Наполеоновские планы поддерживают рост котировок О2ТВ

Акции телеканала О2ТВ второй день подряд возглавляют список лидеров торгов. В середине дня в среду бумаги растут на 32,192%, до 5,56 руб., тогда как индекс ММВБ проседает на 0,13%, до 1727,17 пункта. При этом с начала 2011 года до вчерашнего дня котировки О2ТВ упали на 1,12%.

Феерический рост бумаг молодежного телеканала вызван вчерашним сообщением о том, что совет директоров  компании принял решение установить цену размещения дополнительных обыкновенных акций ОАО "О2ТВ" на уровне 8,6 руб. за одну бумагу. В ответ на новость акции компании к закрытию вчерашних торгов взлетели на 39%. В целом аналитики считают рост акций О2ТВ спекулятивным. "Обозначенная оценка бумаг 8,6 руб. выступила уровнем поддержки для акций О2ТВ, так как до новостей о проведении допэмиссии бумага торговалась по низким ценам и была низколиквидной", – считает аналитик "Инвесткафе" Анастасия Соснова.

После появления новости о цене допэмиссии резко выросли и объемы торгов акциями О2ТВ. Так, вчера на закрытии рынка объемы составили 130 млн руб., а на текущий момент уже превышают 260 млн руб., при том, что free-float бумаг составляет 20%. По мнению Анастасии Сосновой, акции О2ТВ интересны для спекулятивных покупок, так как, несмотря на то, что допэмиссия будет проходить по закрытой подписке, акционеры, купившие бумаги на открытом рынке, также будут иметь право выкупа бумаг. При этом, по мнению г-жи Сосновой, среднесрочным инвесторам заходить в бумаги О2ТВ не стоит, пока компания не опубликует финансовые результаты за 2010 год. "Если ожидания компании по росту выручки втрое в 2010 году по отношению к 2009 году оправдаются, то можно покупать акции с расчетом на рост в среднесрочной перспективе, а если результаты окажутся хуже ожиданий, то эта новость окажет существенное давление на котировки", – отмечает Анастасия Соснова.

В "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз", напротив, не рекомендуют покупать акции О2ТВ на фоне их спекулятивного роста. "На текущий момент акции О2ТВ сильно перекуплены, и такой рост котировок не отражает реальных перспектив развития компании, – комментирует ситуацию аналитик "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" Алексей Минаев. – Мы считаем, что цена акций О2ТВ в районе 3 руб., с которой бумаги телеканала торговались до новостей об оценке размещения акций, уже была оптимистичной, и в нее были заложены позитивные прогнозы компании по финансовым результатам в 2010 году на фоне расширения абонентской базы". По оценкам эксперта, акции О2ТВ в среднесрочной перспективе вернутся к уровню 3 руб. за бумагу. 

Позитивного взгляда на бумаги О2ТВ придерживаются в ИК "Финам". "На наш взгляд, акции телеканала "О2ТВ" остаются недооцененными и сохраняют весьма значительный потенциал роста, а в среднесрочной перспективе продолжат торговаться в повышательном тренде", – говорит аналитик УК "Финам Менеджмент" Максим Клягин. Одним из драйверов роста для бумаг, по мнению эксперта, выступают планы компании существенно улучшить собственные финансовые результаты по итогам 2010 года. Согласно представленным ранее прогнозам, О2ТВ ждет роста выручки в 2010 году до 45 млн руб. против 9,27 млн руб. в 2009 году.

На текущий момент результаты своей деятельности за прошедший год компания не представила, но, по мнению аналитиков "Финама", в целом данные за первые три квартала прошедшего года, несмотря на рост расходов и увеличение долговой нагрузки, можно оценивать достаточно позитивно. Так, выручка О2ТВ  за январь–сентябрь 2010 года выросла в 79 раз, до 33,84 млн руб. "Мы также отмечаем качественный рост масштабов бизнеса телеканала за счет более чем существенного увеличения рекламных доходов, на которые по итогам девяти месяцев 2010 года пришлось 87% в общей структуре выручки, а также выход компании пусть пока и на весьма скромные, но, тем не менее, положительные показатели рентабельности, – указывает Максим Клягин. – Рост рекламных доходов происходил на фоне расширения технического охвата телеканала и увеличения доли телесмотрения. По нашим предварительным оценкам, в 2010 году компании удалось достигнуть целевых ориентиров менеджмента, подразумевавших практически пятикратный рост выручки, до 45,6 млн руб.".

Дополнительным драйвером роста для бумаг компании, по мнению эксперта, также является динамичный рост индустрии неэфирного телевидения – основного вида вещания О2ТВ. "Согласно предварительным подсчетам аналитической компании iKS-Consulting, по итогам 2010 года число абонентов платного ТВ (без учета абонентов систем коллективного приема телевидения и подписчиков пакетов, содержащих только бесплатные каналы) в России достигло 20,5 млн", – отмечает г-н Клягин. При этом в денежном выражении объем рынка вырос примерно на 15%, составив около $1 млрд в 2010 году.

Позитивно оценивают аналитики проведение допэмиссии О2ТВ и с фундаментальной точки зрения – привлеченные средства (около 344 млн руб.) будут направлены на дальнейшее развитие бизнеса компании. Так, согласно заявлениям менеджмента телеканала, около 309 млн руб. планируется инвестировать в 2011 году в расширение технического охвата и увеличение абонентской базы канала, а также направить на снижение долговой нагрузки. "Мы полагаем, что реализация этих планов позволит компании усилить выраженную восходящую динамику роста основных операционных и финансовых показателей", – говорит Максим Клягин.

Анастасия Соснова из "Инвесткафе" также считает проведение допэмиссии позитивным шагом для компании, прежде всего потому, что часть средств О2ТВ сможет потратить на сокращение долговой нагрузки. Так, долг О2ТВ на конец девяти месяцев 2010 года составил 248,19 млн руб.

Несмотря на прогнозы коллег, Алексей Минаев из "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" сохраняет скептический взгляд на планы О2ТВ за счет проведения допэмиссии сократить столь высокий долг и расширить абонентскую базу. "О2ТВ намерена улучшить финансовые результаты за счет увеличения абонентской базы более чем вдвое и ждет роста выручки до 280 млн руб. в 2012 году. При этом расширение будет происходить за счет подключения сетей канала к "Национальным кабельным сетям". На реализацию этого плана компании потребуется около 1 млрд руб., тогда как в ходе допэмиссии будет привлечено около 344 млн руб.". В то же время аналитик ставит под сомнение возможность самого проведения допэмиссии, так как сторонние инвесторы могут принять решение не участвовать в допэммисии из-за высокой цены размещения, тогда как адекватная цена акций находится в диапазоне 2–3 руб. за бумагу, по оценке "Рай, Ман энд Гор". В случае если допэмиссия бумаг не состоится, сойдет на нет и драйвер роста для акций О2ТВ.