“Синергия” объявит результаты за 2010 год по МСФО 7 апреля
6 апреля 2011 года, 17:50
Группа “Синергия” объявит результаты за 2010 год по МСФО 7 апреля.
В 2009 году выручка "Синергии" по МСФО выросла на 8%, до 18 073 млн руб. Показатель EBITDA (неаудированный показатель) вырос на 17%, до 2924 млн руб., а чистая прибыль сократилась на 10%, до 1148 млн руб.
Комментарий эксперта
Михаил Красноперов
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
Мы полагаем, что результаты будут хорошими: объем продаж увеличился на 14%, до 11,6 дал, тогда как рынок водки вырос всего на 1,7% при совокупном объеме производства 95,4 млн дал, по данным ФСГС. Это позволит компании увеличить свою долю на рынке до 12%. Рост EBITDA может ускориться до 23%, до 3,6 млрд руб. ($118 млн). Тем не менее мы считаем, что прогнозы на 2011 год важнее, так как возможны существенные изменения регулирования и налогообложения отрасли. Помимо этого рынок будет следить за тем, как группа использует казначейские акции, появившиеся на ее балансе после недавнего публичного размещения.
Мы ожидаем роста выручки на 19%, до 21,5 млрд руб. ($707 млн) в основном, за счет хорошей динамики торговых марок в среднем ("Беленькая", объемы продаж выросли на 75%) и суперпремиум ("Белуга", рост на 30%) сегментах. Тем не менее мы полагаем, что рост цен был в среднем на уровне ИПЦ. Валовая прибыль должна достичь 8,1 млрд руб. ($267 млн), что соответствует солидному росту на 31%. На фоне замедления роста расходов на сырье и персонал мы ожидаем валовую рентабельность на уровне 37,7%, что подразумевает рост на 3,4 процентного пункта. С другой стороны, быстрый рост коммерческих и сбытовых расходов может негативно сказаться на росте EBITDA. Мы ожидаем рентабельность по EBITDA на уровне 16,7%, что соответствует росту на 0,5 процентных пункта.
В целом восстановление потребительских расходов должно поддержать премиальный сегмент рынка алкогольной продукции: постепенно покупатели будут все чаще отдавать предпочтение более дорогим торговым маркам и сегменту премиум. Это будет выгодно для группы, так как водка "Белуга" – это ведущая торговая марка суперпремиум в России. Тем не менее изменение регулирования на рынке, в том числе предложенное повышение акцизов и введение новых правил лицензирования, может затормозить развитие отрасли.
Потеряв более 20% за последние месяцы, акции группы котируются с коэффициентом “стоимость предприятия / EBITDA 2012о” 5,1, что подразумевает дисконт 56% в среднем к аналогам на развивающихся рынках. Мы по-прежнему позитивно оцениваем фундаментальные показатели компании, но не ожидаем появления потенциала роста до тех пор, пока не будет устранена неопределенность и развеяны опасения относительно ужесточения регулирования отрасли.