, в четвертом квартале он может оказаться ниже 1%, – считает  Рубини. – Темпы роста настолько низкие, что возникает ощущение рецессии, хотя технически о ней говорить нельзя". Он отметил, что потенциальные темпы роста находятся на уровне 3%.

Понизила свой прогноз по росту экономики США в 2010 и 2011 году и Организация экономического сотрудничества и развития. Ожидается, что ВВП США прибавит в этом году только 2,7% вместо 3,2%, как предполагалось ранее, а в следующем году показатель вырастет только на 2,2%.

"Рост доллара на фоне падения экономических показателей выглядит противоестественно, – комментирует Джон Тэйлор, – точно такая же ситуация наблюдалась в 2008 году после банкротства Lehman Brothers".

Основной источник "противоестественного" укрепления доллара – действия Федеральной резервной системы США, которая в октябре объявила о "втором раунде" количественного смягчения экономики страны. В это воскресенье глава Федеральной резервной системы США Бен Бернанке в интервью CBS Corp. заявил, что экономика страны только вступает в фазу восстановления и что ведомство может увеличить покупки гособлигаций США и расширить программу количественного смягчения экономики объемом в $600 млрд. В ответ на заявление главы Федрезерва доллар продолжил свой рост. Так, по отношению к европейской валюте накануне доллар укрепился на 0,78%, до отметки 1,3308, против швейцарского франка – на 0,49%, до 0,9779, против "австралийца" – на 0,50%, до 0,9876.

Из других заявлений Бернанке следовало, что опасности в "перенасыщении" экономики денежными средствами Федрезерв не видит. По словам чиновника, ФРС не допустит роста инфляции более чем на 2%. Кроме того, глава ФРС удовлетворительно оценивает рост экономики США и, по его мнению, возврат к рецессии вряд ли возможен, потому что основные сектора экономики, такие как производственный сектор и  сектор недвижимости, растут. Кроме того, Бернанке считает, что благодаря политике количественного смягчения можно будет снизить безработицу с нынешних 9,8% до 5–6% в течение четырех–пяти лет.

"Сейчас нельзя сделать однозначный вывод, что экономика США ухудшается, – комментирует начальник аналитического отдела "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" Алексей Минаев. – Если смотреть на статистические данные, то показатели производственного сектора США с сентября выросли, чему и способствовали действия США по "вливанию" дополнительных средств в экономику. С другой стороны, ситуация с безработицей в стране ухудшилась, и это отражает тот факт, что  в потребительском секторе – более важном для экономики США – улучшений нет. Программа количественного смягчения как раз и рассчитана на то, чтобы простимулировать потребительскую активность в стране, а при высоких уровнях безработицы эффект достигнут не будет. Говорить о рецессии в данном случае пока рано, однако "накачивание" экономики ведет к дисбалансу, к риску создания на фондовых рынках избыточной ликвидности и надуванию очередного "пузыря".  

Аналогичного мнения придерживается аналитик ИК "Абсолют-Инвест" Анна Крылова: "На наш взгляд, QE2 только "разгоняет" фондовый и сырьевой рынки, по сырью уже можно говорить о надувании настоящего "пузыря" (с ноября ежедневно ФРБ Нью-Йорка тратит на выкуп казначейских облигаций у первичных дилеров $6–8 млрд и, судя по всему, часть этих денег радостно идет на рынки). Для мирового потребителя это крайне негативно, так как провоцирует инфляцию. Вот, например, китайцы, крайне несогласные с политикой США, заявляют об ужесточении своей монетарной политики в рамках борьбы с инфляцией".

Российский рынок от влияния избыточной ликвидности спасут действия  государства, уверены в "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз". "За последние несколько лет российский рынок интегрировался в мировую экономику, и его не минуют риски возникновения избыточной ликвидности, вызванные "накачиванием" деньгами экономики США", – комментирует Алексей Минаев. Эксперт отмечает, что ситуацию сгладит тот факт, что российский рынок воспринимается иностранными инвесторами как развивающийся и имеющий определенные политические риски. Аналитик уверен, что российские регуляторы постараются не допустить притока спекулятивного капитала и возникновения избыточной ликвидности на отечественном рынке.

При этом Анна Крылова считает, что риск возникновения рецессии из-за действий ФРС США высок: "Действия ФРС направлены на то, чтобы простимулировать потребительскую активность населения, – уточняет эксперт. – Однако на фоне роста безработицы американский потребитель стал склонен к накоплению, что приводит к риску возникновения дефляции". Эксперт также отмечает, что рост доллара с начала ноября – это, скорее, давление на евро, связанное с проблемами в еврозоне. Теоретически, количественное смягчение, наоборот, должно привести к падению доллара и в сентябре на ожиданиях принятия QE2 индекс доллара падал.