Европа подвела "Газпром"

Акции "Газпрома", вчерашнего фаворита торгов, сегодня выбрали отрицательное движение. В то время как индекс ММВБ проседает на 1,453%, до 1698,28 пункта, бумаги "Газпрома" дешевеют на 1,831%, до 211,21 руб. При этом на закрытии торгов в среду бумаги компании прибавляли 2,258%, и достигли отметки 215,15 руб. за бумагу.

Помимо общей коррекции, отрицательная динамика акций "Газпрома" вызвана и публикацией отчетности компании по МСФО итогам третьего квартала 2010 года. Согласно представленным данным, в третьем квартале 2010 года прибыль компании упала на 9%, до 159,037 млрд руб. с 174,63 млрд руб. в тот же период прошлого года. Квартальные результаты по прибыли оказались ниже консенсус-прогнозов. Так, аналитики, опрошенные Reuters, прогнозировали, что прибыль "Газпрома" в третьем квартале сократится на 8%, до 159,99 млрд руб. При этом по итогам девяти месяцев чистая прибыль "Газпрома" выросла на 39,5%, до 668,753 млрд руб., против 479,289 млрд руб. годом ранее. Выручка от продаж газа компании выросла на 9% по сравнению с аналогичным периодом 2009 года, и составила 1,5 трлн руб. Долговая нагрузка компании сократилась на 29%, до 971,78 млрд руб.

Сокращение прибыли в третьем квартале года вызвано уменьшением продаж газа на европейский рынок, отмечают эксперты. Всего за девять месяцев 2010 года чистая выручка "Газпрома" от продажи газа в Европу и другие страны снизилась на 6% по сравнению с аналогичным периодом 2009 года, и составила 772,880 млрд руб. Таким образом, прогнозы по экспорту "Газпрома" по итогам 2010 года не оправдались. Как заявил накануне зампред правления "Газпрома" Валерий Голубев на совещании по итогам работы ТЭКа в Петербурге, всего в 2010 году "Газпром" продал на экспорт 138,6 млрд куб. м. газа, что ниже показателя "кризисного" 2009 года, когда "Газпром" продал 140,7 млрд куб. м газа, тогда как в начале года в планы компании входило реализовать 160 млрд куб. м. газа.  

"Причина снижения продаж в Европе – спрос на дешевый спотовый газ и общее снижение потребления газа в европейских странах, – комментирует аналитик "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" Константин Юминов. – Активная разработка сланцевых месторождений газа в США, которая началась в 2008 году, привела к избытку предложения на газовом рынке и, следовательно, снижению цен на него, в то время как "Газпром" рассчитывает цены на газ по определенной формуле". Так, в третьем квартале 2010 года цены по долгосрочным контрактам "Газпром Экспорта", которые привязаны к нефтепродуктовой корзине, составили $318 за 1 тыс. куб. м, тогда как средняя цена на спотовый газ в Великобритании составила $239 за 1 тыс. куб. м, отмечает аналитик ИФД "Капиталъ" Виталий Крюков. "В сложившейся ситуации "Газпрому" пришлось "привязывать" цены на газ к спотовым ценам и снижать стоимость 1 тыс. куб метров газа до $310, что и привело к сокращению прибыли от продаж на европейском рынке, – добавляет г-н Крюков. – Основное падение продаж в третьем квартале пришлось на Францию и Германию".

Эксперт также отмечает, что продажи "Газпрома" в третьем квартале упали и на внутреннем рынке – на 0,5%, до 40,7 млрд куб. м в квартальном сопоставлении, при том, что спрос на внутреннем рынке в третьем квартале 2010 года вырос. Так, внутреннее потребление газа без ГТС в третьем квартале 2010 года (без учета газа, который идет на поддержание функционирования газопровода. – прим.ред.) выросло на 5,6% по сравнению со вторым кварталом 2010 года. "Причину снижения продаж на внутреннем рынке можно увидеть в выходе на газовый рынок независимых производителей, учитывая и тот факт, что правительство выбрало стратегию их поддержки", – комментирует Виталий Крюков.

Так, 9 февраля премьер-министр Владимир Путин в ходе совещания, посвященного итогам работы топливно-энергетического комплекса в 2010 году, поручил "Газпрому" проработать вопрос о предоставлении независимым производителям газа приоритетного доступа к газопроводной системе компании, передает "Интерфакс". Кроме того, премьер-министр добавил, что независимые производители должны участвовать в развитии российской газотранспортной системы. "Таким образом, поддержка независимых газопроизводителей, таких как "НоваТЭК", "Роснефть" и другие, может в дальнейшем повлиять на сокращение продаж "Газпрома" на внутреннем рынке, – считает г-н Крюков. – Подтверждение этого тренда мы ожидаем увидеть и по итогам января текущего года".

В "Юникредит Секьюритиз" также несколько разочарованы продажами "Газпрома" на внутреннем рынке по итогам третьего квартала. "По нашим прогнозам, продажи компании должны были составить 48 млрд руб., тогда как в результате продажи оказались на отметке 40,7 млрд руб., – комментирует аналитик "Юникредит Секьюритиз" Артем Кончин. – При этом чистая прибыль компании почти полностью совпала с нашими прогнозами, а продажи ненамного их превзошли".

В целом результаты газовой монополии как за третий квартал, так и за девять месяцев 2010 года практически полностью совпали с ожиданиями участников рынка. "Результаты "Газпрома" за третий квартал 2010 года по МСФО практически полностью совпали с нашими прогнозами (отклонение по чистой прибыли – 0.6 %, по EBITDA – около 2 %); как следствие, мы не ожидаем существенного влияния данной новости на котировки компании", - отмечают аналитики Банка Москвы.

На уровне ожиданий отчетность "Газпрома" оценивают и в ИФД "Капиталъ". "На результаты компании, помимо прочего, повлиял и сезонный фактор падения спроса, – отмечает г-н Крюков. – При этом обращаем внимание инвесторов на то, что в третьем квартале свободный денежный поток "Газпрома" остался отрицательным – минус $300 млн. Этот индикатор говорит о возможности компании генерировать стоимость, которая затем используется в расчете цены акций".

По мнению аналитиков, давление на котировки "Газпрома" со стороны публикации отчетности по МСФО может быть несущественным, а их снижение после вчерашнего роста вызвано общей коррекцией рынка. "Рост бумаг "Газпрома" на падающем рынке, который мы видели накануне, скорее всего, связан с тем, что многие управляющие компании "добирали" объемы акций "Газпрома", чтобы не отстать от динамики индексов, так как последние два года бумага резко отставала от рынка, – комментирует Виталий Крюков. – Мы не рекомендуем инвесторам участвовать в "спекулятивных играх", так как через некоторое время динамика может измениться и акции могут сильно потерять в цене. Мы считаем, что догоняющий рост бумаг пока продолжится, но советуем "держать" акции "Газпрома" в краткосрочной перспективе".

"Покупать" акции "Газпрома" рекомендуют в "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз". "Отчетность компании по МСФО чуть лучше чем консенсус-прогноз, – отмечает Константин Юминов. – Мы считаем, что бумаги компании могут в течение недели выглядеть лучше рынка на фоне традиционного интереса к Дню инвестора в компании". Целевая цена по бумагам "Газпрома", по расчетам "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" – $9 за бумагу. "Покупать" акции "Газпрома" рекомендуют и в ИК "Тройка Диалог", таргет по бумагам также составляет $9 за акцию.

При этом аналитики напоминают, что завтра в "Газпроме" состоится День инвестора, в ходе которого менеджмент может сделать ряд интересных заявлений, касающихся как динамики экспортных поставок газа, так и хода либерализации внутреннего газового рынка, что также может повлиять на динамику бумаг холдинга.