"Полиметалл" сократил производство золота на 12% в первом квартале
20 апреля 2011 года, 14:44
Производство золота ОАО "Полиметалл" по итогам первого квартала 2011 года сократилось на 12%, до 88 тыс. унций, так как ни результаты Варваринского, ни новое производство на Омолоне не смогли компенсировать запланированное сокращение производства на Воронцовском и Хакандже, вызванное снижением содержания, поясняют в компании.
Производство серебра упало на 23%, до 3,8 млн унций, из-за снижения объемов переработки на фабрике Дуката, вызванного запуском узла гравитации, а также сверхпланового разубоживания на подземных работах на Лунном. В то же время производство серебра на фабрике Дуката выросло на 9% по сравнению с предыдущим кварталом благодаря увеличению содержания и коэффициента извлечения.
Компания понизила прогноз производства золота на 2011 год до 470–500 тыс. унций (с первоначальных 620–660 тыс.), план производства серебра сократился до 18–19 млн унций (с 21–22 млн унций), план по производству меди остается неизменным, на уровне 6–7 тыс. т. Таким образом, план производства в золотом эквиваленте снизился до 800–850 тыс. унций, или примерно на 20% от уровня 1,000–1,060 тыс. унций, объявленного в октябре 2010 года (исходя из следующих коэффициентов пересчета: серебро/золото – 1:60, медь/золото – 5:1).
Комментарий эксперта
Михаил Стискин
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
За первый квартал года у "Полиметалла" значительно, на 12–22%, снизилось производство золота и серебра с уровней годичной давности. Отчасти это объясняется ожидаемым уменьшением содержания металла в руде на месторождениях Воронцовское и Хаканджинское – они начинают разработку спутниковых участков с более высоким содержанием металла, но переход займет еще больше года (он продлится во втором полугодии 2011 – 2012 году). Правда, ниже плана и производство на Лунном месторождении – в силу сложных геотехнических условий. Малый объем производства на Омолоне обусловлен задержкой с поставками оборудования и неблагоприятными погодными условиями. На Варваринском месторождении добыча за квартал существенно увеличилась.
Компания понизила прогноз производства золота за 2011 год с 620–660 тыс. унций до 470–500 тыс. унций, серебра – с 21–22 млн унций до 18–19 млн унций. В золотом эквиваленте это примерно равно 980 тыс. унций, что на 19% ниже предыдущего прогноза компании (1209 тыс. унций) и на 17% меньше нашей оценки.
Благодаря утечке информации в СМИ, участники рынка были подготовлены к переносу сроков ввода в эксплуатацию фабрики автоклавного выщелачивания в Амурске, на которой будут перерабатывать концентрат с Албазино. Теперь фабрику планируется запустить только в декабре 2011 года (согласно первоначальному графику, она должна была заработать в июне). Добыча на месторождении Албазино уже началась. В итоге из-за недостаточной согласованности работы добывающих и перерабатывающих мощностей концентрат в 2011 году перерабатывать не будут, и "Полиметалл" исключил Албазино из своего нового прогноза по добыче (ранее предполагалось произвести 100 тыс. унций).
"Полиметалл", в принципе, мог бы перерабатывать рудный концентрат в Китае, но руководство компании не предоставило подробной информации по этому вопросу. Если "Полиметалл" все же воспользуется китайскими мощностями, то в нынешнем году производство золота может несколько увеличиться, и прогноз компании может быть превышен на 30–40 тыс. унций.
Во втором полугодии производство на месторождениях Дукат и Воронцовское должно восстановиться, так как содержание золота в руде растет благодаря тому, что со спутниковых месторождений поступает более богатая руда. Трудности, возникшие на Омолоне, не должны сильно сказаться на динамике производства в 2012 году (но она может пострадать от переноса сроков запуска фабрики автоклавного выщелачивания и снижения мощностей на руднике Лунный). Наш текущий прогноз производства за 2012 год – 1429 тыс. унций в золотом эквиваленте (725 тыс. унций золота, 27,1 млн унций серебра и 6,7 тыс. т меди), и если его и придется понизить, то едва ли более чем на 5–8%.
Даже у компаний с безупречным послужным списком иногда бывают проблемы. Более всего тревожит ситуация на амурской фабрике автоклавного выщелачивания, хотя большинство проблемных факторов 2011 года – временные и не должны сильно ухудшить долгосрочную динамику. Кроме того, производственные планы "Полиметалла" на 2011 год чрезвычайно амбициозные. Мы планируем вскоре пересмотреть модель оценки компании, но отметим: сокращение производства, вероятнее всего, будет компенсировано (по крайней мере, частично) сильным ростом цен на золото и серебро.