Цены на уголь поддержали выручку "Распадской"

Акции угольной компании "Распадская" в среду возглавляют список фаворитов торгов. В середине дня котировки компании укрепляются на 2,458%, до 200,89 руб., тогда как индекс ММВБ теряет 0,281%, до 1794,89 пункта. При этом с начала апреля бумаги компании подорожали всего на 2,23%, восстанавливаясь после снижения в марте на 14,6%.

Поводом для нового витка роста бумаг "Распадской" стал позитивный новостной фон: сегодня компания представила убедительную финансовую отчетность по итогам 2010 года по МСФО и операционные результаты за первый квартал 2011 года.

Так, чистая прибыль "Распадской" в прошлом году удвоилась и составила $244 млн, против $117 млн в 2009 году. Выручка увеличилась на 42%, до $705,6 млн. Консолидированный показатель EBITDA в 2010 году увеличился на 32% по сравнению с 2009 годом и составил $338 млн. При этом показатель рентабельности по EBITDA снизился до 48% против 51% в 2009 году, оставаясь, однако, на высоком уровне. Рентабельность по операционной прибыли упала с 36% до 32%. За вычетом неденежных статей чистая прибыль "Распадской" составила $139 млн, что на 19% больше аналогичного показателя годом ранее.

Рост основных финансовых показателей "Распадской" аналитики связывают, в основном, с ростом цены на уголь. Средневзвешенная цена реализации концентрата коксующегося угля выросла с $59 за тонну в 2009 году до $113 в 2010 году. "Несмотря на 30%-ное падение объемов добычи и реализации угля, компании удалось нарастить основные показатели прибыли по сравнению с 2009 годом, что объясняется благоприятной ценовой конъюнктурой рынка коксующегося угля, – комментирует Виталий Домнич, аналитик ИГ "Алемар". – Снижение объемов добычи коксующегося угля на 32% из-за аварии в мае 2010 года было с лихвой компенсировано ростом средневзвешенной цены реализации угольного концентрата на 82%".

В целом эксперты дали нейтральную оценку отчетности "Распадской", так как показатели компании в основном совпали с их прогнозами. Так, эксперты "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" ожидали, что выручка "Распадской" составит $691 млн, показатель EBITDA окажется на уровне $326 млн, а чистая прибыль вырастет всего до $137 млн. "Мы нейтрально оцениваем финансовые результаты, которые совпали с нашими и  консенсус-прогнозами, – комментирует аналитик "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" Андрей Третельников. – По нашему мнению. текущая цена акций компании отражает планируемое восстановление производства, а также возможное снижение цен на  уголь во втором полугодии 2011 года". Не ждут существенного влияния результатов на стоимость акций "Распадской" и в "Алемаре".

В "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" также считают, что "Распадской" удастся сохранить позитивную динамику добычи и реализации угля, что позитивно отразится и на ее финансовых результатах. "В 2011 году добыча угля планируется на уровне 8,5 млн т, с учетом частичного восстановления производства на шахте "Распадская", – напоминает г-н Третельников.

Подтверждают позитивные прогнозы операционные данные "Распадской" за первый квартал. Так, по итогам января–марта текущего года компания добыла 1775 тыс. т угля. При этом позитивная ценовая динамика в ценах на уголь сохранена – в первом квартале 2011 года средняя цена реализации угля составила $147 за тонну, и компания сообщила о заключении контрактов на второй квартал по цене на 17% выше – $172,9 за тонну.

Распадская по результатам первого квартала, несмотря на аварию на шахте "Распадская-Коксовая", где в первом квартале произошло частичное обрушение кровли (сегодня, 13 апреля, шахта вновь приступила к работе, после остановки 4 апреля), сохраняет позитивную динамику восстановления добычи, что подтверждает стратегию компании, озвученную в конце февраля. Согласно среднесрочной производственной программе развития компании на период 2011–2015 годов, которая разработана на основании планов по ликвидации последствий аварии на шахте "Распадская", только в 2011 году на шахте "Распадская" планируется добыть 2,5 млн т угля, добыча коксующегося угля с других предприятий компании основывается на росте объемов добычи с разреза "Распадский" на 74% по сравнению с 2010 годом, до 3 млн т, и с шахты "Распадская-Коксовая" – на 139% по сравнению с 2010 годом, до 1 млн т.

Несмотря на то, что финансовые результаты "Распадской" во многом совпали с прогнозами участников рынка, а операционные результаты за первый квартал подтверждают реализацию уже озвученной среднесрочной стратегии, компания получила потенциальный повод для переоценки в рамках сделки по продаже 80% акций компании, указывают аналитики ИК "Энергокапитал". Напомним, в середине марта менеджмент "Распадской" и Evraz Group рассматривали различные варианты действий в отношении своих долей в "угольщике" – руководству компании косвенно принадлежит 40% акций, таким же пакетом владеет Evraz. При этом 80%-ный пакет компании оценивается в $4,5 млрд.

Одним из претендентов на "Распадскую" рынок посчитал "Мечел" – после публикации финансовой отчетности в понедельник старший вице-президент "Мечела" по финансам Станислав Площенко заявил, что горно-добывающий сегмент компании смотрит на возможности и перспективы расширения в производстве и реализации коксующихся и металлургических углей во всем мире, однако на сегодняшний день никаких решений о тех или иных приобретениях компания не приняла. "Мы продолжаем смотреть и на "Распадскую", и на все остальные возможности к расширению сегмента в обычном режиме", – пояснил г-н Площенко. Однако участники рынка расценили слова г-на Площенко как намек на то, что компания изучает возможность приобретения угольной компании.

Заявку на приобретение 80% "Распадской" у ее основных собственников подала и кемеровская компания ОАО  "ХК СДС-Уголь", которая входит в ЗАО "Холдинговая компания "Сибирский деловой союз",  передает "Интерфакс". Ранее в СМИ сообщалось, что интерес к "Распадской" проявляли и зарубежные компании – такие как ArcelorMittal, украинский "Метинвест" и казахстанский сырьевой холдинг ENRC.

В целом на возможность смены основного акционера акции "Распадской" отреагировали падением в марте. "После выхода новости о возможной смене нынешней команды менеджеров "Распадской" котировки компании вели себя "нервно" из-за неопределенности дальнейших перспектив для миноритарных акционеров, – комментирует аналитик ИК "Тройка Диалог" Сергей Донской. – Сейчас менеджмент компании заинтересован в том, чтобы оптимизировать стоимость бумаг "Распадской", и неизвестно, будет ли новый акционер заботиться о миноритариях. Кроме того, с точки зрения управления, для "Распадской" может и не быть выгоды от ухода команды менеджеров, которые ее создали, хотя неминуемого ухудшения тоже ждать не стоит".

Сбор заявок на приобретение 80% акций "Распадской" завершится 25 апреля. "Мы по-прежнему рекомендуем бумаги "Распадской" к покупке под подведение итогов конкурса покупателей, результаты которого, учитывая спрос на данный актив, с нашей точки зрения, могут приятно удивить миноритарных инвесторов, – комментируют в "Энергокапитале". – Краткосрочная цель по бумагам (полторы недели), установлена нами в 227,53 руб., среднесрочная динамика акций компании будет зависеть от итогового решения по сделке".

В оценке акций "Распадской" аналитик "Тройки Диалог" Сергей Донской учитывает фундаментальные показатели компании, такие как рост добычи угля и улучшение финансовых показателей. "В целом опубликованная сегодня отчетность совпала с нашими прогнозами", – отмечает г-н Донской. Рекомендация "Тройки Диалог" для акций "Распадской" – "покупать", целевая цена – $9,20 за акцию.