Годовая выручка "Мечела" по МСФО выросла на 69,4%
11 апреля 2011 года, 15:36
Чистая выручка ОАО "Мечел" за 2010 год по МСФО выросла на 69,4%, составив $9,7 млрд, по сравнению с $5,8 млрд за 2009 год. Операционная прибыль увеличилась на 523,7% и составила $1,5 млрд, или 15,72% от чистой выручки, по сравнению с операционной прибылью $245,6 млн, или 4,27% от чистой выручки, за 2009 год.
За 2010 год консолидированная чистая прибыль, принадлежащая акционерам ОАО "Мечел", увеличилась на 791,2% до $657,2 млн по сравнению с консолидированной чистой прибылью, принадлежащей акционерам ОАО "Мечел", в размере $73,7 млн за 2009 год.
Консолидированный скорректированный показатель EBITDA за 2010 год увеличился на 193,6%, до $2,0 млрд по сравнению с $686,6 млн за 2009 год. Амортизация и истощение по группе составили за 2010 год $474,6 млн и увеличились на 16,7% по сравнению с $406,7 млн за 2009 год.
Выручка от реализации внешним потребителям по горно-добывающему сегменту за 2010 год составила $3,1 млрд, или 31,3% от консолидированной чистой выручки, увеличившись на 78,1% от сегментной выручки от реализации внешним потребителям $1,7 млрд, или 29,8% консолидированной чистой выручки за 2009 год.
Операционная прибыль за 2010 год по горно-добывающему сегменту увеличилась на 478,0%, до $1,2 млрд, или 30,75% от общей сегментной выручки, в сравнении с операционной прибылью $205,2 млн, или 9,72% от общей сегментной выручки за 2009 год. Скорректированный показатель EBITDA по горно-добывающему сегменту за 2010 год вырос на 224,8% и составил $1,5 млрд по сравнению со скорректированным показателем EBITDA $452,0 млн за 2009 год. Маржа скорректированного показателя EBITDA по горно-добывающему сегменту за 2010 год составила 38,07% по сравнению с 21,40% за 2009 год. Амортизация и истощение по горно-добывающему сегменту составили $281,4 млн, что на 21,5% больше, чем $231,6 млн за 2009 год.
Комментарий эксперта
Сергей Донской
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
"Мечел" представил неубедительные результаты за четвертый квартал 2010 года US GAAP, которые оказались ниже наших ожиданий в части EBITDA. Подробный анализ динамики в различных сегментах бизнеса компании невозможен, поскольку в четвертом квартале компания изменила принципы учета финансовых показателей. Насколько мы понимаем, на EBITDA горно-добывающего подразделения в четвертом квартале 2010 года отрицательно отразился перенос торговых издержек из сталелитейного сегмента в размере $40 млн, вызванный изменениями в маркетинговой политике компании; в итоге показатель EBITDA сталелитейного дивизиона в отчетности искусственно увеличен на эту сумму. Учитывая эти поправки, мы полагаем, что фактическая EBITDA сталелитейного дивизиона за четвертый квартал 2010 года была на 15% ниже прогноза, а добывающего – меньше на 7%. Впрочем, мы воздержимся от окончательных суждений до тех пор, пока руководство "Мечела" не предоставит более подробную информацию.
Денежные затраты добывающего дивизиона в четвертом квартале 2010 года увеличились (наиболее значительно – у Южного Кузбасса и Коршуновского ГОКа, соответственно на 23% и 21% с уровней предыдущего квартала), что объясняется, главным образом, сезонными факторами. Как ожидается, в первом квартале 2011 года издержки останутся высокими, но затем скорректируются, хотя этому может воспрепятствовать инфляционное давление. Объем инвестиционной программы "Мечела" на 2011 год составляет почти $2,4 млрд (в прошлом году – $1 млрд). Учитывая значительные процентные расходы, налоговые выплаты и вероятное увеличение оборотного капитала, мы ожидаем, что в 2011 году свободные денежные потоки компании останутся отрицательными, если только ей не удастся добиться неожиданно высоких финансовых результатов.
"Мечел" рассчитывает к концу года завершить строительство железной дороги к Эльгинскому месторождению – весьма амбициозный план. Пока рельсы продолжены до 124 км (общая длина железнодорожного полотна составит 315 км). Следующей вехой станет 209 км; компания предполагает достичь этого рубежа к концу августа. По нашему мнению, есть опасность дальнейших переносов сроков реализации данного проекта, что отрицательно сказалось бы на настрое рынка. Во втором полугодии 2011 года "Мечел" планирует отгрузить с Эльгинского месторождения на свои обогатительные фабрики в Кемерово 200–300 тыс. т рядового угля. Судя по всему, строительство рельсобалочного стана на Челябинском металлургическом комбинате идет полным ходом, и, по планам руководства, он заработает в 2012 году.
Исходя из размера чистой прибыли, мы полагаем, что "Мечел" выплатит в виде дивидендов по привилегированным акциям $0,47 на АДР, что соответствует дивидендной доходности приблизительно 4,6%. По сообщениям руководства, в будущем компания не собирается нарушать дивидендную политику по привилегированным акциям, согласно которой коэффициент дивидендных выплат должен составлять 20% чистой прибыли.
В целом результаты не принесли никаких приятных неожиданностей, а в ходе конференции с аналитиками менеджмент предоставил мало свежей информации. Мы считаем, что динамика котировок "Мечела" по-прежнему будет определяться, главным образом, уровнем цен и настроем на сырьевом рынке. Наша рекомендация остается без изменений – "покупать".