Вопрос консолидации активов ВТБ остается главным для котировок банка

Несмотря на рекордную прибыль, полученную ВТБ в 2010 году, акции компании выглядят сегодня чуть хуже рынка. В середине дня индекс ММВБ теряет 0,858%, до 1751,12 пункта, а котировки банка опускаются на 1,147%, до 0,092 руб. При этом на открытии сессии бумаги ВТБ поддержали позитивный настрой инвесторов и подтягивались на 0,375%, до 0,094 руб.

Негативную динамику сегодня показывают и котировки Сбербанка – минус 1,103%, до 100,38 руб. К просадке банковский сектор сегодня могла подтолкнуть отчетность банка Credit Suisse – в первом квартале чистая прибыль банка сократилась на 45%. "Кроме того, ранее американские банки показали в целом негативные финансовые результаты за первый квартал 2011 года – прибыль компаний была ниже ожиданий, и инвесторы не исключают того, что в течение года с аналогичными проблемами могут столкнуться российские банки", – поясняет аналитик ИК "Олма" Руслан Юнусов.

Тем не менее, по итогам 2010 года прибыль второго по величине госбанка России оказалась рекордной. Сегодня ВТБ опубликовал отчетность за 2010 год по МСФО – в 2010 году банк получил прибыль в размере 54,8 млрд руб., тогда как в 2009 году зафиксировал 59,6 млрд руб. чистого убытка по МСФО из-за роста расходов на резервирование в размере 154,7 млрд руб.

Именно сокращения отчислений в резервы, рост доходов и улучшение качества кредитного портфеля поддержали рост прибыли ВТБ в прошлом году, отмечают аналитики. Так, расходы на создание резервов в отчетном периоде снизились до 51,6 млрд руб. по сравнению с 154,7 млрд руб. годом ранее. При этом отношение расходов на создание резервов к среднему объему кредитного портфеля до вычета резервов снизилось до 1,8% (1,9% без учета консолидации "Транскредитбанка") в 2010 году по сравнению с 5,7% в 2009 году. Чистый комиссионный доход ВТБ составил 24,7 млрд руб., увеличившись на 17,6% по сравнению с прошлым годом. Чистые доходы по операциям с финансовыми инструментами составили 14,7 млрд руб. по сравнению с убытком в размере 20,2 млрд руб. в 2009 году.

Кроме того, ВТБ удалось уменьшить процентные расходы в части выплат процентов по статье "Прочие долги", отмечает аналитик "Олмы" Руслан Юнусов. Величина процентных выплат по данной статье процентных расходов сократилась с 75 млрд руб. в 2009 году до 16 млрд руб. в 2010 году.

Помимо этого, ВТБ добился роста процентной маржи (без учета консолидации ТКБ) по итогам 2010 года до 5,1% с 4,6% в начале года благодаря снижению стоимости фондирования, отмечает г-н Юнусов. Показатель банка оказался одним из самых высоких в отрасли по итогам года. Так, процентная маржа банка "Санкт-Петербург" за 2010 год составила  4,9%, банка "Возрождение" – 3,6%. У Сбербанка показатель оказался на отметке 6,6%.

Среди негативных моментов отчетности аналитики "Риком Траста" выделяют рост расходов на персонал и административных расходов, которые составили 95,1 млрд руб., увеличившись на 24,5% по сравнению с 2009 годом из-за развития корпоративно-инвестиционного бизнеса, а также расширения розничной сети ВТБ.

В целом сдержанная реакция котировок банка на отчетность обусловлена тем, что финансовые результаты компании совпали с ожиданиями аналитиков. "Мы оцениваем результаты как нейтральные, – комментирует аналитик "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" Екатерина Андреянова. – Результаты расходятся с консенсус-прогнозом примерно на 1%".

ВТБ и в 2011 году ждет дальнейшего роста финансовых показателей. Так, банк планирует по итогам всего 2011 года увеличить чистую прибыль до 80 млрд руб., без учета показателей Банка Москвы и "Транскредитбанка", передает Reuters заявление финансового директора ВТБ Герберта Мооса. Расходы на создание резервов ВТБ в 2011 году снизятся до 1,5% кредитного портфеля, а чистая процентная маржа ВТБ по итогам текущего года будет "незначительно ниже" текущего уровня – 5%.

Тем не менее, несмотря на позитивные прогнозы банка по финансовым показателям, аналитики в целом присваивают акциям банка  рекомендацию "держать". Основной вопрос экспертов – процесс консолидации активов, которые приобрел ВТБ в 2010 – начале 2011 года. На сегодняшний день ВТБ проводит поэтапное приобретение 100% акций "Транскредитбанка" и выкупил у правительства Москвы 46,48%-ный пакет акций Банка Москвы. "Сейчас инвесторы будут следить за тем,  насколько успешно ВТБ интегрирует новые активы и как это повлияет на качества кредитного портфеля банка, – комментирует аналитик "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" Екатерина Андреянова. – В целом мы считаем, что 2011 год может стать решающим для ВТБ – в течение года компания может завершить все эти процессы. Кроме того, во время телефонной конференции по итогам 2010 года мы можем услышать о стратегии ВТБ на 2011 год. Можно предположить, что ВТБ может также сосредоточиться  на инвестбанкинге и лизинговых активах".

Сдержанно к котировкам ВТБ относятся и в ИК "Олма" на фоне приобретения банком части акций Банка Москвы. "Можно сказать, что сейчас ВТБ столкнулся с проблемой недостаточности капитала: изначально ВТБ планировал купить 100% акций Банка Москвы, однако сейчас ВТБ так и остался с "правительственной" долей на руках, – поясняет Руслан Юнусов. – Кроме того, сейчас регуляторы проверяют работу Банка Москвы, и проблемы компании могут автоматически "перейти" к ВТБ". Так, накануне РИА "Новости" сообщило о том,  что Центробанк потребовал от Банка Москвы доначислить 180–200 млрд руб. резервов, тогда как капитал самого Банка Москвы только на конец марта составил 117 млрд руб.

"Держать" акции ВТБ советуют и в "Риком Трасте", несмотря на то, что в компании считают, что отчетность по МСФО за 2010 год позитивно отразится на стоимости котировок бумаг компании – позитивом является успешная оптимизация стоимости обязательств ВТБ, в том числе за счет диверсификации базы инвесторов, географии рынков и валют привлечения средств, поясняют аналитики компании.