"Норникель": в новый год со старыми проблемами
29 декабря 2010 года, 13:03
Срок действия предложения "Норникеля" о выкупе своих акций у "Русала" истек. Алюминиевая компания отказалась от предложенных за ее пакет $12 млрд. "Норникель" в ответ решился на buy back. Конфликт главных акционеров ГМК продолжается, и о сроках его завершения аналитики гадать не берутся. Между тем акции "Норникеля" отреагировали на новости ростом – инвесторы радуются, что деньги пока остались в компании.
Сегодня к середине торгов бумаги "Норникеля" являются лидерами биржевого роста и поднимаются на 2,38%, до 6961,98 руб. В это же время индекс ММВБ в целом растет лишь на 0,43%, до 1672,07 пункта. Как отмечает аналитик ИК "РИК-Финанс" Роман Ткачук, бумагам "металлурга" сегодня оказывают поддержку выросшие цены на никель и медь. Кроме того, всплеск активности в акциях ГМК сегодня вызвали новости о продолжении конфликта главных акционеров компании – "Русала" и "Интерроса". Подконтрольный последнему менеджмент ГМК предложил алюминиевой компании $12 млрд за блокпакет "Норникеля", но "Русал" отказался.
По данным агентства Reuters, "Норникель" предлагал "Русалу" увеличить цену до $14 млрд, однако "Русал " затребовал $16 млрд. Такую цифру ГМК счел чрезмерной. Отметим, что рыночная капитализация 25% "Норникеля" сейчас составляет примерно $10,7 млрд.
Упрямство "Русала" не стало для рынка неожиданностью. Компания заявила твердое "нет" еще в день получения предложения ГМК, однако эксперты полагали, что "Русал" может согласиться на более высокую цену, предложенную ГМК. "Мы и не ожидали, что ОК "Русал" продаст свой пакет за $12 млрд.", – отмечает аналитик Газпромбанка Иван Хромушин. Формально "Русал" покупал блокпакет "Норникеля" у Михаила Прохорова за $14,5 млрд.
Стоит отметить, что сам "Норникель", по всей видимости, тоже слабо верил в скорую "победу". Компания заранее обдумала своеобразный "план мести" "Русалу" и уже приступила к его реализации. Так, по решению совета директоров ГМК пакет акций ОГК-3 продан "Интер РАО", а не подконтрольной "Русалу" компании "ЕвроСибЭнерго". Кроме того, компания уже объявила о buy back, против которого уже успел выступить "Русал".
Противостояние между мажоритарными акционерами "Норникеля" продолжается, и срок его окончания, по словам аналитика Газпромбанка Ивана Хромушина, сейчас назвать сложно. "Мы полагаем, что торг между "Норникелем" и ОК "Русал" продолжится на фоне противостояния мажоритарных акционеров", – отмечает эксперт.
Ранее аналитики отмечали, что если бы "Русал" продал свой пакет "Норникелю" по завышенной цене, это оказало бы двойственное влияние на акции. С одной стороны, разрешение конфликта главных акционеров стало бы безусловным позитивом для компании, с другой – "Норникель" стал бы "беднее" на озвученную "Русалом" сумму. Чтобы избежать увеличения долговой нагрузки, комбинат уже распрощался с непрофильными активами.
Новый виток в конфликте акционеров ГМК также создает двойственный фон для бумаг ГМК. С одной стороны, "лес рубят, щепки летят", с другой – "Норникель" не только сохранил денежные средства, но и объявил, что направит их на выкуп своих акций с рынка.
Как отмечает старший аналитик Банка Москвы Юрий Волов, приобретение "Норникелем" на открытом рынке бумаг на $4,5 млрд (что по текущим ценам составляет около 10% уставного капитала ГМК, или более четверти free float) способно оказать значимую поддержку акциям "Норникеля". В то же время, по оценкам эксперта, вряд ли акционерная структура компании, при которой значительный пакет ее акций станет казначейским, будет лучше текущей с точки зрении миноритариев. "Потенциальный buy back на $4,5 млрд является важной спекулятивной идеей в бумагах ГМК, которая перевешивает слабый негатив от не слишком агрессивных производственных прогнозов и высокого capex на 2011 год", – подчеркивает г-н Волов.
Между тем новостные ленты вновь пестрят сообщениями от главных акционеров ГМК. В последние дни уходящего года компании в очередной раз обвиняют друг друга в корпоративном шантаже, "Русал" вновь требует внеочередного собрания акционеров. И вся эта шумиха сопровождается активным ростом акций ГМК на вялом предпраздничном рынке, на котором могут весьма неплохо заработать скромные спекулянты. Впрочем, долгосрочным инвесторам также есть чем поживиться в бумагах "Норникеля". Многие инвестдома рекомендуют ГМК к покупке уже в новом, 2011 году. Пока акционеры воюют, фундаментально бумаги поддерживаются ценами на металлы. Так, по оценкам ИК "Финам", целевой ценой для акций "Норникеля" является уровень в $271, рекомендация – "покупать". Эксперты ИФК "Метрополь" рекомендуют "покупать" бумаги "Норникеля" с целевой ценой $270,5, в "Уралсибе" вядят акции ГМК на уровне $250.