Взгляд Standard & Poor's на долг США может продержать рынок в напряжении до конца апреля

Сообщение о том, что рейтинговое агентство Standard & Poor's изменило прогноз кредитного рейтинга США со "стабильного" на "негативный", вызвало мгновенную реакцию фондовых рынков. По итогам торгов в понедельник американский индекс "голубых фишек" Dow Jones Industrial Average упал на 1,14%, до 12201,59  пункта, а индекс S&P500 потерял 1,10%, до 1305,14 пункта. Волну распродаж "подхватила" и Азия – китайский Shanghai Composite упал на 1,9%, до 2999,0 пункта, гонконгский Hang Seng снизился на 1,30%, до 23520,62 пункта, а японский Nikkei потерял 1,21%, до 9441,03 пункта. Не остался в стороне и российский фондовый рынок – перед самым закрытием торгов индексы РТС и ММВБ рухнули почти на 4%.

Реакция фондовых рынков на решение Standard & Poor's была крайне эмоциональной. "Во-первых, потому, что суверенный рейтинг США от Standard & Poor's не опускался ниже уровня AAA со "стабильным" прогнозом с 1941 года, – объясняет старший аналитик Альфа-банка Ангелика Генкель. – Во-вторых, по мнению большинства аналитиков, опрошенных СМИ, решение агентства стало неожиданным для рынков (на рынке не циркулировали слухи, агентство не   посылало предупредительных сигналов)".

С фундаментальной точки зрения, столь негативная реакция рынка на понижение только прогноза по кредитному рейтингу вызвана тем, что только слегка "пошатнулся" краеугольный камень мировой финансовой системы – представление о государственных казначейских облигациях США как о самых надежных активах, поясняет начальник аналитического отдела ФЦ "Инфина" Александр Иванищев. "Вся мировая финансовая система построена на доверии к американским treasuries, на доверии к ним строится и система учета инвестиционных рисков. Однако в последнее время налицо было противоречие: темпы роста внешнего долга Штатов существенно ускорились на фоне принятия Федрезервом второго раунда программы "количественного смягчения" экономики страны, а дефицит государственного бюджета остался на высоком уровне".

Так, государственный долг США составляет $14,3 трлн, тогда как в 2010 году планка допустимого долга была установлена на уровне $14,29 трлн. Таким образом, долг достиг максимума за всю историю существования страны. Летом 2008 года, до начала экономического кризиса долг США составлял $9,7 трлн. При этом дефицит федерального бюджета США за первые шесть месяцев 2010–2011 финансового года, который заканчивается 1 октября 2011 года, достиг $829 млрд, увеличившись на 16% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. По прогнозам Бюджетного управления Конгресса США, в 2010–2011 финансовом году бюджетный дефицит страны составит $1,5 трлн, или 9,8% от ВВП.

Таким образом, в нынешней ситуации  "расплатиться" по долгам для США вряд ли представляется возможным, и агентство Standard & Poor's  только лишь обозначило данный вопрос, считает г-н Иванищев. "Это первая красная карточка, показанная США, по всей видимости, рейтинговые агентства Moody's и Fitch могут высказаться следующими по поводу существующих рисков – в свое время рынок обвинял агентства в том, что они не учли риски перед началом кризиса 2008 года, – напоминает эксперт. – Кроме того, действия Standard & Poor's могут быть вызваны и политическими мотивами – в 2012 году в США пройдут выборы президента, и нынешнюю ситуацию можно расценить как выпад в сторону финансовой политики демократов".

Пока же Standard & Poor's сохранило кредитный рейтинг США на максимальном уровне – ААА, с оговоркой, что  понижение рейтинга говорит о примерно 30%-ной вероятности снижения долгосрочного рейтинга США в течение двух лет. Эксперты считают, что данное решение окажет большое психологическое давление на рынок, и большинство фондов могут пересмотреть свою инвестиционную политику. "Осознавая, что глобальных экономических последствий решение Standard & Poor's пока не повлечет, инвестиционные фонды все же будут пересматривать свои портфели, – считает г-жа Генкель. – Прежде всего, с учетом  изменения политических прогнозов, актуальных в преддверии президентских выборов  2012 года. На состоянии портфелей фондов, ориентированных на российские акции, это также отразится. Мы считаем, что увеличения доли России в портфелях в связи с этим обстоятельством точно не произойдет. Наиболее вероятно, темпы роста фондовых индексов в среднесрочной перспективе снизятся, не исключена "мягкая просадка". В ближайшее время   последует серия пересмотренных в сторону ухудшения годовых прогнозов по динамике рынка от аналитиков инвестиционных домов".

Того мнения, что большинство фондов будут переоценивать инструменты и активы с учетом появившихся рисков, придерживается и Александр Иванищев. "Самый большой страх рынка в том, насколько изменится отношение инвесторов к долговым обязательствам США, – комментирует аналитик. – Если инвесторы будут сбрасывать облигации, огромный поток денег будет накрывать рынки – инвесторы будут искать альтернативу американским казначейским векселям. Прежде всего, деньги могут устремиться в реальные активы – сырье и продовольствие, что, в свою очередь, существенно повысит цены на них и может грозить замедлением темпов роста экономик".

Мировые фондовые рынки, как наиболее подверженные риску, могут остаться под давлением действия Standard & Poor's, как минимум, до конца апреля, считает эксперт. "В частности, сегодняшний рост российского рынка можно назвать коррекцией после вчерашнего 4%-ного падения, – обьясняет г-н Иванищев. – Рынки будут оставаться под давлением как минимум до конца апреля – 27 числа Федрезерв США проведет заседание, и тогда рынок может получить новый сигнал".

Более оптимистичны в "Инвесткафе" – аналитики считают, что понижение прогноза по кредитному рейтингу США – уже отыгранная новость и не окажет глобального влияния на фондовые рынки, так как перспектива снижения самого суверенного рейтинга США составляет около двух лет. По мнению аналитика компании Антона Сафонова, до конца апреля российские биржевые индексы могут отыграть вчерашнее падение, а затем двигаться в боковом диапазоне при отсутствии каких-либо внешних факторов.