Увеличение дивидендов может повысить привлекательность акций "Роснефти"
5 апреля 2011 года, 13:51
Разработка новых месторождений и высокие цены на нефть позволяют "Роснефти" рассмотреть возможность увеличения дивидендов в два раза. В случае принятия поправок выплаты дивидендов в размере 20% от прибыли по РСБУ для "Роснефти" станут обязательными, и привлекательность акций может повыситься.
Акции "Роснефти" нейтрально отреагировали на новости о том, что менеджмент компании предлагает изменить дивидендную политику, зафиксировав рост дивидендов на уровне 20% в год. Во вторник котировки компании выбрали отрицательную динамику и снижаются вместе с рынком – в то время как индекс ММВБ теряет 0,805%, до 1837,12 пункта, бумаги "Роснефти" дешевеют на 0,851%, до 264,53 руб.
По данным российских СМИ, совет директоров "Роснефти" может рассмотреть возможность увеличения дивидендов в два раза уже в середине апреля – на сегодняшний день официальная политика нефтяного гиганта подразумевает выплату дивидендов в размере 10% от чистой прибыли по РСБУ. Если поправки будут приняты, выплаты дивидендов в размере 20% от прибыли для "Роснефти" станут обязательными, при том, что компания с 2007 по 2009 год выделяла на выплату дивидендов именно такую сумму. Так, дивиденды "Роснефти" в 2009 году составили 2,3 руб. на акцию против 1,92 руб. на акцию в 2008 году. Всего в 2009 году "Роснефть" направила на выплату дивидендов 24,3 млрд руб., что составляет около 11% совокупного дохода компании по US GAAP, отмечает аналитик "Инвесткафе" Григорий Бирг. При этом ЛУКОЙЛ направил на выплату дивидендов в 2009 году 44,2 млрд руб. – 20% от совокупного дохода по международным стандартам отчетности.
Аналитики отмечают, что планы "Роснефти" официально увеличить размер дивидендов говорят об уверенности компании в стабильности прибыли в долгосрочной перспективе. "В 2011 году компания получила лиценции на разработку шельфовых месторождений в Арктике, что поможет ей существенно нарастить добычу, – комментирует г-н Бирг. – Кроме того, цены на нефть продолжат держаться на высоком уровне. По нашим прогнозам, баррель Brent в 2011 году будет стоить от $110 до $115, что позволит "Роснефти" увеличить выручку".
На этом фоне, отмечает аналитик, растут и дивидендные ожидания инвесторов. "Цены на нефть и разработки новых месторождений позволят "Роснефти" нарастить дивидендные выплаты и увеличить привлекательность собственных акций, – указывает Григорий Бирг. – Отметим, что иностранные нефтяные компании выплачивают около 30% прибыли на дивиденды".
Аналогичного мнения придерживается эксперт ИФД "Капиталъ" Виталий Крюков. Намерение формализовать выплату дивидендов в размере 20% от прибыли по РСБУ не окажет серьезного влияния на динамику бумаг "Роснефти" в ближайшей перспективе, но, тем не менее, может стать новым ориентиром для цены акций компании, считает аналитик.
Размер дивидендов в 2010 году 2,76 руб. на акцию объявили источники "Ведомостей" в "Роснефти". Данные выплаты подразумевают дивидендную доходность на отметке 1%. При этом дивидендная доходность компании является одной из самых низких в отрасли, отмечают аналитики. Так, по прогнозам аналитика ИФД "Капиталъ" Виталия Крюкова, дивидендная доходность по акциям ТНК-ВP по итогам 2010 года может составить выше 20%, дивидендная доходность по обыкновенным и привилегированным акциям "Башнефти" планируется на отметке 10% и 15% соответственно.
Таким образом, дивидендная доходность "Роснефти" в ближайшей перспективе все равно останется на достаточно низком уровне. "Мы рассматриваем новость в целом как позитивную, поскольку она показывает намерение "Роснефти" идти навстречу пожеланиям миноритариев и принять более широко распространенную практику, тем не менее, темпы потенциальной индексации дивидендов вряд ли достаточны для того, чтобы в ближайшие сроки сделать привлекательной дивидендную доходность акций компании", – комментирует аналитик Альфа-банка Павел Сорокин.
В "ТКБ Капитале" не исключают возможности того, что инициатива менеджмента имеет некое отношение к ожидаемому уходу некоторых высокопоставленных государственных лиц из совета директоров компаний, подконтрольных государству. Так, на прошлой неделе в ходе заседания комиссии по модернизации в Магнитогорске была озвучена программа из десяти первоочередных пунктов, направленных на улучшение инвестклимата в стране. В одном из пунктов программы президент РФ Дмитрий Медведев указал, что все министры и вице-премьеры, работающие в советах директоров и наблюдательных советах компаний, до 1 июля должны быть исключены из состава руководящих органов и заменены на независимых директоров. "Возможно, мы увидим более щедрые дивиденды от государственных компаний в эти предвыборные годы", – комментирует аналитик "ТКБ Капитала" Евгения Дышлюк.
Так, ранее государственный "Газпром" утвердил новую дивидендную политику, согласно которой традиционные 17,5% прибыли по РСБУ будут лишь нижней границей для расчета дивидендов, верхняя граница установлена на уровне 35%. В 2009 году выплаты "Газпрома" акционерам составили 2,39 руб. на акцию, на них пошло 56,579 млрд руб.
Тем не менее, учитывая большие планы "Роснефти" по капзатратам в долгосрочной перспективе, компания, на взгляд г-жи Дышлюк, должна с осторожностью отнестись к инициативе менеджмента. Так, в начале февраля компания заявила, что планирует нарастить капитальные затраты в 2011 году до $11 млрд, что на 23% больше показателя за минувший год, составлявшего $8,931 млрд.
В текущей ситуации "Роснефти" имело бы смысл привязать выплату дивидендов к свободному денежному потоку или принять решение о выплате акционерам не менее 15% от консолидированной прибыли по US GAAP, считает аналитик ИФД "Капиталъ" Виталий Крюков. "В целом мы позитивно смотрим на намерение "Роснефти" увеличить дивидендные выплаты, однако не в "жесткой форме" – выплата 20% от чистой прибыли по РСБУ может наложить официальные обязательства на компанию, тогда как "привязка" дивидендов к свободному денежному потоку компании выглядит, на наш взгляд, более умеренным шагом".
В ИФД "Капиталъ" рекомендуют "держать" акции "Роснефти", указывая, что наибольшее влияние на динамику акций "Роснефти" в ближайшее время могут оказать новости об урегулировании сделки с ВР со созданию СП для разработки шельфа в Арктике и разрешение конфликта между "Роснефтью" и китайской CNPC, которая недоплатила российской компании $40 млн за январские поставки нефти по контракту, заключенному в 2009 году. С точки зрения эксперта, на текущий момент акции "Роснефти" адекватно оценены рынком.
"Держать" акции "Роснефти" рекомендуют и в "ТКБ Капитале" – целевая цена $8 за бумагу. Более оптимистичны в Альфа-банке, где бумагам "Роснефти" присвоена рекомендация "выше рынка", а целевая цена – $9,5 за акцию.