ТМК получила прибыль в размере $104 млн в первом квартале против убытка годом ранее
6 июня 2011 года, 15:12
Чистая прибыль ОАО "ТМК" в первом квартале 2011 года по МСФО составила $104 млн по сравнению с чистым убытком в размере $1 млн в первом квартале 2010 года. Увеличение чистой прибыли связано с увеличением валовой прибыли, уменьшением суммы чистых финансовых расходов, а также снижением убытка от изменения справедливой стоимости производного финансового инструмента, сообщает компания.
Выручка выросла на 35% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $1,7 млн. Росту выручки способствовали рост цен, улучшение структуры сортамента выпускаемой продукции и увеличение объема реализации.
Чистая прибыль, скорректированная на убыток от изменения справедливой стоимости производного финансового инструмента (не является показателем МСФО), составила $121 млн по сравнению с $46 млн за аналогичный период прошлого года. Рентабельность по скорректированной чистой прибыли увеличилась с 4% до 7%, соответственно.
По сравнению с 31 декабря 2010 года чистый долг компании вырос на 4% и составил $3,8 млн. Рост долга произошел в первую очередь в результате укрепления курса российского рубля по отношению к доллару США, что привело к увеличению долларового эквивалента рублевого долга.
Рост объема реализации объясняется, прежде всего, ростом объема продаж бесшовных труб промышленного назначения и труб большого диаметра (ТБД) в российском дивизионе.
Доля краткосрочных кредитов и займов сократилась по сравнению с аналогичным показателем по состоянию на 31 декабря 2010 года с 18% до 13%. Средневзвешенная номинальная процентная ставка по обслуживанию долга TMK по состоянию на 31 марта 2011 года составила 7,7%, что на 16 базисных пунктов ниже, чем аналогичный показатель по состоянию на 31 декабря 2010 года.
Совокупный объем реализации труб вырос на 14%, составив 1,06 млн т. Объем реализации бесшовных труб увеличился на 9% по сравнению с первым кварталом 2010 года и достиг 590 тыс. т. Основной причиной роста стало восстановление спроса на бесшовные трубы промышленного назначения, объем реализации которых вырос на 52% и составил 154 тыс. т.
На фоне стабильно высокого спроса на ТБД в России компания на 22% увеличила объем реализации сварных труб, который составил 470 тыс. т. В связи с продолжающейся реализацией в России крупномасштабных проектов по строительству трубопроводов объем реализации ТБД вырос на 51% и достиг 207 тыс. т.
Объем реализации нарезных труб нефтегазового сортамента (OCTG) практически не изменился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Незначительный рост объема продаж в российском дивизионе компенсировался падением в американском дивизионе. Объем реализации линейных труб увеличился на 4% благодаря росту продаж в американском дивизионе.
Комментарий эксперта
Сергей Донской
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
ТМК опубликовала достойные результаты за первый квартал 2011 года по МСФО, которые были с энтузиазмом восприняты инвесторами: к концу дня котировки акций компании прибавили 2,8%. Показатель EBITDA компании на 6% превысил консенсус-оценку и на 5% – наш прогноз, однако выручка была ниже прогнозов соответственно на 1% и 2%. В итоге рентабельность по EBITDA составила впечатляющие 18%, существенно превзойдя наш прогноз. Успех стал возможен благодаря жесткому контролю над издержками российского бизнеса компании: так, себестоимость единицы продукции на российских заводах увеличилась на 20% с уровня годичной давности, тогда как внутренние цены на горячекатаный прокат и металлический лом выросли на 27–29%. Общие, коммерческие и административные расходы российского дивизиона увеличились лишь на 8% по сравнению с прошлогодним уровнем.
Впечатление от результатов было несколько омрачено увеличением чистого долга: с конца 2010 года показатель вырос примерно на $140 млн и достиг нового максимума $3,86 млрд. Следует подчеркнуть, однако, что в значительной степени это стало отражением колебаний валютных курсов, так как большая часть долга компании деноминирована в рублях. Свободные денежные потоки компании (включая процентные расходы) были близки к нулю, что соответствует нашим ожиданиям: дело в том, что ТМК пришлось увеличить оборотный капитал приблизительно на $120 млн из-за роста цен на сырье и расходные материалы. Впрочем, следует отметить, что к концу отчетного периода цены стабилизировались, а во втором квартале 2011 года начали корректироваться, так что денежные потоки компании во втором квартале и втором полугодии 2011 года должны улучшиться.
По заявлениям руководства компании, во втором квартале 2011 года ТМК продолжала поднимать цены для российских потребителей, причем в третьем квартале 2011 года их ждут новые повышения. С конца 2010 года цены на трубы большого диаметра (в рублевом выражении) увеличились на 5–10%. Также компания рассчитывает на то, что цены на трубы нефтяного сортамента (OCTG) вырастут на 15% к концу третьего квартале 2011 года. Таким образом, ТМК, вероятнее всего, сможет полностью компенсировать рост издержек и добиться повышения рентабельности во втором полугодиир 2011 года. По прогнозам руководства компании, показатель EBITDA ТМК за второй квартал 2011 года останется на уровне предыдущего квартала, что звучит весьма обнадеживающе. Мы считаем, что ТМК удастся достичь запланированного на этот год показателя EBITDA на уровне $1,16 млрд. По нашим предположениям, начиная со второго квартала 2011 года компания будет генерировать положительные денежные потоки, а к концу года сократит свой чистый долг примерно на $300 млн. Мы подтверждаем рекомендацию "покупать" акции ТМК.