Спрос на АДР и выплата дивидендов поддерживают рост акций ММК
11 января 2011 года, 15:52
Ралли в акциях ММК в ходе сегодняшних торгов обусловлено спросом на АДР компании во время зимних праздников и дивидендными выплатами компании за 2009 год – инвесторы ждут от "металлурга" хороших дивидендов по итогам 2010 года. Однако эксперты отмечают, что высоких дивидендов по итогам 2010 года ждать не стоит – финансовые показатели компании по РСБУ в 2010 году могут оказаться ниже уровня 2009 года.
Акции Магнитогорского металлургического комбината в первый день торгов 2011 года выглядят лучше рынка. В то время как индекс ММВБ укрепляется на 0,651%, до 1698,98 пункта, котировки "Магнитки" рвутся вверх на 7,3%, до 35,301 руб. При этом за декабрь прошлого года бумаги ММК прибавили 2,94%.
Основной причиной роста бумаг ММК стал спрос на АДР компании на торгах в Лондоне во время зимних праздников, отмечают эксперты. В период с 31 декабря по 10 января АДР ММК на Лондонской фондовой бирже прибавили в цене 4,3%. Причиной покупок АДР стала благоприятная отчетность американского алюминиевого концерна Alcoa за 2010 год. Так, чистая прибыль компании составила $392 млн по сравнению с убытками в размере $1,09 млрд в 2009 году. Выручка Alcoa при этом выросла на 13% и составила $21,013 млрд по сравнению с $18,439 млрд в 2009 году. Не отстали в росте от бумаг "Магнитки" и АДР других "металлургов": в период новогодних праздников котировки АДР "Северстали" выросли на 6,7%, а АДР Evraz Group подтянулись на 6,2%.
В ходе сегодняшних торгов акции ММК прибавляют в цене также благодаря новости о выплате компанией дивидендов за 2009 год. "Инвесторы с оптимизмом воспринимают политику металлургических компаний по возвращению к выплате дивидендов миноритарным акционерам", – отмечает аналитик "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" Андрей Третельников. Так, согласно сообщению ММК, акционеры получили дивиденды в размере 4 млрд 134 млн 502,1 тыс. руб. из расчета 0,37 руб. на одну обыкновенную акцию.
Выплата дивидендов за 2009 год напомнила инвесторам о планах компании улучшить свои финансовые показатели по итогам 2010 года и, следовательно, увеличить дивидендные выплаты. Так, в середине декабря в "Магнитке" заявляли, что в планах компании увеличить выручку в 2010 году более чем на 50% по сравнению с 2009 годом благодаря росту производства. Так, ММК считает, что производство товарной металлопродукции в 2010 году составит 10,2–10,3 млн т, а доля продаж на внутреннем рынке – около 70%. При этом производство готовой руды "Магнитки" составит более 2,2 млн т, что более чем на 35% превышает прошлогодние объемы выпуска.
В целом в планах у ММК до 2012 года увеличить объем производства более чем на 50% от текущего уровня через реализацию программы развития основной производственной площадки в Магнитогорске и проекта ММК-Atakas в Турции. Реализация стратегии по увеличению объемов продукции с высокой добавленной стоимостью позволит увеличить долю такой продукции в общей структуре товарной продукции до 46% к 2012 году.
Однако, как считают эксперты, осуществление масштабных планов ММК вряд ли повлечет за собой рост дивидендов компании в 2010 году. "Если по итогам трех кварталов 2010 года ММК заработала $190 млн прибыли по МСФО, то по итогам года прибыль компании составит около $250 млн, – считает аналитик "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" Андрей Третельников. – Таким образом, чистый доход компании будет увеличен всего на 16–20%. При этом показатели компании по РСБУ будут ниже, чем в 2009 году, следовательно, дивиденды компании по итогам 2010 года, скорее всего, будут ниже, чем в 2009 году, либо останутся на том же уровне".
При этом эксперт отмечает, что дивидендная доходность дивидендных выплат ММК за 2009 год составляет 1% от текущей стоимости акции комбината, что в целом соответствует уровню дивидендных выплат в металлургическом секторе, и вряд ли будет увеличена в 2010 году. Так, по расчетам г-на Третельникова, дивидендная доходность "Северстали" по итогам девяти месяцев 2010 года составила 0,9% (4,3 руб. на акцию), а аналогичный показатель НЛМК за шесть месяцев 2010 года также составляет 0,86% (0,62 руб. на акцию). Самую высокую дивидендную доходность имеет "Норильский никель" – 3% по итогам 2009 года (210 руб. на акцию). "Обеспечить высокий уровень дивидендов компаниям помогает вертикальная интеграция их бизнеса, в то время как ММК такого преимущества не имеет", – отмечает г-н Третельников.
Несмотря на отсутствие вертикальной интеграции бизнеса, дивидендная доходность по бумагам ММК находится на уровне рынка. Однако именно отсутствие вертикальной интеграции в компании и представляет собой основной фактор риска для бумаг ММК, по мнению экспертов. "В данный момент компания разрабатывает Приоскольское месторождение железной руды, что поможет обеспечить ММК поставками руды в долгосрочном периоде, однако сроки ввода месторождения еще окончательно не определены". – комментирует Андрей Третельников. На этом фоне в "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" советуют держать АДР ММК с целевой ценой $12,7.
Более позитивный взгляд на бумаги ММК сохраняют в Альфа-банке. "В конце 2010 года акции ММК отставали от "коллег" по сектору и теперь показывают догоняющий рост, – считает аналитик компании Максим Семеновых. – Мы прогнозирует дальнейший рост бумаг компании на фоне увеличения ее объемов производства и прогнозов по росту прибыли. Этот факт поможет компании также не зависеть от динамики цен на сталь – после 2011 года цены на металл стабилизируются, что отразится на движении котировок сталелитейных компаний, а ММК продолжит свой рост. При этом мультипликаторы бумаг ММК остаются средними по отрасли – около 6,5 EV/EBITDA на 2011 год". В компании рекомендуют "покупать" обыкновенные акции ММК с таргетом в размере $1,24 за бумагу.
Целевая цена акций ММК в "Финаме" составляет $1,22, рекомендация экспертов – "держать". Аналитики считают, что акции компании выглядят привлекательно на фоне неплохой отчетности по итогам третьего квартала 2010 года. несмотря на то, что рентабельность компании несколько упала из-за давления со стороны дорогого сырья.