Fitch: прогноз по химическому сектору Европы, Ближнего Востока и Африки на 2011 год – "стабильный"
24 января 2011 года, 09:52
Fitch Ratings опубликовало новый отчет, в котором сообщается о стабильном прогнозе по химическому сектору Европы, Ближнего Востока и Африки на 2011 год.
"Химические компании начинают 2011 год с сильными балансами и комфортной ликвидностью, – отмечает Мириам Аффри, директор лондонской аналитической группы Fitch по промышленным предприятиям. – Запас прочности в рамках существующих рейтинговых уровней в целом улучшился более значительно, чем предполагалось год назад, и дает достаточную гибкость для ожидаемого смещения акцента в секторе в сторону осторожной экспансии в 2011 году".
Fitch не ожидает в 2011 году такого же сильного роста в годовом исчислении, как в 2010 году. Агентство прогнозирует увеличение выручки химических компаний в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке на уровне, выраженном низким или средним однозначным числом, а также некоторое сокращение маржи ввиду растущих цен на факторы производства. В то же время это должно быть частично компенсировано за счет экономии затрат в рамках программ реорганизации, проведенных в секторе в поворотной точке цикла. Fitch подчеркивает, что западно-европейские нефтехимические компании остаются подверженными рискам избытка мощностей, обусловленного предложением, и, как следствие, ценового давления. Существенное восстановление спроса в 2010 году и задержки в реализации проектов на Ближнем Востоке отсрочили "шок предложения", который ожидался год назад. Однако в конце 2011 года прогнозируется появление новых низкозатратных мощностей, что может представлять собой существенную угрозу для западно-европейских нефтехимических компаний, особенно по мере того, как нефтяное сырье проигрывает в конкурентоспособности дешевому природному газу в Северной Америке.
Сильные балансы, улучшающиеся фундаментальные рыночные факторы и повышение прогнозируемости, вероятно, обусловят более оптимистичный подход к расходам в противовес сфокусированности на сохранении денежных средств в 2009–2010 годах, и могут вновь привести к давлению в плане выплат акционерам. Прогнозы Fitch исходят из того, что капиталовложения восстановятся до уровней 2008 года с небольшим увеличением дискреционного финансирования в целях органического расширения. Программы выкупа акций, приостановленные в 2009 году, также, вероятно, будут возобновлены.
В отчете указываются факторы, поддерживающие увеличение активности в области слияний и поглощений в секторе в 2011 году. За исключением Solvay SA (A-/прогноз "негативный"), которая имеет приблизительно €3,4 млрд денежных средств, полученных от продажи своего фармацевтического бизнеса, Fitch не прогнозирует каких-либо масштабных трансформационных сделок. Скорее. будут происходить небольшие и средние приобретения (€100–500 млн), стратегически дополняющие существующий бизнес компаний. Таким образом, ожидается, что деятельность в области слияний и поглощений будет нейтральной для рейтингов.
Шесть из девяти "негативных" рейтинговых прогнозов в химической отрасли Европы, Ближнего Востока и Африки, которые имели место на начало 2010 года, в течение года были пересмотрены на "стабильные", отражая мнение агентства, что улучшение рыночной конъюнктуры позволит эмитентам восстановить свою кредитоспособность "вне цикла" (18–24 месяца после нижней точки рецессии). Кроме того, компании, столкнувшиеся со сложностями с ликвидностью, смогли реструктурировать долг, получить освобождение от соблюдения ковенантов или обеспечить соответствие ковенантам.
Текущие прогнозы по рейтингам являются преимущественно "стабильными" (8 из 12), а исключения, скорее, отражают факторы, свойственные отдельным компаниям, нежели характеристики всего сектора.