Fitch подтвердило рейтинг "Распадской", исключив его из списка Rating Watch "Негативный" и присвоив "Стабильный" прогноз
22 декабря 2010 года, 17:53
Fitch Ratings подтвердило рейтинги российского производителя угля ОАО "Распадская": долгосрочный рейтинг дефолта эмитента в иностранной валюте на уровне B+, приоритетный необеспеченный рейтинг B+ и национальный долгосрочный рейтинг A(rus). Одновременно агентство исключило эти рейтинги из списка Rating Watch "Негативный", куда они были помещены 12 мая 2010 года, и присвоило "Стабильный" прогноз по долгосрочному РДЭ и национальному долгосрочному рейтингу. Краткосрочный РДЭ компании подтвержден на уровне B. Рейтинг возвратности активов по приоритетным необеспеченным облигациям находится на уровне RR4.
Данное рейтинговое действие отражает ожидания агентства, что шахта "Распадская", которая была закрыта после взрыва 9 мая 2010 года, полностью возобновит работу к концу первого квартала 2012 года, и что средние цены на концентрат коксующегося угля в течение 2011 года останутся на уровне четвертого квартала 2010 года. В своих прогнозах Fitch исходило из допущений, что другие шахты компании также продолжат наращивать объемы добычи в течение 2011 года, общий объем добычи к 2013 году увеличится на 20–25% относительно 2009 года, и при этом до второго полугодия 2012 года не будут проводиться дивидендные выплаты.
С учетом того, что реализационные цены на уголь повысились почти в два раза во втором полугодии 2010 года относительно аналогичного периода предыдущего года, ОАО "Распадская" имеет сильные финансовые позиции и ликвидность с балансом денежных средств на уровне $90 млн на конец второго квартала 2010 года. По оценкам Fitch, в 2010 году выручка ОАО "Распадская" составит $680–730 млн, а маржа EBITDAR – 40–45%. Согласно оценкам агентства, ОАО "Распадская" должно иметь возможность финансировать восстановительные работы на шахте "Распадская" (оцениваемые в $280 млн) за счет собственных денежных потоков и иметь сильные позиции для рефинансирования или погашения еврооблигаций на сумму $300 млн с погашением 22 мая 2012 года.
Рейтинги ОАО "Распадская" продолжают отражать его конкурентоспособные показатели затрат ($22 на тонну концентрата в 2009 году), хорошие средние показатели длительности выработки у действующих месторождений, составляющие свыше 70 лет, и консервативную финансовую политику компании. Fitch благоприятно оценивает усилия компании, направленные на сокращение высокой зависимости от шахты "Распадская", с постепенным снижением доли последней в общих объемах добычи с уровня 2009 года в 65%. Факторами, сдерживающими рейтинги компании, остаются ее меньший масштаб в сравнении с сопоставимыми компаниями, недостаточная диверсификация по производимым продуктам, риски исполнения, связанные с восстановлением шахты и планами расширения деятельности, а также крупная российская операционная база, которая подвергает компанию политическим, деловым и регулятивным рискам выше среднего уровня.
Негативное давление на рейтинги возможно в случае более медленного, чем ожидается, наращивания добычи на шахтах "Распадская" и "Распадская Коксовая" и на разрезе "Распадский", а также снижения реализационных цен в 2011 году более чем на 10% относительно предыдущего года.