Скорректированная прибыль "РусГидро" выросла на 11,8% в 2010 году
27 апреля 2011 года, 18:38
Чистая прибыль "РусГидро" по МСФО за 2010 год составила 11 330 млн руб. по сравнению с 32 112 млн руб. за прошлый год, говорится в сообщении компании. Скорректированная на эффекты от обесценения основных средств группы и совместно контролируемых предприятий чистая прибыль за 2010 год увеличилась на 11,8%, до 35 887 млн руб.
Показатель EBITDA вырос на 16,3% и составил 61 575 млн руб.
Обязательства группы по состоянию на 31 декабря 2010 года составили 132 892 млн руб. против 101 066 млн руб. по состоянию на 31 декабря 2009 года. Данный рост был вызван, главным образом, размещением облигационного займа и ростом отложенных налоговых обязательств, возникших в связи с переоценкой основных средств.
Комментарий эксперта
Александр Котиков
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
"РусГидро" вчера объявила консолидированные результаты за 2010 год по МСФО. Скорректированная EBITDA составила $2181 млн, на 25% превысив уровень годичной давности в долларовом выражении. В этих результатах компания консолидировала финансовые показатели сбытового бизнеса, состоящего из трех ключевых сбытовых компаний "РусГидро", а также пяти "сбытов", переданных "Интер РАО ЕЭС" в марте 2011 года.
Без учета этих пяти компаний EBITDA за 2010 год составила бы $1780 млн, по нашим оценкам, что на 2% выше нашего прогноза, но на 9% ниже консенсус-прогноза по версии "Интерфакса". Совокупная подразумеваемая рентабельность по EBITDA составила 16%, а отдельно по генерирующим активам она составила 61% против 69% в 2009 году, по нашим оценкам. Выручка выросла на 29% на фоне повышения цен на электроэнергию на свободном рынке и увеличения доли продаж на свободном рынке, хотя рост сдерживался за счет снижения выработки электроэнергии на 12% из-за аварии на Саяно-Шушенской ГЭС в августе 2009 года и более низкого уровня водности в Волжско-Камском бассейне в 2010 году.
Операционные расходы выросли на 29% в основном за счет покупной электроэнергии и мощности, так как "РусГидро" приходилось компенсировать недостаточную выработку по регулируемым договорам, из-за остановки работы Саяно-Шушенской ГЭС. Расходы на услуги распредсетевых компаний выросли на 28%, компенсации сотрудникам повысились на 33% за счет изменения мотивационных пакетов для ключевых сотрудников и найма персонала для обслуживания новых мощностей.
Из-за снижения ожиданий относительно достижимого уровня цен и объемов продаж в новых рыночных условиях по ряду энергоблоков (в основном на Дальнем Востоке) компания признала дополнительно $800 млн убытков от обесценивания основных средств. Чистая прибыль с поправкой на обесценивание основных средств составила $1181 млн, что на 17% выше уровня годичной давности в долларовом выражении. Это на 8% выше нашего прогноза, но на 2% ниже консенсус-прогноза.
В целом результаты приличные и чуть лучше, чем мы ожидали, на уровне EBITDA. "РусГидро" получит 494,5 млрд новых акций "Интер РАО ЕЭС" в результате допэмиссии последнего (уже учтено в нашей модели), и уже получила 471,1 млрд акций. Теперь внимание приковано к предстоящей допэмиссии "РусГидро", посредством которой "Интер РАО ЕЭС" передаст компании 40%-ную долю в "Иркутскэнерго" (уже учтено в нашей модели), а государство внесет пять плотин в Иркутской области (условия пока не определены, мы пока не учитываем это в своей модели). Мы сохраняем рекомендацию "покупать" эти акции.