МТС опубликует результаты по US GAAP за первый квартал 26 мая

Мы ожидаем, что финансовые показатели компании отразят фактор сезонности: среднее число минут разговора на абонента и продажи мобильных телефонов, по нашим прогнозам, уменьшились по сравнению с уровнем предыдущего квартала. Это приведет к снижению чистой операционной выручки с уровня четвертого квартала 2010 года, но относительно уровня годичной давности мы ожидаем роста на 11,8%, до $2926,4 млн. По нашим предположениям, тенденция увеличения числа минут разговора в России, зафиксированная в четвертом квартале 2010 года, сохранилась благодаря пока еще неагрессивному продвижению внутрисетевого трафика. В итоге ожидается снижение показателя средней стоимости минуты разговора (APPM), поскольку связь внутри сети обходится дешевле. Таким образом, несмотря на прогнозный 19%-ный рост среднего числа минут разговора с уровня годичной давности, ARPU в рублевом выражении должен был увеличиться лишь на 4,5%. При чистом приросте абонентской базы в России на 3,4% выручка российского сегмента мобильной связи, по нашей оценке, была на 8% выше в рублевом выражении, чем годом ранее, что сопоставимо с ростом в четвертом квартале 2010 года. Также мы ожидаем снижения продаж мобильных телефонов по сравнению с предыдущим кварталом в силу сезонных факторов: в последнем квартале прошлого года продажи выросли в преддверии праздников.

Рентабельность МТС, вероятно, осталась под давлением из-за продолжившегося роста числа абонентов в первом квартале 2011 года, но это не должно стать для рынка неожиданностью, поскольку руководство компании говорило об этом во время телефонной конференции по итогам публикации результатов за четвертый квартал 2010 года. В первом квартале 2011 года темп валового прироста пользователей оставался на высоком уровне, что стало продолжением тренда, наблюдавшегося в четвертом квартале 2010 года: стремясь сохранить свои лидирующие позиции, компания была вынуждена привлекать новых абонентов. Тем не менее мы считаем, что затраты на привлечение одного абонента едва ли увеличились с уровня четвертого квартала 2010 года, а валовый прирост абонентской базы был несколько меньшим, чем в четвертом квартале 2010 года, что должно привести к сокращению затрат на продажи и маркетинг с уровня годичной давности.

Маловероятно, что публикация результатов за первый квартал 2011 года придаст акциям МТС импульс к росту. Мы полагаем, что основное внимание инвесторов привлечет телефонная конференция и комментарии руководства о тенденциях, доминирующих в секторе во втором квартале 2011 года, и о том, ослабевает ли конкуренция.