Выручка "Магнита" поднялась на 53,39% за январь–апрель 2011 года
11 мая 2011 года, 13:14
В течение четырех месяцев 2011 года ОАО "Магнит" открыло 222 магазина, при этом общее количество магазинов в сети составило 4277 (4201 магазин "у дома", 62 гипермаркета и 14 магазинов-дрогери), сообщает компания.
Предварительный объем консолидированной чистой неаудированной розничной выручки (без НДС) c начала года составил 102025,26 млн руб., что означает рост в размере 53,39% по сравнению с аналогичным отчетным периодом прошлого года. Чистая розничная выручка за апрель 2011 года выросла на 54,05% по сравнению с апрелем 2010 года и составила 26993,96 млн руб.
Комментарий эксперта
Михаил Красноперов
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
"Магнит" сегодня представил неаудированную отчетность за первый квартал 2011 года по МСФО, динамика показателей смешанная. Выручка компании в январе–марте увеличилась на 56% относительно уровня первого квартала 2010 года и составила $2564 млн, однако этот рост в значительной степени нивелируется снижением рентабельности по EBITDA на 1,3 процентного пункта, до 6,3%. В результате прирост EBITDA составил 30%, до $162 млн, такая динамика соответствует нашим ожиданиям и консенсус-прогнозам.
Снижение рентабельности ожидалось участниками рынка, поскольку вслед за масштабным наращиванием сети гипермаркетов компания увеличила численность персонала (на 2011 год запланировано открытие 50 новых гипермаркетов), кроме того выросли расходы на обязательное социальное страхование и затраты на топливо. Мы по-прежнему позитивно оцениваем перспективы этой бумаги, поскольку ожидаем нормализации рентабельности по EBITDA по мере роста выручки, генерируемой гипермаркетами компании, и постепенной компенсации значительной части дополнительных расходов за счет потребителей. Любое снижение котировок "Магнита" мы бы рассматривали как дополнительную возможность для покупки его акций.
Динамика выручки соответствует ранее обнародованным операционным показателям. Ее росту способствовали увеличение торговых площадей (на 36%) и сопоставимых продаж, которые выросли на 20,1% (в четвертом квартале 2010 года их прирост составил 18%), что, в свою очередь, обусловлено ростом числа покупателей (на 5,9%) и среднего чека (на 13,4%). Валовая рентабельность увеличилась на 0,5 процентного пункта по сравнению с уровнем октября–декабря 2010 года и составила 22,9% при валовой прибыли на сумму $587 млн, что на 64% выше уровня годичной давности. Среди негативных изменений отметим рост соотношения расходов и выручки на 2,3 процентного пункта относительно уровня четвертого квартала 2010 года, до 16,6% (без учета амортизации). Чистая рентабельность снизилась до 2,4%, что обусловлено уже упомянутым снижением рентабельности по EBITDA, а также увеличением финансовых расходов. Чистая прибыль упала на 6% и составила $61 млн, что ниже наших ожиданий и консенсуса и, скорее всего, обусловлено повышением эффективной налоговой ставки.
Мнение "Тройки Диалог". Мы ожидаем, что по итогам предстоящих кварталов соотношение операционных расходов и выручки будет снижаться, поскольку рост затрат на оплату труда будет компенсироваться увеличением выручки в сегменте гипермаркетов, а рост топливных расходов будет постепенно переложен на плечи потребителей. Сейчас ГДР "Магнита", которые с начала года подешевели на 5%, котируются с коэффициентом “стоимость предприятия / EBITDA 2012о” на уровне 11,0, что на 4% ниже соответствующего мультипликатора у аналогов с развивающихся рынков. При этом у "Магнита" лучше перспективы и есть дополнительный потенциал роста за счет укрепления рубля. Мы подтверждаем позитивную оценку перспектив компании и рекомендацию "покупать" ее акции.