Акции еmerging markets ждут проблемы с инфляцией

Согласно информации Брэда Дюрхэма, управляющего директора компании EPFR (отслеживает приблизительно 2600 фондов акций развивающихся рынков), с начала 2010 года инвесторы вложили порядка $86 млрд в фонды акций emerging market.

При этом, по данным MarketWatch, индекс MSCI Emerging Market Index, отслеживающий динамику рынков акций 21 страны, в настоящий момент в годовом сопоставлении вырос уже приблизительно на 13% при том, что американский индекс широкого рынка S&P500 с начала года поднялся на 10%.

Интересна также динамика MSCI Emerging Markets Index Fund – индекса, отслеживающего приток капитала в фонды акций развивающихся рынков. Он поднялся по сравнению с началом года на 12%. В этом году Китай продемонстрировал самый высокий приток капитала в долларах  США – согласно последним данным, он уже достигает $13,4 млрд. В экономику Южной Кореи влито $7,7 млрд, Бразилии – $9,2 млрд.

Как указывают в MarketWatch, сильная динамика индекса развивающихся стран не была связана с рынками Китая и Бразилии, которые были причиной роста индикатора в последние годы. Так, отмечает издание, китайский фондовый рынок в годовом сопоставлении немного снизился, а бразильский находится приблизительно на уровне конца прошлого года. Основной рост в 2010 году продемонстрировали рынки Перу, Индонезии, Чили, Таиланда  и Филиппин. Помогли росту также рынки России и Индии.

Между тем 2010 год, по мнению некоторых аналитиков, выглядит для экономик стран развивающихся рынков не столь радужным. Одной из основных проблем, с которыми им предстоит бороться, являются высокие темпы инфляции – причем практически повсеместно. На этом фоне центральные банки будут “вынуждены ускорить нормализацию денежно-кредитных условий через повышение процентной ставки, рост валюты и различные "количественные" меры, такие как более высокие резервные требования к банкам”, – полагает Ник Чами, директор компании по исследованиям рынков emerging markets RBC Capital Markets.

Майкл Рош, аналитик по emerging markets в MF Global, согласен с тем, что поддержание роста экономики на фоне инфляции будет большой проблемой для центробанков. "Это будет основной проблемой для развивающихся рынков в 2011 году: создание условий для неинфляционного экономического роста и решения дополнительных проблем, которые возникают при достижении этой цели”, – полагает Рош.

В частности, недавно ставки повысили ЦБ Венгрии и Таиланда, которые в своих заявлениях отметили риск ускорения темпов роста инфляции в их странах. Бразилия, скорее всего, также возобновит процесс увеличения ставки в следующем году. Китай неоднократно заявлял о возможности повышения ставки, хотя пока и не сделал этого – инфляция в Поднебесной по итогам ноября составила 5,1%. Беспокойство по поводу возможного ужесточения монетарной политики в Китае уже отражается на динамике фондового рынка страны – так, Shanghai Composite Index к настоящему моменту с начала года снизился на 13% по сравнению с 80%-ным повышением в 2009 году.

В стороне не остается и Россия. Так, в начале декабря первым зампредом ЦБ Алексеем Улюкаевым было сделано знаковое заявление: Банк России может уже в первом квартале следующего года приступить к ужесточению монетарной политики. Регулятор не исключает повышения ставок в начале 2011 года. Намерение Банка России приступить к постепенному ужесточению кредитно-денежной политики связано с растущими инфляционными ожиданиями. "Если инфляция в декабре сохранится на ноябрьском уровне, то за год она может составить 8,4%", – заявлял ранее глава Центробанка РФ Сергей Игнатьев. Центральный банк России продолжает удерживать ключевую процентную ставку рефинансирования на рекордно низком уровне 7,75%. В конце ноября совет директоров Банка России принял решение оставить неизменной ставку рефинансирования в РФ, а также и другие ставки по своим операциям.

А как стало известно вчера, министерство экономического развития РФ считает наиболее вероятным, что инфляция по итогам 2010 года составит 8,5%. "Учитывая, что в декабре еженедельный прирост цен такой же, как и в ноябре, в целом по итогам года инфляция может составить 8,5%, что находится на верхней границе уточненного прогноза", – говорится в мониторинге социально-экономического развития РФ, подготовленном МЭР. На этом фоне повышение ставки становится все более реальным.

Поддерживать экономический рост emerging markets может помочь сохраняющийся эффект от “мощной волны ликвидности”, влитой в американскую экономику Федеральной резервной системой в связи с мерами по количественному ослаблению, а также от аналогичных мер, предпринятых Банком Англии и Банком Японии, считает Филип Пул, директор по глобальному развитию макро- и инвестиционной стратегии HSBC Global Asset Management.

“Следовательно возможность перевода средств в развивающиеся рынки будет выглядеть очень привлекательной, особенно если основные принципы в экономиках emerging markets будут продолжать выглядеть относительно хорошими: низкие долговые уровни, приличная финансовая ситуация, относительно высокие темпы роста”, – указал Пул в телефонном интервью MarketWatch.

Несмотря на возможность повышения ставок центральными банками, emerging markets все более и более воспринимаются как устойчивый класс активов, к "которому у инвесторов должен быть интерес”, считает Дюрхэм. Особенно в ситуации, когда на рынках "низкая доходность облигаций и низкий возврат на акции стран с развитыми экономиками”. Вероятнее всего, акции развивающихся рынков будут пользоваться спросом, хотя и меньшим, чем в этом году.